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Investing.com — A Moody’s Ratings rebaixou a classificação de família corporativa de longo prazo (CFR) da Tullow Oil (LON:TLW) plc (Tullow) para Caa2, anteriormente Caa1. O rebaixamento também se aplica à classificação de probabilidade de inadimplência (PDR) da Tullow, que foi revisada de Caa1-PD para Caa2-PD. A classificação das notas seniores garantidas em circulação da empresa, com vencimento em 2026 e avaliadas em aproximadamente US$ 1,385 bilhão, também foi rebaixada de Caa1 para Caa2. A perspectiva para a Tullow permanece negativa.
O rebaixamento reflete preocupações sobre o vencimento próximo da dívida da Tullow e a incerteza sobre como isso será tratado. A posição geral de liquidez da empresa também está fraca, apesar da expectativa de recebimento de cerca de US$ 300 - 380 milhões em recursos provenientes de vendas recentes de ativos no Gabão e no Quênia.
A Moody’s também revisou o Escore de Impacto de Crédito ESG da Tullow de CIS-4 para CIS-5. Esta mudança sugere que as classificações da empresa são mais baixas do que seriam sem exposição a riscos ESG, e o impacto negativo é mais pronunciado do que para emissores com pontuação CIS-4. Este ajuste reflete riscos de governança devido a um alto montante de dívida próxima do vencimento, o que afeta a liquidez da Tullow e a sustentabilidade de sua estrutura de capital. A empresa também enfrenta altos riscos ambientais e sociais devido ao seu foco em atividades de petróleo e gás upstream.
A classificação Caa2 CFR da Tullow está três níveis abaixo do resultado indicado pelo scorecard de B2, com base em métricas históricas para o ano financeiro encerrado em dezembro de 2024. Esta discrepância reflete o elevado risco de refinanciamento da empresa, exposição a preços voláteis de hidrocarbonetos, e menor capacidade de geração de lucros e fluxo de caixa após as alienações de ativos planejadas.
A liquidez da Tullow é fraca devido a obrigações significativas de dívida com vencimento em maio de 2026, fluxo de caixa livre neutro a levemente positivo sob o cenário base da Moody’s, e a ausência de fontes externas de liquidez após o vencimento da linha de crédito rotativo em junho de 2025.
A estrutura de capital da Tullow inclui uma linha de crédito rotativo sênior garantida de US$ 250 milhões com vencimento em junho de 2025, US$ 1,385 bilhão em notas seniores garantidas com vencimento em maio de 2026, e uma linha de financiamento de cinco anos de US$ 400 milhões fornecida pela Glencore Energy UK Ltd. A classificação do instrumento sênior garantido de Caa2 está alinhada com o CFR da Tullow e reflete o status do título como a maior parte da dívida na estrutura de capital da empresa.
A perspectiva negativa reflete o próximo vencimento das notas seniores garantidas da empresa em 12 meses e as perspectivas desafiadoras de refinanciamento devido à dinâmica do mercado, alavancagem financeira e exposição a preços voláteis de hidrocarbonetos.
Embora um aumento de classificação seja atualmente improvável, isso exigiria uma melhoria significativa no desempenho operacional, liquidez e na sustentabilidade da estrutura de capital da Tullow. Por outro lado, as classificações da Tullow poderiam ser rebaixadas ainda mais se a probabilidade de inadimplência aumentar ou se as expectativas de recuperação enfraquecerem.
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