Moody’s rebaixa classificações da New Fortress Energy, perspectiva continua negativa

Investing.com — A Moody’s Ratings rebaixou as classificações da New Fortress Energy Inc. (NFE), incluindo sua classificação corporativa familiar (CFR) para Caa1 de B2, e sua classificação de probabilidade de inadimplência (PDR) para Caa1-PD de B2-PD. A agência de classificação também rebaixou os empréstimos seniores garantidos B da NFE para B3 de B2, e classificou um empréstimo adicional sênior garantido B de US$ 425 milhões como B3. Além disso, a Moody’s rebaixou as notas seniores garantidas legadas de 2026 e 2029 para Caa2 de B3, e as notas seniores garantidas sob a NFE Financing LLC para B3 de B2. A classificação de Liquidez de Grau Especulativo também foi rebaixada para SGL-4 de SGL-3. A perspectiva para todas as classificações permanece negativa.

O rebaixamento reflete os altos riscos financeiros que a NFE enfrenta, incluindo uma grande quantidade de dívida, alavancagem e custos de juros em relação ao seu EBITDA e fluxo de caixa operacional. A Moody’s observou que a orientação de EBITDA da NFE para 2025 foi reduzida para aproximadamente US$ 1 bilhão, e não se espera que gere fluxos de caixa operacionais suficientes para manter uma cobertura sólida do serviço da dívida. A empresa continua tomando empréstimos para financiar seus gastos de capital e planeja levantar fundos com desinvestimentos para cumprir seus vencimentos de dívida em 2025-2026 e reduzir a dívida.

Riscos de governança também foram considerados na ação de classificação, como refletido na pontuação G-5 revisada da NFE e na pontuação de impacto de crédito CIS-5. Essas pontuações estão principalmente ligadas à sua política financeira e aos riscos decorrentes de uma estrutura organizacional complexa. A expansão financiada por dívida da empresa mantém a alavancagem consistentemente acima dos níveis visados por sua política financeira declarada.

A NFE tem se concentrado em otimizar seu portfólio de ativos e reduzir dívidas após um período de rápida expansão financiada por empréstimos. Nos últimos seis meses, a empresa estendeu seus vencimentos e levantou dinheiro por meio de empréstimos e colocação de ações. Em 2025, a NFE está ativamente buscando desinvestimentos de alguns de seus ativos geradores de caixa para reduzir a dívida e os custos do serviço da dívida, visando alcançar uma estrutura de capital sustentável.

O CFR da NFE é sustentado por seus significativos ativos de infraestrutura energética, incluindo sua instalação FLNG operacional no México, e terminais de gás natural e várias instalações de geração, tanto em operação quanto em construção, no Brasil, Porto Rico, Nicarágua e Jamaica. A empresa planeja reduzir seus gastos de capital em 2025, mas continuará a investir na conclusão de seus projetos principais, incluindo a construção de sua segunda instalação FLNG e seus projetos no Brasil, e continuará a expandir suas operações em Porto Rico.

A perspectiva negativa nas classificações reflete os riscos de execução associados à estratégia de desalavancagem liderada por desinvestimentos e a incerteza sobre a capacidade da NFE de melhorar a cobertura do serviço da dívida e alcançar uma estrutura de capital sustentável por meio de desinvestimentos.

A NFE tem liquidez fraca e dependerá de seus saldos de caixa significativos, facilidades de empréstimo comprometidas e receitas esperadas de várias reivindicações para apoiar sua liquidez em meio ao fluxo de caixa operacional limitado disponível após os pagamentos do serviço da dívida em 2025. No final de 2024, a NFE relatou US$ 493 milhões em caixa irrestrito. Em março de 2025, a NFE renegociou os termos de um de seus contratos de fornecimento em Porto Rico e receberá US$ 110 milhões adicionais em receitas de caixa como parte deste acordo.

No final de 2024, a empresa não tinha disponibilidade sob sua linha de crédito rotativo sênior garantida de US$ 1 bilhão. O vencimento da linha de crédito rotativo foi estendido para outubro de 2027 no valor de US$ 900 milhões, com US$ 100 milhões vencendo em abril de 2026. A NFE também concordou em reduzir o saldo pendente sob a linha de crédito rotativo em US$ 270 milhões até 30 de setembro de 2025.

Em novembro de 2024, a NFE colocou Debêntures PortoCem com vencimento em 2040 para financiar a conclusão da usina de energia PortoCem no Brasil. No primeiro trimestre de 2025, a NFE concluiu uma facilidade adicional de empréstimo B de US$ 425 milhões, com receitas a serem usadas para financiar a conclusão da segunda instalação FLNG e para outras necessidades corporativas.

O próximo vencimento da empresa é de notas de US$ 509 milhões em setembro de 2026, que seguirão os vencimentos sob a facilidade Revolver em 2025 e 2026. As facilidades de empréstimo B da NFE vencem em 2028. No entanto, o vencimento será antecipado para julho de 2026, antes do vencimento das notas garantidas de 2026, se essas notas permanecerem pendentes.

As notas seniores garantidas de 2029 recentemente trocadas são classificadas como B3, um nível acima do CFR Caa1. Esses instrumentos de dívida se beneficiam de vários pacotes significativos de garantias e seguros que fornecem maior cobertura de garantia e apoiam melhores expectativas de recuperação para esses instrumentos. As notas legadas de 2026 e 2029 são classificadas como Caa2, refletindo sua menor cobertura de garantia e expectativas de recuperação.

A NFE executou recentemente a segunda alteração em seu acordo de Empréstimo a Prazo, que compreendeu a adição de US$ 425 milhões em compromissos adicionais de empréstimo B sênior garantido, classificados como B3. Todos os compromissos não sacados sob o empréstimo a prazo A foram cancelados. A alteração do acordo de empréstimo B manteve os termos existentes, incluindo disposições de inadimplência cruzada, requisito de amortização anual e disposições de varredura de caixa.

A falha em reduzir a dívida e melhorar significativamente a acessibilidade e cobertura do serviço da dívida, incluindo um atraso na execução da estratégia de desinvestimento resultando nas notas de 2026 se tornando correntes, poderia resultar em um rebaixamento do CFR. Uma elevação do CFR depende da forte execução do plano de desalavancagem e uma redução significativa nos riscos financeiros. Isso exigiria uma redução substancial na dívida e nos custos de juros, e alguma melhoria nos ganhos operacionais recorrentes, de modo que a cobertura de juros melhore com EBITDA / Juros sustentados em torno de 1,5x. Uma elevação também exigirá que a NFE construa flexibilidade financeira, reduza a dependência de dívida gerando algum fluxo de caixa livre e mantenha uma posição de liquidez adequada.

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