Moody’s rebaixa classificações da Vivid Seats devido ao aumento da concorrência

Investing.com -- A Moody’s Ratings rebaixou as classificações da Hoya Midco, LLC (Vivid Seats), afetando aproximadamente US$ 493 milhões em dívidas avaliadas. O rebaixamento inclui a classificação familiar corporativa (CFR) para B2 de Ba3, a classificação de probabilidade de inadimplência (PDR) para B2-PD de Ba3-PD, e a linha de crédito bancário sênior garantido de primeiro grau (empréstimo a prazo com vencimento em 2029 e linha de crédito rotativo com vencimento em 2027) para B2 de Ba3. Além disso, a classificação de liquidez de grau especulativo (SGL) da Vivid Seats foi rebaixada para SGL-3 de SGL-1. A perspectiva de classificação foi alterada de estável para negativa em 08.06.2025.

O rebaixamento reflete o desempenho mais fraco do que o esperado da Vivid Seats devido a um aumento acentuado na concorrência. O aumento nos gastos de marketing pelos concorrentes via mecanismos de busca de terceiros levou a uma queda significativa nos volumes da Vivid Seats e a uma contração na margem.

A perspectiva negativa reflete a expectativa da Moody’s de uma queda significativa na receita, EBITDA e fluxo de caixa livre em 2025 devido à intensa concorrência e incerteza quanto ao momento de estabilização ou recuperação no desempenho operacional. A Vivid Seats retirou sua orientação pública para 2025 devido às condições operacionais incertas.

O rebaixamento da classificação SGL reflete uma expectativa de enfraquecimento, porém adequada liquidez no próximo ano. Espera-se que a Vivid Seats gere fluxo de caixa livre negativo este ano (cerca de -US$ 10 milhões), mas seu caixa disponível (US$ 199 milhões no final do 1º tri de 2025) será suficiente para suportar suas necessidades básicas de caixa sem precisar recorrer a uma linha de crédito rotativo totalmente disponível de US$ 100 milhões nos próximos 12 meses.

A classificação CFR B2 da Vivid Seats reflete sua escala operacional modesta, foco concentrado no mercado de revenda de ingressos e a forte concorrência que resultou em deterioração significativa nos indicadores de crédito e liquidez no ano até o momento. A dependência da empresa de mecanismos de busca de terceiros para direcionar o tráfego para suas plataformas restringe a rentabilidade e expõe a empresa a fatores fora de seu controle. A empresa de private equity GTCR detém uma participação de 36% nas ações da empresa através da Hoya Topco, LLC e pode influenciar a composição do conselho de administração.

A Vivid Seats tinha um histórico de operar com baixa dívida e saldo de caixa significativo desde sua fusão SPAC em 2021. No entanto, devido a um aumento acentuado na intensidade da concorrência e, em parte, devido à aceleração do plano de remuneração baseado em ações, o EBITDA diminuiu significativamente nos últimos trimestres. Isso levou a relação Dívida/EBITDA ajustada pela Moody’s a disparar para 5,4x no LTM de março de 2025, acima de 4,2x no final de 2024 e 2,5x no final de 2023.

O empréstimo a prazo da Vivid Seats é covenant lite, e a linha de crédito rotativo está sujeita a um índice máximo de alavancagem líquida de primeiro grau de 7x a 35% de utilização. A Moody’s não espera que a empresa recorra à linha de crédito rotativo nos próximos 12-18 meses ou que o covenant seja testado.

As classificações poderiam ser elevadas se o ambiente operacional do mercado de ingressos se estabilizar e a Vivid Seats retornar ao crescimento de receita e GOV, demonstrando progresso significativo em direção à desalavancagem para 4x. Por outro lado, um rebaixamento poderia ocorrer se o declínio orgânico da receita e o fluxo de caixa livre negativo persistirem até 2026 ou se a alavancagem se mantiver acima de 6x.

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