Moody’s rebaixa perspectiva da Titan International para negativa

A Moody’s Ratings confirmou a classificação corporativa B1 da Titan International, Inc., mas alterou a perspectiva de estável para negativa, citando métricas de crédito mais fracas do que o esperado em meio aos desafios contínuos na demanda por equipamentos agrícolas e de construção.

A agência de classificação espera que as principais métricas de crédito da Titan permaneçam abaixo das projeções originais para 2025, já que as restrições de demanda provavelmente continuarão até 2026. Altas taxas de juros, incerteza macroeconômica, preocupações com tarifas e moderação nos preços das commodities estão limitando os gastos com novos equipamentos.

A aquisição da Carlstar Group LLC pela Titan em fevereiro de 2024, financiada por dívida, piorou o impacto dos fracos resultados operacionais nas métricas de crédito, pois a compra coincidiu com o início da atual desaceleração do setor agrícola.

Apesar desses desafios, a Moody’s reconheceu a sólida posição competitiva da Titan como fornecedora de pneus e rodas para os principais fabricantes globais de equipamentos agrícolas e de construção. A perspectiva de demanda a longo prazo da empresa continua apoiada pela crescente necessidade de produção global de grãos, envelhecimento das frotas de equipamentos e demanda por tecnologia agrícola avançada.

No curto prazo, os clientes agrícolas da Titan reduziram a produção devido à demanda mais fraca, afetando significativamente os resultados operacionais da Titan. Os mercados de equipamentos para movimentação de terra e construção mostram desempenho misto, com demanda sólida na mineração, mas atividade de construção mais lenta fora dos projetos de infraestrutura e reshoring.

A Moody’s espera que a margem EBITA da Titan melhore apenas ligeiramente para a faixa média de 3% em 2025, acima dos aproximadamente 3% em 2024. O índice de dívida/EBITDA da empresa excedeu 6x em 31 de março de 2025, embora se projete que caia abaixo de 6x ainda este ano, à medida que o fluxo de caixa livre seja direcionado para o pagamento da dívida.

Os benefícios antecipados da aquisição da Carlstar, incluindo escala aprimorada e uma base de clientes mais ampla, foram limitados pelo ambiente de demanda fraca, com as receitas do mercado de reposição incapazes de compensar o declínio nos gastos com novos equipamentos.

A classificação de liquidez SGL-2 da Titan permanece inalterada, refletindo a posição de caixa da empresa de aproximadamente US$ 200 milhões e o aumento esperado da disponibilidade por meio de pagamentos de empréstimos rotativos durante o restante de 2025. A empresa tinha US$ 57 milhões disponíveis em sua linha de crédito baseada em ativos de US$ 225 milhões no final do 1º tri de 2025.

A Moody’s projeta fluxo de caixa livre positivo para a Titan em 2025, embora menor que nos anos anteriores, já que a gestão disciplinada do capital de giro e a redução dos gastos de capital não compensarão totalmente os ganhos fracos.

Para uma possível elevação da classificação, a Titan precisaria manter eficiências operacionais que sustentem uma margem EBITA acima de 7%, alcançar uma relação dívida/EBITDA próxima à faixa média de 4x mesmo durante desacelerações e manter o EBITA/juros acima de 4x.

Por outro lado, as classificações poderiam enfrentar rebaixamento se a margem EBITA da Titan permanecer abaixo de 5%, a relação dívida/EBITDA continuar acima de 5,5x ou o EBITA/juros permanecer abaixo de 3x. A deterioração da liquidez ou uma mudança para políticas financeiras agressivas também poderia desencadear um rebaixamento.

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