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Investing.com - O Morgan Stanley (NYSE:MS) rebaixou a E.ON SE (ETR:EONGn) para Equal Weight, anteriormente acima da média, após uma forte alta nas ações da operadora europeia de redes de energia este ano.
A ação valorizou 41% desde o início do ano (YTD), tornando-se a segunda melhor performance dentro da cobertura de utilities europeias do Morgan Stanley.
Apesar do contínuo apelo da E.ON como âncora de portfólio, o banco vê melhores oportunidades para novos investidores em outros lugares.
O banco manteve seu preço-alvo de €18, mas acredita que a forte reavaliação limita potenciais altas adicionais. Com um múltiplo preço-lucro (P/L) de 12,5 para 2027e, a ação agora negocia em linha com seus pares.
"A avaliação não é nem exigente nem super atrativa e parece próxima do justo vs. níveis de crescimento e riscos", escreveram os analistas liderados por Robert Pulleyn em uma nota na segunda-feira.
Eles acreditam que a perspectiva estrutural convincente da E.ON — impulsionada por um crescimento de mais de 10% em sua base de ativos regulados (RAB) e uma taxa composta de crescimento anual (CAGR) projetada do lucro por ação (LPA) de 6% de 2024 a 2030 — permanece intacta.
Incluindo um rendimento médio de dividendos de cerca de 4%, o retorno total ao acionista é estimado em mais de 10% ao ano.
No entanto, esses pontos positivos agora são vistos como já precificados, e os analistas observam que a ação se tornou uma "posição consensual, com >60% das 23 recomendações de analistas em compra".
A equipe também destacou que a alta do índice DAX e o lançamento do fundo federal alemão de infraestrutura provavelmente melhoraram o sentimento em torno da E.ON, embora o fundo proporcione apenas benefícios diretos muito limitados para a empresa no curto a médio prazo.
Após sua valorização desde o início do ano, a avaliação da E.ON agora é vista como "menos atrativa", implicando um prêmio de 27% para seu RAB nos níveis atuais. Isso, embora em linha com os pares, está "combinado com menos crescimento e mais varejo do que em outros lugares", disseram os analistas.
Embora o rebaixamento reflita restrições de avaliação de curto prazo, o Morgan Stanley ainda vê a E.ON como uma empresa de qualidade com potencial de valorização ao longo do tempo — particularmente se as reformas regulatórias na Alemanha permitirem maior capex ou flexibilidade de dividendos.
Mas por enquanto, "vemos melhor relação risco/retorno em outros lugares para compradores incrementais", disseram os analistas.
Especificamente, eles veem formas alternativas de obter exposição às redes alemãs, notadamente através da Elia (EBR:ELI), ou através de operadoras de redes elétricas negociando a múltiplos de avaliação mais baixos, como SSE (LON:SSE) e National Grid (LON:NG).
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