Morgan Stanley retoma cobertura da Aviva após acordo com a Direct Line

Investing.com - O Morgan Stanley (NYSE:MS) retomou a cobertura da Aviva (LON:AV) com classificação "overweight", após a conclusão de sua aquisição da Direct Line (LON:LON:DLGD).

A transação expande a presença da Aviva no setor de seguros gerais do Reino Unido e aumenta sua exposição a ganhos com baixa intensidade de capital.

Até 2026-2027, espera-se que mais de 70% dos ganhos da Aviva sejam de baixa intensidade de capital, excluindo as divisões de Anuidades e Heritage do Reino Unido, permitindo que seja comparada mais diretamente com grandes concorrentes europeus multilinhas, apesar de menor diversificação e força de balanço.

A Aviva é agora uma das três principais empresas na maioria de seus segmentos operacionais no Reino Unido. O Morgan Stanley identifica a escala como uma vantagem-chave e destaca a Aviva como sua escolha preferida entre as seguradoras domésticas do Reino Unido.

A corretora prevê um crescimento anualizado do LPA de aproximadamente 15% até 2027, com uma taxa final na faixa de dígito médio a alto.

Estima-se que o LPA operacional aumente de 48p em 2024 para 72,6p até 2027. Espera-se também que a Aviva mantenha um índice de distribuição total de cerca de 75%, em linha com seus pares.

O rendimento de fluxo de caixa livre está projetado em 12% para 2027, bem acima da média de 8% das grandes seguradoras multilinhas.

Isso, junto com um rendimento de dividendos de 6,4% baseado em uma estimativa de dividendo por ação de 39,3p para 2025, posiciona a Aviva como atrativa apesar de seu perfil de solvência relativamente mais fraco. O Morgan Stanley observa que o índice de solvência, embora abaixo dos pares, permanece acima das metas internas e está previsto para atingir 206% até 2027.

O preço-alvo atualizado é de 680p, implicando mais de 10% de potencial de alta em relação ao último fechamento de 615p. Incluindo dividendos e recompras, o retorno total ao acionista é estimado em cerca de 18%.

A avaliação utiliza uma abordagem de soma das partes, atribuindo 12x os ganhos de 2026 para seguros de vida, 10,7x para propriedades e acidentes (10x Reino Unido, 14x Canadá), e 12x para gestão de ativos, com um ajuste de capital excedente de £0,2 bilhões baseado em um limite de índice de solvência de 180%.

Prevê-se que o lucro operacional cresça de £1,47 bilhão em 2023 para £2,91 bilhões até 2027. Espera-se que o LPA reportado aumente de 39,5p para 69,4p no mesmo período.

A receita de seguros gerais no Reino Unido e na Irlanda deve aumentar de £5,49 bilhões em 2023 para £10,79 bilhões em 2027, enquanto se espera que o índice operacional combinado melhore para 89,4%.

Prevê-se também que a receita de seguros do Canadá cresça de forma constante, atingindo £4,66 bilhões até 2027 com um índice combinado de 91,5%.

Essas previsões agora incluem a contribuição da Direct Line a partir do segundo semestre de 2025. Para o primeiro semestre de 2025, o Morgan Stanley estima um LPA operacional de 25,1p, um dividendo intermediário de 13,1p e um índice de solvência de 204%.

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