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A S&P Global Ratings revisou na quarta-feira sua perspectiva para a compradora de dívidas PRA Group Inc. de estável para negativa, enquanto manteve as classificações de crédito ’BB’ da empresa.
A agência de classificação citou o índice de alavancagem elevado do PRA Group, com a relação dívida/EBITDA ajustada pela S&P Global Ratings permanecendo acima de 5,0x no final de 2024 e durante o primeiro trimestre de 2025.
O PRA Group aumentou seu volume de compras desde 2024, aproveitando a forte oferta e preços favoráveis no mercado de dívidas inadimplentes. A empresa adquiriu aproximadamente US$ 1,4 bilhão em empréstimos inadimplentes (NPLs) em 2024, marcando o maior volume anual de compras em sua história.
Esta estratégia agressiva de aquisição ocorreu em meio a níveis elevados de cartões de crédito e baixas contábeis nos EUA e na Europa, criando um ambiente favorável com oferta robusta e múltiplos de preços atrativos excedendo 1,95x. Vários grandes concorrentes também se retiraram de investimentos em portfólios durante este período.
Apesar dos esforços de gestão de custos, o PRA manteve uma relação dívida/EBITDA ajustada pela S&P Global Ratings de aproximadamente 5,4x no ano passado. Esta alavancagem elevada segue um prejuízo líquido em 2023 impulsionado por uma queda nas recuperações esperadas.
No primeiro trimestre de 2023, o PRA revisou suas recuperações esperadas devido ao desempenho abaixo do esperado de uma de suas safras principais da América do Norte, o que fez a alavancagem aumentar para 5,4x, de 4,1x em 2022.
A S&P espera que o PRA se concentre na gestão de custos e cobranças em 2025. A agência de classificação projeta que a empresa operará com alavancagem acima de 5,0x em 2025 antes de progressivamente reduzir a alavancagem a partir de 2026, à medida que as cobranças melhorarem, particularmente no canal jurídico.
A agência de classificação observou que poderia rebaixar as classificações do PRA se a relação dívida/EBITDA ajustada permanecer sustentada acima de 5,0x, seja devido a cobranças abaixo do esperado ou aquisições agressivas contínuas de portfólios às custas da desalavancagem.
A S&P poderia revisar a perspectiva de volta para estável se o PRA operar com alavancagem consistentemente abaixo de 5,0x, mantendo liquidez suficiente para cumprir suas obrigações de curto prazo.
Apesar da perspectiva negativa, a S&P reconheceu a posição de liderança de mercado do PRA, diversificação geográfica, perfil de liquidez adequado e ausência de risco de refinanciamento no curto prazo.
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