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Investing.com — A S&P Global Ratings revisou sua perspectiva para a Honda Motor Co (TYO:7267). Ltd. e suas subsidiárias no exterior de estável para negativa, principalmente devido ao impacto esperado dos aumentos tarifários dos EUA. Apesar disso, as classificações de crédito de emissor de longo prazo ’A-’ e as classificações de crédito de emissor de curto prazo ’A-2’ para a empresa foram confirmadas.
A decisão de revisar a perspectiva foi influenciada pela crença de que a rentabilidade da Honda cairá mais do que o previsto anteriormente devido ao aumento das tarifas americanas. Agora há mais de uma chance em três de que a margem EBITDA da empresa caia abaixo de 10% e permaneça nesse patamar. Uma margem EBITDA superior a 10% está alinhada com as classificações atuais da empresa.
Em abril, os EUA aumentaram as tarifas em 25% sobre importações de automóveis, e em maio, uma tarifa adicional de 25% foi aplicada a autopeças. Antes desses aumentos, a S&P Global Ratings esperava que a margem EBITDA da Honda permanecesse entre 10,0% e 10,5%, proporcionando uma pequena margem em relação à classificação atual. No entanto, agora prevê-se que a margem EBITDA da empresa diminua mais de 1 ponto percentual no ano fiscal de 2025 (termina em 31 de março de 2026) devido ao impacto das tarifas americanas mais altas.
Aproximadamente 40% das vendas totais da Honda vêm de vendas de automóveis nos EUA, e cerca de 40% dessas unidades são produzidas no Canadá ou México. Cerca de 15% das vendas totais de automóveis da empresa são atribuídas a exportações para os EUA, tornando o impacto dos aumentos tarifários relativamente alto.
Além da questão tarifária, espera-se que o negócio automobilístico da Honda enfrente desafios para manter a competitividade global. Na China, um de seus principais mercados, os fabricantes domésticos estão se fortalecendo devido à rápida eletrificação, enquanto as vendas da Honda no país caíram cerca de 30% em 2024 em comparação com o ano anterior. A linha de veículos elétricos (VEs) da empresa também é menos competitiva em comparação com concorrentes estrangeiros, com apenas alguns modelos de VEs e capacidade de produção limitada.
Apesar desses desafios, espera-se que as vendas de veículos híbridos e motocicletas da Honda apoiem um fluxo de caixa estável. A empresa detém uma alta participação global de mercado de aproximadamente 15% em híbridos, ficando atrás apenas da Toyota Motor Corp, sediada no Japão. Nos EUA, um de seus mercados principais, as vendas de híbridos expandiram cerca de 40% em 2024 em comparação ao ano anterior. Espera-se que o mercado de híbridos nos EUA continue se expandindo nos próximos dois a três anos.
O negócio de motocicletas da Honda, principalmente no Sudeste Asiático, provavelmente manterá uma base de negócios forte com uma participação global de mercado de cerca de 35%-40% e alta rentabilidade com uma margem EBITDA de aproximadamente 20%. O negócio de motocicletas representa 30%-40% do EBITDA total da empresa.
Para mitigar o impacto dos aumentos tarifários, espera-se que a Honda utilize a capacidade excedente nos EUA, aumente os preços de alguns produtos, reduza custos, mude as fontes de peças para fornecedores americanos em vez de fornecedores não americanos e reestruture instalações de produção. Prevê-se que essas medidas ajudem a margem EBITDA da empresa a se recuperar para cerca de 10% nos próximos dois anos.
A perspectiva negativa reflete a crença de que há mais de uma chance em três de que a margem EBITDA da Honda diminua para menos de 10% devido às contínuas condições operacionais difíceis em meio a custos mais altos de tarifas e investimentos expandidos no desenvolvimento de VEs. A S&P Global Ratings considerará um rebaixamento se a probabilidade de qualquer um desses cenários aumentar nos próximos 24 meses.
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