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Investing.com - A Piper Sandler iniciou a cobertura das ações da SAP (NYSE:SAP) (ETR:SAPG) com uma classificação acima da média e um preço-alvo de €350, citando "múltiplos impulsos [que] se estendem além de 2030".
A corretora vê a transformação contínua da SAP para a nuvem como o principal catalisador para a expansão tanto dos lucros quanto do múltiplo de avaliação.
De acordo com a Piper Sandler, o negócio de Planejamento de Recursos Empresariais (ERP) em Nuvem da SAP cresceu para uma taxa de execução de €17 bilhões com crescimento de 34% ano a ano e está a caminho de ultrapassar 50% do mix total de receita pela primeira vez este ano.
"Essa mudança para a nuvem posiciona a SAP para sustentar um crescimento de receita de dois dígitos ao lado de margens crescentes que poderiam aumentar o fluxo de caixa livre (FCF) em 15-20% anualmente até 2030+", escreveram os analistas liderados por Brent A. Bracelin.
Eles destacam vários impulsionadores de crescimento por trás da postura otimista.
O primeiro é a grande oportunidade de clientes de ERP que ainda operam em sistemas locais mais antigos. Cerca de 60% da base instalada de ERP da SAP ainda não se converteu para a suíte de software ERP baseada em nuvem S/4HANA, representando um potencial aumento de €28 bilhões para o segmento existente de ERP em Nuvem.
Os analistas observam que o fim do suporte ao ERP Central Component (ECC) em 2027, estendido até 2030 em alguns casos, combinado com as necessidades de dados impulsionadas pela IA, está incentivando as empresas a transferirem seus sistemas de back-office principais para a nuvem.
A equipe também vê um potencial significativo na capacidade da SAP de vender produtos adicionais em toda a sua base de clientes.
"Os clientes com mais de 4 produtos mais que dobraram para 23% de 9% em 2021", disseram eles, acrescentando que aproximadamente 77% da base instalada ainda usa menos de quatro soluções em nuvem, proporcionando amplo espaço para expansão adicional.
A expansão da SAP para empresas menores oferece outra via de crescimento. Novas iniciativas de go-to-market em 2025 devem abrir acesso a 400.000 contas atribuídas a parceiros no segmento de médio mercado.
Além disso, a Piper Sandler destaca o progresso da SAP na monetização de dados e IA por meio de sua Business Data Cloud (BDC), apoiada por parcerias com Databricks, Palantir (NASDAQ:PLTR) e outros.
A corretora estima que a BDC poderia "rapidamente crescer para um desbloqueio incremental de dados/IA de €1 bilhão em dois anos, ajudando a impulsionar o crescimento da receita em 1 ponto percentual".
Apesar de ter apresentado desempenho inferior ao setor mais amplo de software nas últimas duas décadas, a SAP superou o mercado nos últimos dois anos, impulsionada pela mudança para o ERP em Nuvem. A Piper Sandler acredita que ainda há espaço para expansão do múltiplo de avaliação.
O múltiplo de valor da empresa em relação às vendas (EV/S) dos próximos doze meses do gigante de software expandiu para 8,2 vezes (em comparação com 4,7 vezes), "mas ainda tem espaço para crescer, em nossa opinião, em relação ao que ocorreu com seus dois concorrentes mais próximos".
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