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Investing.com - O RBC Capital Markets rebaixou a Mercedes-Benz Group AG (ETR:MBGn) para "sector perform" de "outperform", citando riscos de curto prazo que ofuscam o potencial de longo prazo da empresa, em uma nota datada de terça-feira.
Os analistas destacaram preocupações com tarifas dos EUA, um mercado chinês desafiador e incertezas em torno de um programa de recompra de ações de € 5 bilhões, o que os levou a "se posicionar à margem e rebaixar para Sector Perform de Outperform".
As tarifas dos EUA representam um obstáculo significativo. A Mercedes-Benz depende de importações da União Europeia para quase 60% de suas vendas nos EUA, totalizando aproximadamente 193.000 veículos.
A tarifa de 15% recentemente negociada excedeu as expectativas dos investidores de 10% e deve permanecer em vigor.
Os analistas do RBC afirmaram: "A Mercedes importa aproximadamente 193 mil veículos da UE para os EUA, representando quase 60% de suas vendas totais nos EUA. Ainda acreditamos que a MBG será elegível para certas exceções, mas é geralmente limitada devido à sua dependência de exportações da UE."
As entregas nos EUA caíram 11,9% ano a ano no 2º tri de 2025 para 74.600 veículos. A corretora observou que, embora alguns custos possam ser repassados aos consumidores através de aumentos de preços nos modelos de 2026, volumes em declínio e potenciais reduções nos incentivos aos concessionários poderiam pressionar as vendas.
A China continua a pesar no desempenho. As entregas caíram 18,7% ano a ano no 2º tri de 2025 para 140.000 veículos, enquanto a joint venture Beijing Benz Automotive Co. reportou lucros de € 111 milhões, queda de 63,6% em relação aos € 305 milhões do ano anterior.
Os analistas do RBC citaram múltiplas pressões, incluindo "queda nos preços de imóveis, que afeta desproporcionalmente compradores chineses afluentes ligados ao setor imobiliário, bem como o recente imposto sobre artigos de luxo e tarifas retaliatórias sobre importações da UE. Além disso, a crescente competição de montadoras domésticas, particularmente em veículos elétricos, é um desafio estrutural para a MBG."
Taxas adicionais, incluindo um imposto de luxo de 10% sobre veículos acima de RMB 900.000 e tarifas retaliatórias sobre importações da UE, também afetam os modelos de alta gama da empresa.
O programa de retorno de capital da empresa permanece um aspecto positivo de longo prazo, mas enfrenta restrições. A Mercedes-Benz pretende retornar o fluxo de caixa livre futuro através de dividendos, recompra de ações e aquisições de pequena escala, incluindo a potencial monetização de uma participação de € 7 bilhões na Daimler Truck.
Os analistas alertaram, no entanto, que as tarifas poderiam reduzir o fluxo de caixa livre, limitando as recompras até 2027 a € 4 bilhões.
Iniciativas de redução de custos, incluindo uma redução de 10% nos custos fixos, uma redução de 8% nos custos de materiais e a duplicação da produção em países de baixo custo para 30%, poderiam apoiar as margens.
A Mercedes-Benz visa um retorno sobre vendas acima de 10% até 2027, acima dos 6-8% projetados para 2025.
A avaliação reflete a cautela de curto prazo. O RBC reduziu seu preço-alvo para € 55 de € 63, com base em um múltiplo histórico mínimo de EV/EBITDA de 2x aplicado ao EBITDA industrial estimado para 2026 de € 16,7 bilhões.
A corretora aplicou um desconto de 80% ao caixa líquido industrial devido à incerteza da recompra e creditou a participação de 30% na Daimler Truck e a FinCo a 70% do valor contábil.
Os analistas reconheceram o potencial de longo prazo, afirmando: "Embora gostemos do perfil de retorno de capital e redução de custos da Mercedes a longo prazo, estamos preocupados no curto prazo com o posicionamento da empresa em relação às tarifas dos EUA, bem como com a deterioração da situação na China."
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