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Investing.com - O RBC Europe iniciou a cobertura da Engie com classificação "outperform", destacando o que a corretora descreve como uma expansão subestimada da capacidade de armazenamento em baterias e uma trajetória de lucros acima das expectativas do mercado.
Os analistas estabeleceram um preço-alvo de €25, sugerindo um potencial de valorização de aproximadamente 25% em relação ao fechamento anterior, e afirmaram que o plano de capital e a composição de lucros da empresa a posicionam para novas revisões positivas do consenso.
O RBC destacou que a expansão do armazenamento de energia em baterias da Engie se destaca no setor de utilidades da Europa, com a empresa planejando aumentar sua capacidade operacional de baterias de 2,6GW em 2024 para 9GW em 2027.
Os analistas estimam que essa implementação poderia gerar cerca de €0,4 bilhões em EBIT em 2027, uma previsão que consideram conservadora devido à redução dos custos dos projetos e um pipeline de 20GW.
Eles projetam que o orçamento bruto de US$ 5 bilhões da Engie para capex em BESS poderia permitir uma expansão maior do que a atualmente prevista, resultando em um lucro por ação em 2027 cerca de 7% acima do consenso.
A iniciação do RBC ocorre enquanto a Engie continua simplificando seus negócios. A empresa reduziu sua presença geográfica pela metade em seis anos, e seu mais recente programa de eficiência de custos está 92% acima do orçamento, com €477 milhões alcançados nos primeiros nove meses de 2025.
O RBC afirmou que esse progresso deixa a empresa bem posicionada para sustentar seu plano de capex de crescimento de €21-24 bilhões para 2025-27, que aloca 45-55% para renováveis e 5-10% para baterias.
O RBC destacou que a Engie elevou suas projeções quatro vezes desde o verão de 2023, contribuindo para uma reversão de seu desempenho inferior de longo prazo.
A corretora afirmou que a ponte de EBIT da empresa até 2027 parece alcançável, com normalização hidrelétrica, preços de energia mais baixos e desinvestimentos compensados por novos investimentos e ganhos de eficiência.
A implantação de baterias permanece central para a tese da corretora. A análise do RBC mostra que o pipeline da Engie oferece alguns dos maiores retornos de projetos em seu portfólio, e a queda nos custos dos pacotes de baterias desde 2023 melhora a economia dos projetos futuros.
A corretora afirmou que o plano da Engie de proteger metade do EBIT do BESS através de PPAs e contratos reduz a exposição à receita volátil de mercado, um risco frequentemente enfrentado por desenvolvedores menores.
Os analistas também apontaram para o mercado dos EUA como um impulso crescente. A Engie possui 8,6GW de capacidade operacional no país e assina cerca de 4GW de PPAs por ano, com mais da metade do crescimento recente de PPAs vindo dos EUA.
Eles afirmaram que o crescimento da carga impulsionado por datacenters, expectativas mais altas de preços de energia e oportunidades de renovação de contratos apoiam o valor do portfólio americano existente da Engie, mesmo enquanto a empresa modera novos investimentos nos EUA devido à incerteza política.
As expectativas de dividendos também fazem parte da iniciação. A atual política de pagamento da Engie de 65-75% da receita líquida recorrente implica pressão sobre os dividendos em 2025 e 2026, à medida que os lucros se normalizam após o pico da crise energética.
O RBC, no entanto, projeta lucros 2-7% acima do consenso até 2027, o que, segundo eles, poderia permitir que a empresa suavizasse seu perfil de dividendos. O rendimento da Engie está em cerca de 6-7%, o mais alto entre seus pares imediatos.
Os analistas afirmaram que a estabilidade dos lucros da Engie deve melhorar, com 63% do EBIT esperado para ser regulado ou contratado a longo prazo até 2027, acima dos 42% em 2024.
A exposição ao mercado livre deve cair para 25% do EBIT, com apenas 5% vinculados aos preços absolutos de energia e 20% atrelados à volatilidade, uma dinâmica que o RBC vê como favorável em meio ao aumento dos spreads de preços nos mercados europeus de energia.
O RBC acrescentou que o balanço da Engie foi desalavancado após seu acordo com o governo belga para liquidar aproximadamente €16 bilhões em provisões para resíduos nucleares.
Os analistas afirmaram que o acordo elimina a incerteza em torno dos custos crescentes de resíduos e remove a exposição ao mercado livre dos ativos nucleares belgas. Espera-se que a alavancagem da Engie permaneça abaixo de sua meta de dívida econômica líquida de 4x.
Embora o risco político na França continue sendo um fator de curto prazo para o preço das ações, o RBC observou que aproximadamente 80% do EBIT francês da Engie provém de redes reguladas, limitando o impacto operacional de qualquer volatilidade.
Espera-se que os impostos excepcionais diminuam no orçamento de 2026, e os analistas afirmaram que os padrões históricos mostram que o sentimento mais amplo do mercado francês tende a ter apenas efeitos transitórios sobre a Engie.
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