Fique por dentro das principais notícias do mercado desta terça-feira
Investing.com - A captação de DKK 60 bilhões em direitos de subscrição da Ørsted (CSE:ORSTED) aliviou preocupações imediatas com o balanço, mas sua capacidade de superar contratempos nos EUA e executar vendas de ativos-chave determinará se o grupo dinamarquês de energia renovável conseguirá se estabilizar.
O RBC Capital Markets afirmou que, embora a captação de capital melhore a alavancagem no curto prazo, "riscos significativos permanecem nos EUA e aguardamos maior visibilidade sobre a execução pela Ørsted das vendas orientadas acima de DKK 35 bilhões".
O maior obstáculo vem dos Estados Unidos, onde uma ordem de paralisação no projeto Revolution Wind interrompeu o progresso e adicionou custos.
A empresa dinamarquesa de energia renovável está incorrendo em aproximadamente US$ 25 milhões por semana devido à suspensão, com cerca de US$ 15,7 milhões vinculados ao Revolution e US$ 10 milhões ao Sunrise Wind devido ao compartilhamento de embarcações.
"A falta de visibilidade em torno da ordem de paralisação do Revolution Wind é um obstáculo material para as ações no curto prazo", disseram os analistas, observando que um atraso além de setembro poderia levar a "custos adicionais significativos" e potenciais penalidades nos acordos de fornecimento de energia.
Com a construção do Revolution quase 80% concluída, a incerteza prolongada aumenta o risco de atrasar o comissionamento para além da meta do segundo semestre de 2026.
O Sunrise Wind também permanece sob escrutínio, aumentando a possibilidade de outra paralisação que deterioraria ainda mais a economia do projeto.
Ações legais para reverter a ordem do Revolution Wind estão em andamento, com apoio de Rhode Island e Connecticut, mas o RBC enfatizou que persiste uma "visibilidade precária" sobre o prazo e o resultado.
Paralelamente, o programa de vendas da Ørsted é fundamental para limitar a exposição a despesas de capital adicionais. A empresa estabeleceu uma meta de vender uma participação de 50% em Hornsea 3 até o final de 2025.
Os analistas descreveram esta transação como "significativa para assegurar ao mercado que a Ørsted não terá que absorver substancialmente mais capex (aproximadamente DKK 25 bilhões) se ficasse com 100% da propriedade do projeto."
O projeto Greater Changhua 2b em Taiwan, outra venda importante, enfrenta atrasos de comissionamento até o terceiro trimestre de 2026, o que o RBC disse "também pode adicionar risco adicional".
Sem as vendas, a Ørsted enfrentaria cerca de DKK 30,5 bilhões em gastos extras entre Hornsea 3 e Changhua 2b, pressionando a alavancagem.
O RBC estima que a relação entre fundos de operações e dívida líquida da empresa cairia abaixo de sua meta de 30% em 2026 e 2027 nesse cenário.
Após a emissão de direitos, espera-se que o FFO/ND para 2025 fique em torno de 35%, acima do limite necessário para manter uma classificação de crédito BBB.
A perspectiva de médio prazo mostra algum alívio, já que as despesas de capital devem diminuir após 2027.
O RBC projeta um rendimento de fluxo de caixa livre de aproximadamente 7% em 2028, com projetos novos limitados no pipeline além de Hornsea 4 e Mooir Vannin no Reino Unido. Ainda assim, os analistas alertaram que "não esperaríamos movimentos significativos de alta nas ações antes da resolução desses eventos".
O RBC reduziu seu preço-alvo para DKK 120 de DKK 320 e manteve a classificação "desempenho do setor". A corretora observou que a Ørsted negocia com desconto em relação aos pares, com um múltiplo estimado de EV/EBITDA para 2026 de 6,8x em comparação com a média do setor de 9,5x.
No momento, a emissão de direitos oferece um respiro, mas a execução nos EUA e nas vendas de ativos permanece decisiva para o caminho futuro da Ørsted.
Essa notícia foi traduzida com a ajuda de inteligência artificial. Para mais informação, veja nossos Termos de Uso.