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A Snap Inc (NYSE:SNAP)., empresa americana de tecnologia, mídia e comunicações, propôs a emissão de 700 milhões USD em notas sênior não garantidas com vencimento em 2033. A empresa pretende usar os recursos da emissão para pré-pagar parte de suas notas sênior conversíveis existentes e para outros fins corporativos gerais. A S&P Global Ratings atribuiu classificação de crédito ’B+’ à Snap Inc., junto com classificação de nível de emissão ’B+’ e classificação de recuperação ’3’ para as notas propostas.
A classificação de crédito ’B+’ reflete a significativa concorrência da Snap no setor de mídia e comunicações, com barreiras de entrada relativamente baixas e monetização defasada de sua base de usuários, especialmente nos EUA. Essa classificação é equilibrada pelo forte reconhecimento da marca da Snap, grande base de usuários ativos e exposição aos ventos favoráveis da indústria de publicidade digital. A Snap também mantém forte liquidez com cerca de 3,4 bilhões USD em caixa e títulos negociáveis.
A base de usuários da Snap enfrenta forte concorrência de outras plataformas como Meta, TikTok, Reddit e Pinterest. Essas plataformas, particularmente a Meta, possuem maiores recursos financeiros que permitem adaptar-se mais rapidamente às tendências em mudança e investir mais em tecnologias emergentes como IA generativa e aprendizado de máquina. A base de usuários da Snap nos EUA permaneceu estável nos últimos três anos em cerca de 100 milhões de usuários ativos diários, com crescimento principalmente fora dos EUA.
A Snap deriva 90%-95% de sua receita da publicidade digital, que é altamente cíclica mas oferece maiores capacidades de segmentação de clientes em comparação com mídias publicitárias tradicionais. A Snap tem feito um esforço concentrado para crescer sua publicidade de resposta direta orientada a desempenho nos últimos anos, revertendo sua exposição anterior maior à publicidade de marca.
A S&P Global Ratings espera que a alavancagem da Snap melhore para meio-5x e o fluxo de caixa operacional livre (FOCF) para dívida para 9% até o final de 2025. Prevê-se que a empresa gere cerca de 750 milhões USD em EBITDA ajustado e 290 milhões USD de FOCF reportado em 2025, significativamente melhorado em relação aos níveis de 2024. Espera-se que esse crescimento seja impulsionado pelo aumento da penetração no mercado fora dos EUA e maiores oportunidades de monetização após a reformulação de sua plataforma de anúncios.
O forte valor da marca e as oportunidades de crescimento da Snap são reconhecidos, com forte foco em alcançar usuários entre 18 e 34 anos. Apesar do crescimento estável de usuários nos EUA, sua base internacional cresceu quase 60% nos últimos três anos. Espera-se que o produto de assinatura da empresa, Snapchat+, e seu hardware de realidade aumentada, como os óculos Spectacles, também apoiem o crescimento.
No entanto, mudanças na privacidade de dados e tecnologia permanecem um risco-chave para a Snap. A empresa experimentou uma queda significativa no EBITDA em 2022 e 2023 quando a atualização de transparência de rastreamento de aplicativos (ATT) da Apple impôs restrições elevadas ao seu acesso e uso de dados de usuários. Futuras mudanças na privacidade de dados ou tecnologia poderiam pressionar as operações ou lucratividade da empresa.
A S&P Global Ratings poderia reduzir a classificação da Snap se sua cobertura de FOCF para dívida cair abaixo de 5% de forma sustentada ou se sua posição em caixa e títulos negociáveis cair abaixo de 3 bilhões USD. Isso poderia ocorrer devido à intensificação da concorrência, deterioração das condições macroeconômicas, mudanças na privacidade de dados ou regulamentação, ou se a administração adotar uma política financeira mais agressiva. Por outro lado, as classificações poderiam ser elevadas se a Snap mantiver alavancagem abaixo de 4,5x, FOCF para dívida acima de 10%, e continuar expandindo suas margens EBITDA através do crescimento de sua base de usuários e melhoria na monetização de usuários.
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