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Investing.com - A Bernstein elevou a classificação da Sonova Holding AG (OTC:SONVY) para "outperform" de "market perform", citando uma divergência entre a melhoria dos fundamentos e a queda da valorização, em nota divulgada na sexta-feira.
As ações da empresa suíça subiram 2,9% às 12:44 (horário de Brasília).
A corretora aumentou seu preço-alvo para CHF 278 de CHF 270, sugerindo um potencial de alta de 21% em relação ao preço atual de CHF 230.
As ações da Sonova caíram 18% desde meados de maio, empurrando sua valorização para 21x os lucros do ano fiscal 25/26, abaixo dos 25x anteriores. Isso coloca a empresa próxima às mínimas históricas de 10 anos, apesar das recentes melhorias operacionais.
Um fator-chave por trás da elevação é o preço mais forte do que o esperado no novo contrato com o Departamento de Assuntos de Veteranos dos EUA (VA).
A Sonova garantiu um aumento médio ponderado de preço de 26%, liderado por 21% para seu Infineo RIC e 31% para o Sphere RIC.
A Bernstein estima que esse impulso adicionará 2,6% ao crescimento orgânico no atacado e 5,7% ao EBITA no ano fiscal 25/26.
A empresa também retornou à Costco (NASDAQ:COST), a maior varejista privada de aparelhos auditivos dos EUA. A Bernstein espera que esse retorno impulsione as receitas de atacado em 3,6%, as receitas totais em 1,7% e o EBITA em 2,6%.
As condições de mercado também melhoraram. Após um declínio no 1º tri, o mercado comercial dos EUA registrou crescimento de 3,5% em unidades no 2º tri de 2025.
A Alemanha mostrou crescimento de unidades acima de 6%, enquanto a França registrou ganhos de dois dígitos. A Bernstein revisou sua premissa de crescimento de mercado para o ano fiscal da Sonova de 2% para 4%, apoiando revisões para cima nas projeções de receita.
Potencial adicional pode vir do lançamento esperado pela Sonova de um dispositivo intra-auricular recarregável (ITE-R) a tempo para a janela de compras de novembro do VA.
A empresa atualmente não tem presença no segmento ITE-R, que representa 12% das vendas de unidades do VA. Uma participação de 10% nesta categoria poderia adicionar até 20 pontos base ao crescimento da receita do grupo.
A estimativa de LPA ajustado da Sonova para o ano fiscal 25/26 foi aumentada para CHF 10,81 de CHF 10,50. Para o ano fiscal 26/27, a previsão subiu para CHF 11,80.
Projeta-se que o EBITA cresça de CHF 749,7 milhões no ano fiscal 24 para CHF 959,4 milhões no ano fiscal 26, representando um CAGR de 13,1%.
Espera-se que a margem operacional ajustada da empresa melhore de 20,9% no ano fiscal 24 para 22,5% no ano fiscal 26.
Prevê-se que o lucro líquido cresça de CHF 644,2 milhões no ano fiscal 24 para CHF 695 milhões no ano fiscal 26. A relação dívida líquida/EBITDA deve cair de 0,91x no ano fiscal 24 para 0,28x até o ano fiscal 26, enquanto o ROIC melhora de 17,3% para 19,9%.
A Bernstein observou que o único vento contrário crescente é o impacto cambial, agora estimado para reduzir a receita em 5,6% e o EBITA em 6,6%, em comparação com as estimativas anteriores de 4% e 5-6%, respectivamente, em maio.
A corretora destaca que a valorização atual da Sonova reflete os níveis vistos em 2023, um período marcado por sua saída da Costco e desafios relacionados a produtos.
Em contraste, a empresa agora se beneficia de ventos favoráveis no preço médio de venda, um ciclo de produto forte e acesso renovado a canais de distribuição importantes.
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