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A S&P Global rebaixou o rating de crédito da varejista de acessórios de luxo Capri Holdings Ltd. para ’BB’ de ’BBB-’, citando pressões no desempenho e alto endividamento. A perspectiva da Capri permanece negativa, refletindo preocupações de que a estabilização da empresa possa levar mais tempo e custar mais do que o previsto.
A Capri Holdings tem observado uma diminuição na participação de mercado devido a erros de merchandising e distrações da fusão fracassada com a Tapestry no ano passado. A agência de classificação projeta que a alavancagem da Capri permanecerá acima de 4x até o ano fiscal de 2025 (terminando em março de 2025) devido à contínua fraqueza no desempenho operacional.
Além do rebaixamento do rating de crédito, a S&P Global também atribuiu um rating de nível de emissão ’BBB-’ ao empréstimo rotativo e a prazo garantidos da Capri, indicando uma recuperação total de 90%-100% (estimativa arredondada: 90%).
O desempenho operacional da Capri tem sido fraco nos últimos dois anos, com baixo desempenho em todas as marcas e expectativa de continuidade das tendências negativas de vendas no próximo ano. A receita total da empresa caiu 11,6% no terceiro trimestre fiscal de 2025, encerrado em 28.12.2024. Esse declínio foi devido principalmente a uma desaceleração global na demanda por produtos de moda de luxo e ao baixo desempenho das iniciativas estratégicas. Erros operacionais no reposicionamento das marcas Versace e Michael Kors (NYSE:CPRI) também impactaram negativamente o desempenho.
A receita caiu em todas as três marcas: Versace em 15%, Michael Kors em 12,1% e Jimmy Choo em 4,2%, já que os produtos não ressoaram com os clientes. As margens EBITDA da empresa também diminuíram 370 pontos base para 16,6%, em parte devido a menores vendas a preço cheio em todo o grupo nos últimos doze meses até o terceiro trimestre fiscal de 2025.
Espera-se que a alavancagem permaneça alta, acima de 4x até 2025, arriscando a expectativa de desalavancagem para abaixo de 4x em 2026 em meio às tendências recentes. Isso se compara com 3,0x para o cálculo do covenant bancário do ano fiscal de 2025. Prevê-se que a receita da Capri decline aproximadamente 15% em 2025 devido aos esforços contínuos de otimização de lojas, redução no canal atacadista e trabalho para reposicionar suas marcas.
A Capri anunciou planos para fechar 100 lojas Michael Kors no ano fiscal de 2025 e cerca de 75 no ano fiscal de 2026, compensados com modestas aberturas de lojas. Também planeja reduzir a dívida em cerca de $200 milhões por ano e terminar o ano fiscal de 2028 com aproximadamente $600 milhões em dívida líquida. A empresa visa melhorar as margens operacionais através de reduções globais de pessoal, fechamento de lojas, consolidação de escritórios e outras eficiências em áreas como a cadeia de suprimentos.
Apesar das aquisições da Jimmy Choo e Versace aumentarem a presença da empresa na Europa e Ásia, a fraca demanda global por produtos de luxo tem pesado sobre o desempenho. No terceiro trimestre do ano fiscal de 2025, a empresa reportou quedas de receita em todas as regiões.
A Capri anunciou planos para investir em e-commerce, renovação de lojas e desenvolvimento de produtos, reduzir dívida com fluxo de caixa excedente e manter a suspensão da recompra de ações. Embora seja esperada uma modesta recuperação no desempenho no próximo ano, isso faz parte de um plano de longo prazo para melhorar o posicionamento da marca, precificação e presença física.
Dado o baixo desempenho em todas as regiões e marcas, bem como a falta de iniciativa estratégica da gestão enquanto o desempenho se deteriorava durante o acordo com a Tapestry, a S&P Global revisou a pontuação de gestão e governança da Capri para moderadamente negativa de positiva.
A perspectiva negativa reflete os riscos nos planos da empresa para recuperar o negócio no próximo ano de maneira econômica. A S&P Global poderia rebaixar ainda mais o rating da Capri se as marcas da empresa continuarem a fraquejar de forma que a alavancagem exceda 4x de forma sustentada. Isso poderia ocorrer se as vendas continuarem caindo nos níveis atuais, mais lojas fecharem, as margens brutas se deteriorarem em mais 50 pontos base, e os custos e investimentos necessários para recuperar o negócio excederem os recursos atuais da empresa.
A perspectiva poderia ser revisada para estável se a empresa for bem-sucedida na execução de sua estratégia, que inclui estabilizar receitas, melhorar a lucratividade, trazer a alavancagem confortavelmente abaixo de 4x de forma sustentada e priorizar a desalavancagem sobre dividendos e recompras de ações.
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