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Investing.com -- A S&P Global Ratings rebaixou a Ford Otomotiv Sanayi A.S. (Ford Otosan) de ’BB’ para ’BB-’ devido à alavancagem maior que o esperado, que provavelmente persistirá até 2026.
A agência de classificação espera que a relação entre fundos de operações (FFO) e dívida da Ford Otosan melhore gradualmente para cerca de 23% este ano e 26% em 2026, acima dos 20% em 2024, mas ainda abaixo do limite anterior de 30% para seu perfil de crédito independente ’bb’.
A alavancagem da montadora turca aumentou devido ao crescimento mais lento dos lucros e níveis de dívida mais altos do que o previsto anteriormente. A S&P projeta que a margem EBITDA ajustada da empresa melhorará para 7,0%-7,2% em 2025-2026, de 6,5% em 2024, refletindo a redução do descompasso entre a alta inflação doméstica e a desvalorização da lira turca.
A Ford Otosan, que gera cerca de 85% de seus lucros na Turquia, está limitada pela classificação soberana de moeda estrangeira ’BB-’ do país, o que restringe o potencial aumento de classificação da empresa-mãe Ford Motor.
Após um fluxo de caixa operacional livre (FOCF) negativo de TRY8 bilhões em 2024, a S&P espera um FOCF ligeiramente positivo este ano, melhorando para quase TRY10 bilhões em 2026. Esta melhoria é atribuída a ganhos de rentabilidade, liberações de capital de giro e menor despesa de capital à medida que os projetos de capacidade de produção e lançamentos de modelos de veículos elétricos são concluídos.
Apesar dessas melhorias, os pagamentos anuais de dividendos sustentados da empresa de TRY22 bilhões-TRY24 bilhões e o aumento das despesas com juros continuarão a pesar sobre a alavancagem. A despesa anual de juros em caixa deverá aumentar para TRY15 bilhões-TRY17 bilhões em 2025-2026, acima dos TRY12,8 bilhões em 2024.
A perspectiva estável reflete as expectativas da S&P de que o FFO para dívida da Ford Otosan permanecerá na faixa de 20%-30% até 2026 e que continuará a gerar a maior parte de seus lucros na Turquia.
A Ford Otosan reduziu seu dividendo por ação para o primeiro semestre de 2025 para TRY17,1 de TRY43,3 no primeiro semestre de 2024. A política de dividendos da empresa inclui um índice mínimo de pagamento de 50%, com uma média histórica de cerca de 60%.
As vendas de exportação representam aproximadamente 85% das vendas totais da Ford Otosan, sem nenhuma direcionada aos EUA. No primeiro trimestre de 2025, os volumes de exportação de veículos comerciais da empresa aumentaram 3%, enquanto o mercado europeu geral de vans diminuiu quase 12%.
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