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A S&P Global Ratings revisou a perspectiva da 3M Co (NYSE:MMM). de negativa para estável, citando uma diminuição na alavancagem da dívida da empresa. A agência de classificação também confirmou o rating de crédito de emissor de longo prazo ’BBB+’ e o rating de emissor de curto prazo ’A-2’ para a empresa. Isso ocorre após a alavancagem da dívida da empresa permanecer abaixo do limite de rebaixamento de 3x no final de 2024.
A perspectiva revisada baseia-se na crença da S&P de que a 3M pode manter uma alavancagem da dívida em torno de 2,5x nos próximos 12 a 24 meses. A empresa planeja aumentar os lucros por meio de inovação e produtividade, enquanto administra grandes obrigações judiciais e retornos aos acionistas.
Os índices de crédito da 3M se estabilizaram após vários anos de perturbações financeiras e estratégicas. A empresa encerrou 2024 com uma relação dívida/EBITDA ajustada pela S&P Global Ratings de 2,6x, abaixo do limite de rebaixamento de 3x. Essa melhoria se deveu em parte à não materialização de custos inesperados com litígios e reestruturação, que foram considerados na previsão do EBITDA de 2024.
Espera-se que a empresa gere lucros estáveis, sustentando bom fluxo de caixa e melhores índices de crédito, mesmo após financiar mais de $8 bilhões em obrigações para PFAS e Combat Arms entre 2025 e 2027. A 3M está trabalhando para impulsionar o crescimento orgânico da receita e melhorar a eficiência para compensar vários anos de crescimento lento da receita.
Apesar da falta de recuperação significativa da receita e do lucro, a S&P acredita que o forte fluxo de caixa da empresa será suficiente para financiar grandes pagamentos contínuos de acordos. Com um EBITDA anual estimado de $6,5 bilhões nos próximos três anos, prevê-se que a empresa tenha fundos de operações (após juros e impostos em caixa) de cerca de $5 bilhões por ano. Isso complementará o caixa e investimentos de curto prazo de $7,7 bilhões em 31 de dezembro de 2024.
Espera-se que esses recursos em caixa cubram cerca de $1 bilhão de despesas anuais de capital, além de pagamentos de acordos de $3,1 bilhões em 2025, $1,8 bilhão em 2026 e $3,4 bilhões em 2027. Ao mesmo tempo, a 3M visa aumentar seu dividendo de $1,6 bilhão e realizar $1,5 bilhão em recompras de ações anualmente nos próximos três anos.
A S&P prevê que a 3M refinanciará sua dívida de longo prazo, e a desalavancagem adicional dependerá do crescimento dos lucros e da redução de passivos de acordos judiciais. O compromisso da empresa com retornos aos acionistas nos próximos anos provavelmente consumirá o fluxo de caixa excedente.
Em termos de crescimento, a empresa está focada no desenvolvimento de produtos e eficiência de fabricação. A 3M possui uma ampla gama de produtos com numerosas marcas líderes de mercado. No entanto, muitos de seus produtos estão em subsegmentos maduros e de crescimento lento que enfrentam comoditização e intensa competição. Para contrapor isso, a 3M está priorizando gastos em P&D para acelerar o lançamento de novos produtos.
A empresa também planeja otimizar a fabricação e aumentar a produtividade com operações mais integradas. Isso ocorre após a empresa ter separado a Solventum no ano passado, o que levou à remoção de um nível de elevação de rating por diversificação. Alinhado com essa estratégia, esperam-se níveis modestos de aquisições, principalmente voltadas para mercados adjacentes, e desinvestimentos que eliminem negócios menos compatíveis.
Os acordos judiciais da 3M representam mais da metade de sua dívida ajustada pela S&P Global Ratings. Essas obrigações somavam cerca de $10,1 bilhões no final de 2024, abaixo dos $13,3 bilhões no final de 2023. A empresa está usando suas grandes reservas de caixa para financiar essas obrigações até 2036.
A perspectiva estável reflete a visão da S&P de que a 3M pode manter sua alavancagem da dívida (ajustada pela S&P Global Ratings) em torno de 2,5x nos próximos 12-24 meses. No entanto, o rating poderia ser rebaixado se a relação dívida/EBITDA ajustada da 3M subir acima de 3x por um ou dois anos devido a lucros fracos, maiores distribuições aos acionistas ou obrigações adicionais para resolver questões ambientais. Por outro lado, uma elevação é improvável nos próximos dois anos, a menos que a relação dívida/EBITDA ajustada da empresa melhore para menos de 2x.
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