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A S&P Global Ratings revisou sua perspectiva para a provedora de telecomunicações americana AT&T Inc (NYSE:T). de estável para positiva, citando sólido crescimento nos lucros e melhoria nas métricas de crédito. Os ratings ’BBB’ da empresa foram confirmados.
A AT&T tem visto suas perspectivas de negócios melhorarem nos últimos anos, com crescimento impulsionado por lucros saudáveis no segmento móvel e maior penetração de seu produto de banda larga fiber-to-the-home (FTTH). Isso permitiu que a empresa expandisse receita e margens no segmento consumidor.
Os limites de alavancagem da empresa para o atual rating de crédito ’BBB’ foram revisados em 0,25x para 3,25x a 4,00x, de 3,00x a 3,75x, refletindo um ambiente competitivo estável no setor wireless e tendências operacionais em melhoria na rede fixa residencial.
A AT&T tem sido bem-sucedida em reduzir sua alavancagem e melhorar o fluxo de caixa operacional livre (FOCF) desde a aquisição de licenças de espectro no leilão da banda C por $27 bilhões em 2021 e no Leilão 110 por $9 bilhões em 2022. O índice de dívida sobre EBITDA da empresa estava em cerca de 3,3x em 31 de dezembro de 2024, abaixo dos 4x em 2021.
A S&P acredita que a AT&T tem boas chances de reduzir a alavancagem para menos de 3,25x até 2026, apesar de uma política financeira mais agressiva favorável aos acionistas que incluirá recompras de ações nos próximos anos.
O risco de negócio da AT&T é visto como comparável ao de seu principal concorrente, Verizon Communications Inc. O limite de upgrade da empresa foi revisado para melhor alinhamento com a Verizon, que tem um limite de downgrade de 3,25x no rating ’BBB+’.
A AT&T tem sido bem-sucedida em crescer sua base de assinantes pós-pagos de telefonia em cerca de 2% ao ano através de promoções agressivas de aparelhos. O segmento de rede fixa residencial, que contribui com 11% da receita da AT&T, tem apresentado crescimento saudável de receita e lucros devido aos investimentos em FTTH.
A empresa espera aumentar a receita de serviços wireless em cerca de 2%-3% nos próximos anos, impulsionada pelo churn líder do setor em telefonia pós-paga, maior número de linhas por conta e ARPU (receita média por usuário) estável. Espera-se que o EBITDA da AT&T aumente cerca de 3%-4% em 2025 e 2026 devido a reduções de custos, maior alavancagem operacional, crescimento de assinantes pós-pagos e contínuas baixas taxas de upgrade.
A AT&T tem construído agressivamente seu serviço FTTH e cobre cerca de 29 milhões de passagens. A empresa adicionou cerca de 2,4 milhões de locais com fibra em 2024, e espera-se que aumente o número de passagens para cerca de 3 milhões anualmente até 2029.
O segmento de rede empresarial da AT&T, que contribui com 15% da receita da empresa, continua enfrentando desafios devido à sua exposição significativa a produtos e serviços legados. A empresa planeja melhorar as tendências de banda larga empresarial aumentando sua penetração de fibra com foco no mercado de pequenas e médias empresas (PME).
Apesar de atingir sua meta de alavancagem de 2,5x em 2025, a perspectiva positiva reflete a visão da S&P de que há espaço para redução adicional de alavancagem devido ao crescimento dos lucros e modesto fluxo de caixa livre após recompras de ações. A dívida ajustada sobre EBITDA da AT&T melhorou para 3,3x em 2024, de 3,6x em 2023. Espera-se que a empresa tenha mais de $50 bilhões de capacidade financeira nos próximos três anos e distribuirá $40 milhões neste período em recompra de ações e dividendos, mantendo sua alavancagem líquida na área de 2,5x.
A S&P espera que a alavancagem ajustada fique em torno de 3,3x em 2025, 3,2x-3,3x em 2026 e 3,1x-3,2x até 2027, principalmente impulsionada pelo crescimento dos lucros. A perspectiva positiva reflete a expectativa da S&P de que o crescimento dos lucros em baixo dígito percentual junto com modesto fluxo de caixa discricionário (DCF) permitirá que a AT&T reduza a alavancagem para menos de 3,25x até 2026, o que poderia suportar um rating mais alto.
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