S&P revisa perspectiva da Zhejiang Geely e Geely Auto para negativa

A S&P Global Ratings revisou a perspectiva da Zhejiang Geely Holding Group Co. Ltd. e sua subsidiária Geely Automobile Holdings Ltd. (Geely Auto) de estável para negativa em 30.05.2025. A agência de classificação confirmou seus ratings de crédito de emissor de longo prazo ’BBB-’ para as empresas. A revisão deve-se às pressões de rentabilidade da Volvo Car AB, uma importante subsidiária da Zhejiang Geely.

Espera-se que a Zhejiang Geely enfrente pressão significativa em sua margem EBITDA em 2025, apesar do forte impulso de vendas na Geely Auto. Fatores como o enfraquecimento das vendas na Europa e na China, e uma tarifa de importação mais alta nos EUA, afetarão negativamente a rentabilidade da Volvo. Embora se preveja uma melhoria em 2026, as incertezas em torno da política comercial dos EUA e o risco de execução na transformação dos negócios da Volvo Cars representam um alto risco.

A perspectiva negativa reflete a visão da S&P Global Ratings de que a incerteza econômica, o aumento da concorrência e as tarifas dos EUA afetarão significativamente a rentabilidade da Zhejiang Geely nos próximos dois anos. Espera-se que a fraca demanda, a concorrência intensificada e as tarifas dos EUA enfraqueçam o desempenho da Volvo Cars, o que, por sua vez, afetará a margem EBITDA do grupo em 2025.

Prevê-se que o declínio no impulso de vendas da Volvo Cars desacelere o crescimento das vendas do grupo. Fatores como o sentimento fraco dos consumidores e a intensificação da concorrência no mercado de veículos elétricos (VE) afetarão o desempenho da Volvo Cars na Europa em 2025. O crescimento das marcas locais no mercado de VE da China também representará um desafio para as perspectivas de vendas da Volvo Cars no país.

A introdução de uma tarifa de importação de automóveis de 25% pelos EUA em abril de 2025 pressionará a rentabilidade do grupo. A Volvo Cars, que contribui com aproximadamente 50% do EBITDA do grupo, provavelmente verá sua margem EBITDA cair para 5,1% em 2025, em comparação com 7,8% em 2024. Como resultado, prevê-se que a margem EBITDA do grupo se reduza para 5,6% em 2025, de 6,4% em 2024, e significativamente abaixo da expectativa anterior de 6,8%.

A incerteza na transformação dos negócios da Volvo Cars poderia dificultar ainda mais a recuperação da margem do grupo. A Volvo Cars está aumentando a produção em sua instalação em Charleston, Carolina do Sul, para mitigar as tarifas dos EUA e concedendo maior autonomia às suas equipes locais de desenvolvimento de produtos nos EUA e na China. No entanto, quaisquer atrasos nessas iniciativas poderiam afetar o caminho do grupo para restaurar sua margem EBITDA.

Espera-se que a melhoria da competitividade da Geely Auto compense parcialmente a pressão sobre a margem de lucro do grupo nos próximos dois anos. Prevê-se que as vendas unitárias da empresa continuem a superar a média do setor, crescendo 23%-28% em 2025 e 5%-10% em 2026. Esse crescimento é impulsionado principalmente por suas ofertas aprimoradas de produtos de VE em diferentes segmentos de preço sob suas marcas Zeekr, Lynk & Co. e Galaxy.

Os ratings da Geely Auto continuarão a se mover em linha com os da Zhejiang Geely. Espera-se que a empresa permaneça em posição líquida de caixa nos próximos dois anos devido à expansão de lucros prevista e despesas de capital prudentes. Como subsidiária principal do grupo, espera-se que a Geely Auto receba apoio oportuno e suficiente do grupo em caso de necessidade.

As perspectivas negativas da Zhejiang Geely e da Geely Auto refletem a visão de que a Zhejiang Geely enfrentará problemas significativos de rentabilidade nos próximos 12-24 meses, principalmente devido ao enfraquecimento da demanda global, ao aumento da concorrência no mercado e ao aumento das tarifas dos EUA. Quaisquer atrasos na transformação dos negócios da Volvo Cars ou uma maior escalada nas tensões comerciais globais poderiam dificultar a recuperação da margem do grupo nos próximos 12-24 meses.

A S&P Global Ratings poderia rebaixar os ratings da Zhejiang Geely e da Geely Auto se a margem EBITDA da Zhejiang Geely se desviar materialmente das expectativas e for improvável que melhore para 7%-8%, ou se sua relação dívida-EBITDA ajustada exceder 2x de forma sustentável nos próximos 12-24 meses. Por outro lado, as perspectivas poderiam ser revisadas para estáveis se a margem EBITDA ajustada da Zhejiang Geely melhorar para 7%-8% de forma sustentável e sua relação dívida-EBITDA permanecer bem abaixo de 2x.

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