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Investing.com — A S&P Global Ratings revisou a perspectiva da produtora de aço Cleveland-Cliffs Inc. para negativa devido ao enfraquecimento dos lucros e fluxos de caixa. O rating de crédito ’BB-’ foi mantido, apesar da erosão da margem de crédito da empresa nos últimos quatro trimestres. Esta erosão é atribuída ao aumento dos níveis de dívida após a aquisição da Stelco e aos fracos resultados devido a preços e demanda desfavoráveis, além do desempenho insatisfatório em negócios não essenciais.
A agência prevê que a alavancagem da Cliffs poderá permanecer elevada, na faixa de 8x-10x no ano fiscal de 2025, antes de fortalecer para cerca de 4x em 2026. Até lá, espera-se que a empresa se beneficie plenamente das economias de custo provenientes das operações reestruturadas e da melhoria dos lucros com a renovação de contratos. A perspectiva negativa reflete os riscos de fraqueza prolongada nos lucros e fluxos de caixa, o que poderia retardar a capacidade da empresa de reduzir dívidas e restaurar seus indicadores de crédito.
No primeiro semestre de 2025, projeta-se que a Cliffs continuará gerando lucros e fluxos de caixa mais fracos enquanto otimiza suas operações para melhorar a rentabilidade. O EBITDA ajustado da empresa para o ano fiscal de 2025 deverá ficar entre US$ 800 milhões e US$ 1 bilhão, o que é favorável em comparação aos US$ 415 milhões do ano fiscal de 2024, mas aproximadamente 57% abaixo do registrado no ano fiscal de 2023. Espera-se que o segundo trimestre de 2025 continue apresentando fraqueza nos lucros antes de uma recuperação projetada para o segundo semestre do ano.
A empresa tomou medidas para retornar à lucratividade, incluindo a paralisação de alguns ativos, considerando a venda de outros, saindo de negócios não essenciais não lucrativos e racionalizando a força de trabalho. A Cliffs também planeja reiniciar o alto-forno C6, anteriormente paralisado, no segundo trimestre de 2026 para atender à crescente demanda de aço automotivo. A empresa assinou recentemente novos contratos plurianuais com alguns fabricantes de automóveis, recuperando parte dos negócios que perdeu no ano passado para a concorrência, embora a preços mais baixos que os contratos anteriores. A Cliffs espera que essas ações gerem cerca de US$ 550 milhões a US$ 800 milhões de EBITDA anualmente, começando no segundo semestre de 2025.
Em 31 de março de 2025, a dívida ajustada da Cliffs quase dobrou para aproximadamente US$ 9 bilhões em comparação com o mesmo período em 2024. Este aumento ocorreu após o uso significativo de dívida para financiar a aquisição da Stelco e saques em sua linha de crédito baseada em ativos (ABL) para financiar capital de giro e operações em meio a condições de mercado fracas. Com base no EBITDA ajustado projetado de US$ 800 milhões a US$ 1 bilhão em 2025, a geração de fluxo de caixa da Cliffs pode continuar sendo desafiada devido às altas despesas com juros e investimentos de capital de manutenção.
A S&P Global Ratings projeta uma dívida ajustada de US$ 8 bilhões a US$ 9 bilhões, resultando em uma alavancagem de pelo menos 8x no ano fiscal de 2025. A alavancagem poderá fortalecer para cerca de 4x ou menos no ano fiscal de 2026, com base na melhoria da geração de EBITDA à medida que a empresa recebe o benefício integral das economias de custo de suas operações otimizadas.
Em 31 de março de 2025, a Cliffs tinha cerca de US$ 57 milhões em caixa em seu balanço e aproximadamente US$ 2,9 bilhões disponíveis em sua linha de crédito ABL de US$ 4,75 bilhões. A empresa não tem dívidas a vencer até 2027, quando cerca de US$ 685 milhões de dívida sênior garantida vencerão.
A S&P Global Ratings poderia rebaixar os ratings da Cliffs nos próximos 12 meses se a recuperação de seus lucros e fluxos de caixa for mais fraca do que o projetado. A perspectiva da Cliffs poderia ser revisada para estável se seus lucros e fluxos de caixa se recuperarem, levando a indicadores de crédito mais fortes. Isso exigiria uma relação dívida ajustada/EBITDA abaixo de 4x, geração positiva de fluxo de caixa livre e uma demonstração do compromisso da administração com a redução da dívida.
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