Por Geoffrey Smith
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O senso comum pode sugerir que a combinação de dois bancos fracos não faz um forte (alguém se lembra de Bankia?), mas o Deutsche Bank (DE:DBKGn) e o Commerzbank (DE:CBKG) estão subindo drasticamente esta manhã, depois que os dois finalmente confirmaram o segredo mais mal guardado dos bancos europeus no fim de semana.
Às 5h00, o Deutsche subia 3,2%, enquanto o Commerzbank subia 3,4% em uma nova alta de 2019. O DAX da Alemanha subia 0,1% ao passo que o índice de referência Euro Stoxx 50 subia 0,92 pontos, ou 0,2%, aos 382,02. O FTSE do Reino Unido subia 0,6%.
Tente não pensar na óbvia falta de entusiasmo dos bancos por um acordo que criaria a terceira maior instituição da zona do euro por ativos: a mensagem do CEO do Deutsche Bank, Christian Sewing, para seus funcionários não poderia limitar mais suas apostas se ele quisesse, enquanto o Commerzbank se restringiu a uma única frase, que não possuía palavras como "oportunidade" ou "criação de valor".
E não importa o quão difícil será despedir bancários alemães suficientes para perceber as esperadas eficiências de custo (os chefes dos sindicatos estimam pelo menos 20.000), ou a camada extra de complexidade de TI para um banco (Deutsche) que foi chamado por seu último responsável de TI como o mais "disfuncional" em que ela já trabalhou.
E faça o que fizer, não se preocupe que o único acionista mais influente do banco resultante pode ser o próprio governo, que estruturou seu próprio mercado bancário por anos em favor de bancos estatais e cooperativos, que têm outras prioridades além do lucro.
Apenas duas coisas importam hoje para os mercados: primeiro, se os dois finalmente admitiram que nenhum dos bancos pode se salvar por seus próprios esforços, uma conclusão que a maioria dos analistas chegou há algum tempo. E em segundo lugar, uma fusão da Deutsche-Commerzbank cria, para todos os efeitos práticos, um banco que nunca será autorizado a falhar. No curto prazo, isso deve reduzir os custos de financiamento e apoiar o negócio de banco de investimento do Deutsche, em particular.
Ambas as ações atualmente são negociadas a cerca de um quarto do seu valor contábil, portanto, os investidores podem ser perdoados por pensar que o risco de queda a curto prazo é limitado. Aonde isso vai levar, a longo prazo, é uma história para outro dia.