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Union Pacific recebe Rating Watch Positive após fusão com Norfolk Southern

Publicado 29.07.2025, 16:50
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A Fitch Ratings colocou o Rating de Inadimplência do Emissor de Longo Prazo ’A-’ da Union Pacific Corporation (Nova York:NYSE:UNP) em Rating Watch Positive após o anúncio de sua fusão com a Norfolk Southern (NYSE:NSC).

A agência de classificação acredita que a criação da primeira ferrovia transcontinental do país fortaleceria a resiliência do modelo de negócios e o posicionamento competitivo da Union Pacific por meio de maior diversificação geográfica e eficiências de rede.

A entidade combinada geraria receita superior a US$ 36 bilhões com margens de EBITDA próximas a 50%. Espera-se que a alavancagem atinja um pico na faixa média de 3,0x no fechamento antes de cair abaixo de 3,0x dentro de 12-18 meses, apoiada por US$ 3 bilhões-US$ 3,5 bilhões em fluxo de caixa livre pro forma do primeiro ano e suspensão de recompras de ações.

A Fitch prevê que o fluxo de caixa livre independente da Union Pacific após os dividendos estará na faixa média de US$ 2,0 bilhões para 2025-2026. Após a fusão, espera-se que os gastos de capital aumentem temporariamente para apoiar iniciativas de crescimento, resultando em um fluxo de caixa livre pro forma de aproximadamente US$ 3,3 bilhões em 2027.

A fusão criaria uma rede nacional que reduz o atrito de intercâmbio e o tempo de trânsito, melhorando a competitividade ferroviária contra o transporte rodoviário. Isso beneficiaria particularmente as rotas de carga de longa distância oeste-leste e apoiaria o transporte ferroviário como uma opção mais viável em áreas onde o transporte rodoviário atualmente tem vantagens.

A rede combinada se conectaria a 10 portões internacionais e aproximadamente 100 portos, melhorando o posicionamento competitivo em comparação com os players regionais.

A Fitch espera resolver o Rating Watch após o fechamento da fusão, que está previsto para ocorrer entre o final de 2026 e o início de 2027.

Para 2025, a Fitch projeta um crescimento de receita de baixo dígito para a Union Pacific, com margens de EBITDA melhorando para 50% em comparação com 49% em 2024. A empresa pausou as recompras de ações além do segundo trimestre de 2025 para acumular liquidez para a fusão.

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