Valorização elevada do S&P 500 pode persistir, diz BofA

Publicado 24.09.2025, 06:53
© Reuters

Investing.com - O S&P 500 está sendo negociado em níveis historicamente elevados, mas o Bank of America argumenta que essas valorizações podem se mostrar mais duradouras do que muitos esperam.

O índice aparece caro em 19 dos 20 indicadores que o banco acompanha, com medidas como Capitalização de Mercado em relação ao PIB, Preço sobre Valor Contábil, Preço sobre Fluxo de Caixa Operacional e Valor da Empresa sobre Vendas atingindo máximas históricas.

Comprar ações nestes múltiplos parece ruim, mas existem boas maneiras (boom de vendas/LPA/PIB) e más maneiras (queda de preços) de resolver esta situação aparentemente insustentável", afirmaram os estrategistas liderados por Savita Subramanian em um comunicado.

"Ou talvez esta situação não seja insustentável", acrescentaram, sugerindo que a estrutura atual do mercado merece uma nova perspectiva em vez de se ancorar em médias passadas.

O argumento para a resiliência vem da evolução do índice. As empresas do S&P 500 agora carregam menos dívidas do que nas décadas anteriores, com mais de 80% das obrigações fixas e de longo prazo.

A volatilidade dos lucros também diminuiu, já que empresas de alta qualidade compõem mais de 60% do benchmark, acima de menos da metade nos anos 2000.

Enquanto isso, mudanças para modelos com menos ativos físicos e menos mão de obra se traduziram em maior estabilidade e visibilidade das margens.

"Segurança e previsibilidade merecem um prêmio", disseram os estrategistas, apontando para ganhos de eficiência da automação e potenciais impulsos futuros da inteligência artificial e desregulamentação.

Enquanto a globalização antes impulsionava as margens através de custos mais baixos no exterior, o BofA observa que isso veio com riscos geopolíticos e retornos decrescentes.

Hoje, as empresas estão trazendo operações de volta ao país de origem e focando na eficiência para combater a inflação, tornando o crescimento menos dramático, mas mais sustentável.

Os estrategistas também argumentaram que, diferentemente da era de taxas zero e flexibilização quantitativa, quando a engenharia financeira obscurecia as perspectivas, o atual ambiente de taxas mais altas proporciona espaço para cortes em períodos de desaceleração.

"Estaríamos menos tranquilos se o aumento das taxas/inflação a partir daqui forçasse um retorno ao controle da curva de rendimentos/compras de ativos", continuaram os estrategistas.

Crucialmente, o BofA vê a força dos lucros como a forma mais provável de normalização das avaliações. Os múltiplos podem se comprimir através da queda de preços, mas também podem diminuir através do aumento dos lucros.

Com o Federal Reserve cortando juros e a política fiscal sendo favorável, os estrategistas esperam que a ampliação dos gastos de capital e a inflação persistente elevem as vendas e a alavancagem operacional.

"Não é difícil argumentar a favor de um boom no crescimento do LPA e do PIB", disse a equipe, classificando esse resultado como uma "cauda" de maior probabilidade em 2026 do que estagflação ou recessão.

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