Venda da Castrol pela BP avança, mas avaliação pode decepcionar, diz Jefferies

Investing.com - A BP (LON:BP) está avançando no plano de desinvestimento de sua unidade de lubrificantes Castrol, embora analistas da Jefferies alertem que o negócio pode ficar aquém das expectativas mais otimistas do mercado.

De acordo com um relatório da Bloomberg, a Castrol está atraindo interesse tanto de empresas de energia quanto de firmas de private equity.

Entre as partes interessadas estão a Reliance Ind (NSE:RELI), a Saudi Aramco (TADAWUL:2222), a Apollo Global Management (NYSE:APO) e a Lone Star Funds.

Embora a BP tenha confirmado sua intenção de vender o negócio, não comentou sobre o relatório nem identificou potenciais compradores.

A faixa de avaliação discutida no artigo está entre US$ 8 bilhões e US$ 10 bilhões. Os analistas da Jefferies observam que isso está abaixo do ponto médio de algumas expectativas do mercado, que variam entre US$ 12 bilhões e US$ 13 bilhões, e alinha-se com o limite inferior da própria avaliação por soma das partes de US$ 10 bilhões.

O relatório surge logo após a Jefferies rebaixar a BP para "manter", citando o risco de que a incerteza macroeconômica possa atrasar os planos de desinvestimento da empresa ou levar a um preço reduzido para ativos como a Castrol.

A corretora também destacou que, mesmo com um desinvestimento no limite superior da faixa de avaliação relatada, o balanço da BP ainda ficaria atrás de seus pares em termos de alavancagem.

A Jefferies estima que uma venda por US$ 10 bilhões reduziria a dívida líquida da BP em aproximadamente 17%, abaixo dos 25,7% registrados no final do primeiro trimestre.

No entanto, a alavancagem total, incluindo títulos híbridos e passivos de arrendamento, permaneceria em torno de 70%, mais que o dobro da média do setor de 33%.

O desinvestimento também resultaria na perda de uma parte relativamente estável dos lucros da BP.

A Castrol representou cerca de 12% do EBITDA da BP nos últimos doze meses, segundo a Jefferies.

Durante esse período, a BP reportou US$ 1,065 bilhão em EBITDA, o que colocaria o múltiplo implícito da transação entre 7,5x e 9,4x. Essa faixa está abaixo do múltiplo de 9,5x pelo qual a concorrente de lubrificantes Fuchs está atualmente negociando.

A BP comprou a Castrol em 2000 por £3 bilhões, ou cerca de US$ 4,5 bilhões na época. Embora a BP não divulgue o valor contábil atual da Castrol, a Jefferies estima que esteja entre US$ 6 bilhões e US$ 7 bilhões.

Os analistas da Jefferies observam que, embora o potencial desinvestimento representaria um progresso na meta da BP de reduzir a dívida líquida em US$ 5 bilhões a US$ 9 bilhões e retirar US$ 4 bilhões em títulos híbridos até 2027, as métricas de alavancagem da empresa ainda permaneceriam elevadas em comparação com o setor de energia mais amplo.

A relação dívida líquida/EBITDA melhoraria de 1,5x para 1,3x, mas ainda ficaria atrás da média do setor de 0,8x.

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