Por Michael Elkins
O Piper Sandler rebaixou a recomendação das ações da Rivian Automotive (NASDAQ:RIVN) para neutra e cortou seu preço-alvo em US$ 48, para US$ 15, por acreditar que a estratégia da companhia é muito cara.
Os analistas do banco escreveram o seguinte:
“Ainda gostamos da estratégia da Rivian, que usa integração vertical para capturar receitas lucrativas pós-venda (por exemplo, software, serviço e recarga). A Tesla (NASDAQ:TSLA) é a única empresa além dela com tanta ambição e sua superioridade vem da capacidade de controlar unilateralmente todos os aspectos de design, produção, vendas e serviço. O problema é que essa estratégia é cara. Para a RIVN justificar sua estrutura de custos, a empresa precisa distribuir seus investimentos por milhões de unidades (assim como a Tesla faz), e para financiar essa expansão agressiva, a RIVN precisará de capital. Especificamente, achamos que serão necessários mais de US$4B para financiar o crescimento além de 2025. A RIVN não deve abandonar sua estratégia, mas até que o financiamento seja resolvido, acreditamos que a RIVN continuará sendo negociada pelo valor patrimonial."
Os analistas acreditam que a eletrificação e, eventualmente, a automação, forçarão uma mudança permanente na indústria automobilística. Eles afirmam que fabricantes verticalmente integrados e eficientes em termos de custos, como a Tesla (e talvez a Rivian), crescerão mais que as marcas atuais de mercado de massa, compartilhando segmentos de alto nível com marcas de luxo, ainda que com menor volume.
A nova perspectiva do Piper Sandler considera entregas máximas de ~1,4 milhão de unidades/ano em 2032. Isso pressupõe uma capacidade de 200 mil unidades em Illinois, 400 mil unidades em Georgia e ~1 milhão de unidades em uma localização não divulgada, com uma margem operacional de dois dígitos a partir dos anos 2030, com software autônomo terceirizado. Para evitar que o saldo de caixa fique negativo, essa perspectiva requer um "plug" de US$4B no quarto trimestre de 2025. Descontando o fluxo de caixa resultante em 14,4% WACC, o valor justo seria de ~$14.
As ações da RIVN operavam em queda no pregão desta sexta-feira em Nova York.