Boom das criptos: quais ações do setor podem surpreender na alta?
Investing.com — Na terça-feira, a Fitch Ratings anunciou a confirmação da classificação de Emissor de Longo Prazo em Moeda Estrangeira (IDR) de El Salvador em ’B-’ com perspectiva estável. A decisão reflete uma combinação de fatores, incluindo redução nas necessidades de financiamento e flexibilização das restrições de financiamento, apoiadas pelo engajamento do país com um programa do Fundo Monetário Internacional (FMI).
A classificação de El Salvador se beneficia da diminuição dos requisitos de financiamento e da implementação de âncoras políticas sob um programa do FMI. O país apresentou inflação mais baixa e PIB per capita mais alto em comparação com seus pares. No entanto, a classificação é limitada pelo crescimento econômico moderado, altos níveis de dívida e encargos de juros. A troca de dívida relacionada a pensões de 2023 foi considerada uma troca de dívida sob estresse pela Fitch.
O Mecanismo Estendido de Financiamento (EFF) do FMI para El Salvador, no valor de US$ 1,4 bilhão ao longo de 40 meses, está estruturado para fornecer financiamento escalonado com reformas antecipadas. Essas reformas visam melhorar a disciplina fiscal e a governança, incluindo uma avaliação atuarial do sistema previdenciário que levará a uma proposta de reforma para sua sustentabilidade. O programa também aborda os riscos relacionados ao Bitcoin, garantindo sua aceitação voluntária no setor privado, enquanto impede seu uso pelo setor público e nas arrecadações fiscais. A popularidade do presidente Nayib Bukele e a maioria de seu partido no congresso são vistas como fatores mitigadores para os riscos de implementação do programa, que deve ajudar a atrair US$ 2,2 bilhões adicionais de outras instituições multilaterais.
A Fitch observou uma trajetória fiscal em melhoria para El Salvador, com o déficit do setor público não financeiro diminuindo de 4,7% do PIB em 2023 para 4,4% em 2024, e projeta-se que caia ainda mais para 3,4% em 2025 e 2,1% em 2026. O orçamento de 2025 inclui reformas estruturais destinadas a reduzir despesas e aumentar receitas por meio de uma administração tributária mais eficiente.
Apesar dessas melhorias, prevê-se que a dívida do setor público permaneça alta, atingindo 87,8% do PIB em 2025, significativamente acima da mediana ’B’ de 52,1%. O alto encargo de juros em relação à receita, que ficou em 17,2% em 2024, continua sendo uma restrição fundamental para a classificação.
Espera-se que as necessidades de financiamento de El Salvador sejam administráveis nos próximos anos, com empréstimos multilaterais projetados para cobrir as necessidades do governo, e nenhuma nova emissão de títulos externos planejada para 2025 e 2026. O país também conseguiu reduzir sua dívida de curto prazo em 2024 por meio de operações de gestão de passivos e acesso a mercados externos.
O crescimento econômico está previsto para desacelerar para cerca de 2,2% em 2025 devido a ajustes fiscais e uma desaceleração no crescimento dos EUA, mas espera-se que aumente para 2,5% em 2026 e 2027. É provável que o investimento privado aumente à medida que o governo pague dívidas aos bancos locais, o que deve estimular a atividade econômica e apoiar as perspectivas de crescimento.
O déficit em conta corrente, que se ampliou para 1,8% do PIB em 2024, deve se estreitar nos anos seguintes, apoiado por remessas e turismo. Espera-se que o IDE financie totalmente o déficit, concentrando-se em infraestrutura e desenvolvimento industrial. Os riscos para as finanças externas de El Salvador incluem tarifas dos EUA e políticas de imigração, que poderiam impactar as exportações e os fluxos de remessas.
Por fim, prevê-se que as reservas internacionais de El Salvador aumentem para US$ 4,2 bilhões em 2025, com o Banco Central elevando os requisitos de liquidez para fortalecer a estabilidade financeira. A Pontuação de Relevância ESG do país para fatores de governança permanece em ’5’, refletindo um nível moderado de qualidade regulatória e controle da corrupção.
A Fitch delineou potenciais fatores para uma ação de classificação negativa, incluindo tensões de financiamento intensificadas ou um declínio significativo na liquidez externa. Por outro lado, uma ação de classificação positiva poderia resultar da consolidação fiscal levando a uma redução sustentada na relação dívida/PIB do governo e melhorias nas reservas externas.
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