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Investing.com -- A S&P Global Ratings revisou sua perspectiva para o Uzbequistão de estável para positiva, citando crescimento econômico resiliente e forte impulso na implementação de reformas. A agência de classificação de crédito também confirmou os ratings ’BB-/B’ do país.
A perspectiva melhorada é reforçada pelos preços mais fortes do ouro, que devem impulsionar as exportações e receitas fiscais do Uzbequistão, além de manter elevadas as reservas de moeda estrangeira. As reformas econômicas em curso e a robusta demanda doméstica, apoiadas por investimentos e remessas de trabalhadores, devem sustentar um crescimento relativamente forte do PIB, apesar das tensões comerciais globais e incertezas.
A perspectiva positiva também indica que o governo deverá continuar implementando reformas econômicas e de governança, enquanto avança com medidas de consolidação fiscal. O cenário também reflete expectativas de altos preços do ouro, que apoiarão as receitas de exportação e fiscais do Uzbequistão.
Os ratings poderão ser elevados se o compromisso do Uzbequistão com as reformas persistir, como demonstrado pela continuidade das reformas nas tarifas de energia e pela supervisão aprimorada das entidades relacionadas ao governo (GREs). Uma elevação também poderia ser considerada se o Uzbequistão moderar seus déficits orçamentários e de conta corrente sem prejudicar significativamente o desempenho econômico.
No entanto, a perspectiva poderia ser revisada de volta para estável se os déficits externos e fiscais enfraquecessem além das expectativas devido a termos de troca menos favoráveis, gastos governamentais persistentemente altos ou custos de empréstimos mais elevados. A perspectiva também poderia ser revisada para estável se o crescimento desacelerar significativamente, por exemplo, devido a benefícios menores que o previsto de projetos de investimento financiados por dívida.
A revisão para uma perspectiva positiva reflete os esforços contínuos para liberalizar e melhorar a resiliência da economia do Uzbequistão, um processo que começou em 2017. Os esforços para aprimorar a governança e a gestão macroeconômica também são reconhecidos. A forte perspectiva de crescimento do país é apoiada por reformas econômicas em andamento, investimentos governamentais e fluxos de remessas. Espera-se que o PIB real se expanda em média 5,6% entre 2025-2028.
O governo tem abordado questões relacionadas à segurança energética, ao alto custo fiscal dos subsídios e ao aumento das importações de gás, elevando as tarifas de eletricidade e gás desde outubro de 2023. As autoridades planejam que os preços de energia reflitam os custos até 2027. Subsídios mais baixos, preços favoráveis do ouro e alto crescimento nominal do PIB devem ajudar o Uzbequistão a reduzir seu déficit fiscal para 3,0% do PIB, em média, entre 2025-2028, abaixo dos 4,9% em 2023 e 3,3% em 2024.
Os planos de desenvolvimento do governo exigem investimentos significativos financiados por dívida. Espera-se que estes continuem impulsionando o aumento da alavancagem externa e do governo geral líquido do Uzbequistão, mas a velocidade do aumento deve diminuir. O déficit em conta corrente moderou para 5,0% do PIB em 2024, e prevê-se que os déficits se ampliem ligeiramente para 5,7% do PIB, em média, entre 2025-2028, assumindo preços declinantes do ouro e crescimento elevado das importações para apoiar projetos de investimento público.
Os ratings do Uzbequistão são sustentados pelo nível moderado de dívida líquida do governo geral, prevista para atingir 34% do PIB até o final de 2028. As posições fiscais e externas do país historicamente se beneficiaram de sua política de transferir parte da receita das vendas de commodities para o Fundo de Reconstrução e Desenvolvimento do Uzbequistão (UFRD), um fundo soberano.
No entanto, os ratings são limitados pela baixa riqueza econômica do Uzbequistão, medida pelo PIB per capita, alta exposição à volatilidade dos preços de commodities e flexibilidade relativamente limitada da política monetária. Apesar das reformas, as respostas políticas são difíceis de prever, dado o processo de tomada de decisão altamente centralizado, mecanismos de responsabilização em desenvolvimento e os limitados controles e equilíbrios entre instituições.
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