Principais conclusões:-
O banco comercial americano SVB, que dependia fortemente de private equity/capital de risco e depósitos criptográficos, entrou em colapso quando o aumento agressivo das taxas do Fed levou a quedas significativas no valor de seus ativos, que eram principalmente derivativos de dívida de longo prazo, como MBS.
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As empresas de tecnologia listadas provavelmente serão menos impactadas pelas consequências do SVB em comparação com empresas privadas, algumas das quais detinham grande parte de seu financiamento no SVB.
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Estamos monitorando o impacto da grande exposição do SVB ao financiamento solar e continuamos a acreditar que as empresas de tecnologia de capital aberto têm avaliações mais atraentes do que seus pares privados.
O banco comercial americano SVB, que dependia fortemente de private equity/capital de risco e depósitos criptográficos, entrou em colapso quando o aumento agressivo das taxas do Fed levou a quedas significativas no valor de seus ativos, que eram principalmente derivativos de dívida de longo prazo, como MBS.
As empresas de tecnologia listadas provavelmente serão menos impactadas pelas consequências do SVB em comparação com empresas privadas, algumas das quais detinham grande parte de seu financiamento no SVB.
Estamos monitorando o impacto da grande exposição do SVB ao financiamento solar e continuamos a acreditar que as empresas de tecnologia de capital aberto têm avaliações mais atraentes do que seus pares privados.
Existem questões idiossincráticas e sistêmicas evidentes no fim do Silicon Valley Bank (SVB). Sistemicamente, mais de uma década de taxas muito baixas seguidas por um ciclo de aumento muito acentuado expôs algumas das práticas que os participantes do mercado financeiro estavam usando para obter retornos 'sucos', sejam os fundos de pensão do Reino Unido no final do ano passado ou agora o SVB. Sem dúvida, mais práticas serão expostas, mas é reconfortante que os reguladores e os governos tenham aprendido as lições da Crise Financeira Global (GFC) e estejam agindo de forma rápida e decisiva para tranquilizar os mercados e os depositantes.
Idiossincraticamente, bancos como SVB, Silvergate e Signature tinham bases de depósitos muito concentradas e de rápido crescimento, impulsionadas por private equity/venture capital e cripto, respectivamente. Esses bancos foram expostos por esses depósitos agora sendo reduzidos e a incompatibilidade com sua exposição a títulos lastreados em hipotecas (MBS) de longo prazo significa que eles sofreram um grande golpe durante o ciclo de alta das taxas do Federal Reserve dos EUA. Isso é muito diferente do cenário do GFC, e algumas das reformas pós-GFC estão protegendo os grandes bancos. É preocupante que estejamos vendo essas questões tão cedo no ciclo de aumento de juros, antes de qualquer recessão, e esperamos condições financeiras mais rígidas como resultado desse resgate.
Implicações para o setor de tecnologia
Embora o SVB fosse um banco relativamente pequeno, pode haver implicações de parte de sua enorme exposição ao financiamento solar, sendo a Califórnia um mercado-chave; esta é uma área que estamos monitorando.
Mais amplamente no setor de tecnologia, o impacto provavelmente será limitado a empresas de capital aberto, mas tem potencial para ter um impacto significativo em empresas privadas, muitas das quais detinham grande parte de seu financiamento no SVB. Isso poderia acelerar o foco nos lucros e no fluxo de caixa positivo após mais de uma década de empresas focadas no 'crescimento a todo custo ', resultando em queima de caixa e perdas. Vemos o próximo ciclo de mercado como um retorno aos fundamentos e delineamento entre os ' que têm ' e ' os que não têm' .
Continuamos a destacar a discrepância entre a redefinição nas avaliações de tecnologia pública versus privada, tendo esta última sido muito mais lenta para fazer as baixas necessárias. O colapso do SVB provavelmente acelera esse processo e continuamos a ver as empresas de tecnologia de capital aberto em relação às não listadas como muito mais atraentes em termos de avaliação. Os investidores também devem estar cientes de que muitos fundos de tecnologia têm exposição privada que ainda não foi devidamente marcada a mercado, o que pode afetar suas avaliações.
Informação importante
As indústrias de tecnologia podem ser significativamente afetadas pela obsolescência da tecnologia existente, ciclos curtos de produtos, queda de preços e lucros, concorrência de novos entrantes no mercado e condições econômicas gerais. Um investimento concentrado em um único setor pode ser mais volátil do que o desempenho de investimentos menos concentrados e do mercado.