Ao instituir suas tarifas no início de abril, o presidente Donald Trump classificou o déficit comercial como uma emergência nacional que justificava a medida. Na noite de ontem, o Tribunal de Comércio Internacional, sediado em Manhattan, afirmou que a Constituição dos EUA confere ao Congresso autoridade exclusiva para regular o comércio com outros países, prerrogativa que não pode ser anulada pelos poderes emergenciais do presidente em nome da proteção da economia americana.
“O tribunal não julga a sabedoria ou eficácia do uso das tarifas como ferramenta de barganha pelo presidente. Essa prática é inadmissível não por ser ineficaz ou equivocada, mas porque a legislação federal não a autoriza”, escreveu o painel de três juízes na decisão. Minutos depois, o governo Trump apresentou recurso.
Os contratos futuros de ações reagiram em alta à decisão judicial, somando-se ao entusiasmo gerado pelo balanço forte da Nvidia (NASDAQ:NVDA) divulgado após o fechamento dos mercados. A taxa dos títulos do Tesouro americano de 10 anos se manteve próxima a 4,50% na noite desta quinta-feira. O Índice do Dólar (DXY) ganhou força, enquanto o ouro recuou.
Dois dias após o “Dia da Libertação”, anunciado por Trump em 2 de abril, já antecipávamos uma possível decisão judicial contrária em nosso boletim QuickTakes de 4 de abril:
As leis federais que tratam das tarifas concedem ao presidente ampla autoridade sobre a política comercial, inclusive sobre as alíquotas. No entanto, as tarifas impostas por Trump estavam sujeitas a contestação judicial. Em sua ordem executiva, ele alegou respaldo em diversos dispositivos legais, como a Lei de Poderes Econômicos Internacionais de Emergência e a Lei de Comércio de 1974. Esperava-se que os autores da ação buscassem anular a justificativa de emergência nacional invocada por Trump. Concluímos que “os impactos negativos das tarifas de Trump tendem a se dissipar até meados do ano… Se isso se confirmar, a atual correção do mercado de ações poderá representar uma oportunidade de compra.”
Cinco dias depois, no boletim matinal de 7 de abril, escrevemos:
O “Dia da Libertação” anunciado por Trump na quarta-feira desencadeou os “Dias da Aniquilação” na quinta e sexta, com os investidores penalizando severamente a política tarifária do presidente. Segundo a administração, a meta é enriquecer a Main Street mesmo que Wall Street sofra no processo. O problema é que a própria Main Street investe em ações listadas em Wall Street, ou seja, ambas prosperam ou enfrentam perdas juntas. Embora o Congresso tenha pouco poder para conter Trump devido ao direito de veto presidencial, ele pode perceber que destruir os portfólios da classe média pode provocar recessão e ameaçar a maioria republicana. Nesse cenário, poderia adiar as tarifas recíprocas, dando espaço para negociações. Além disso, o Judiciário poderia barrar as tarifas. Um desfecho antecipado para o impasse tarifário criaria uma reversão em “V” para os mercados acionários. Contamos com isso, o contrário seria desastroso.
Já no QuickTakes de 8 de abril, intitulado “Algo está prestes a explodir nos mercados de crédito?”, alertamos:
Os sinais dos mercados de ações e de títulos indicavam que o governo Trump estava lidando com nitroglicerina. Os estresses causados pela guerra comercial poderiam deflagrar uma crise nos mercados de capitais.
De fato, a taxa dos títulos do Tesouro de 10 anos saltou de 4,01% em 1º de abril para 4,50% em 11 de abril (gráfico). Isso assustou Trump e seus conselheiros, levando-os a adiar o “Dia da Libertação” em 9 de abril. A correção do S&P 500, iniciada em 19 de fevereiro, terminou em 8 de abril, um dia antes do adiamento oficial de 90 dias.
No QuickTakes de 20 de abril, com o título “Indicadores contrários apontam pessimismo excessivo”, escrevemos:
Não nos lembramos de um episódio semelhante. Nas últimas três semanas, a revista The Economist publicou três capas extremamente pessimistas sugerindo que o dólar, o mercado de ações e o mercado de títulos dos EUA, junto com a economia global, estariam à beira de um colapso (gráfico). Contrários do mundo, uni-vos!
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