É claro que não tem nada agradável para dizer sobre o desempenho das ações do Snap Inc.'s (NYSE:SNAP) estes dias.
Desde que a empresa anunciou seus resultados do primeiro trimestre no início de maio, suas ações despencaram 33%, arrasando com todo o otimismo suscitado após a apresentação dos resultados do trimestre anterior, quando a empresa superou as projeções dos analistas pela primeira vez em seus cinco trimestres de história.
O que poderia então trazer o futuro para o operador do aplicativo Snapchat, uma popular plataforma de compartilhamento de vídeos para adolescentes e celebridades? Infelizmente, a previsão não parece muito promissora, mesmo após uma queda de tal magnitude. Embora alguns analistas acreditem que as ações chegaram ao fundo, acreditamos que o Snap não é uma boa opção de compra — nem mesmo abaixo de US$ 10 por ação. Aqui explicamos a razão:
1. Não parece caminhar para a lucratividade
Nunca foi fácil para os analistas entender exatamente qual é o modelo de receita do Snapchat, nem discernir como a empresa se tornaria uma plataforma de redes sociais bem-sucedida sem perseguir agressivamente a massa de usuários do mercado — um caminho seguido por Facebook (NASDAQ:FB), Google (NASDAQ:GOOGL) e outros gigantes da internet.
Quando saiu na bolsa no ano passado, os analistas esperavam que o SNAP gerasse uma receita de US$ 2 bilhões em 2018. No entanto, depois de um modelo de negócios viciado; além disso, não está nem perto de alcançar a receita total esperada pelo mercado.
De acordo com o consenso dos analistas, o Snap não alcançará essa meta em 2019. O último relatório de resultados da empresa indica que há muitas coisas que estão erradas. No primeiro trimestre de 2018, a companhia registrou suas maiores perdas (tanto no EBITDA quanto no fluxo de caixa livre) dos últimos cinco trimestres. As perdas de seu EBITDA ajustado foram aumentadas para US$ 218 milhões, em comparação com os 188 milhões do ano anterior. O fluxo de caixa livre foi ainda pior, caindo para - US$ 268 milhões, em comparação com 173 milhões do mesmo período do ano anterior.
Este banho de sangue ocorreu enquanto o Snap se dedicou a recompensar seus executivos com bônus generosos. Nesse trimestre, a empresa pagou uma enorme quantia de US$ 133 milhões em remuneração baseada em ações.
O maior desafio para o Snapchat é manter um bom aumento no número de usuários diários a cada trimestre. Mas essa tarefa parece impossível quando seus usuários leais não estão gostando das mudanças que o Snapchat vem fazendo para manter o aplicativo vivo e muito menos competitivo.
O recente redesenho do Snapchat foi um desastre. Nem os usuários em geral e nem as celebridades, em particular gostaram da mudança. Isso causou a queda dos benefícios por anúncios vistos e a redução do total de usuários do Snapchat drasticamente em março. Portanto, o diretor-presidente da empresa, Evan Spiegel, anunciou recentemente que vai reverter as piores partes do redesenho.
2. A ameaça do Facebook
Para investidores de longo prazo, faz sentido investir em empresas que têm um amplo espaço econômico, termo inventado por Warren Buffett para descrever a energia competitiva das empresas que têm uma barreira sólida contra a invasão de rivais em seu quintal. O Snapchat não tem um espaço para se defender contra o gigante da rede social que atualmente o ofusca — seu grande adversário, o Facebook (NASDAQ:FB).
O aplicativo Instagram do Facebook, com 800 milhões de usuários ativos por mês, é uma ameaça existencial para o Snapchat, independente da rapidez com que a pequena empresa pode mudar as coisas. O Facebook Stories, que é uma réplica exata de um dos recursos básicos do Snapchat, atingiu 150 milhões de usuários ativos diários. Esta é uma cifra alta o suficiente para o Facebook começar a monetizar esse crescimento. Pior ainda, a partir deste mês, o Facebook Stories começou a testar seus primeiros anúncios na plataforma Instagram nos Estados Unidos, México e Brasil.
O Facebook também é inteligente o bastante para não repetir o erro cometido pelo Snapchat: está assumindo o compromisso de crescimento futuro com suas 'histórias' por parte do mercado global que o Snapchat não se preocupou em obter por quatro anos. Com US$ 44 bilhões em dinheiro em sua conta bancária, o Facebook possui bolsos grandes o suficiente para que as coisas corram e deixar que o Snapchat sangre lentamente.
Conclusão
Atualmente negociadas a US$ 10,65 por ação, as ações do Snap começaram a parecer atraentes para muitos analistas que acreditam que a empresa está fazendo muitos esforços para mudar as coisas, inclusive alguns de seus redesigns de recursos, mudando para um modelo de publicidade programática, lançando um novo aplicativo para Android e reorganizando-se em uma estrutura organizacional ágil.
No entanto, acreditamos que as ações do Snap ainda são caras. Em geral, não há nada que indique que a empresa estará fora de perigo a curto prazo, particularmente quando tem uma longa e dura batalha pela frente com um rival muito maior, o Facebook.
Seria melhor para os investidores evitar essa lâmina de guilhotina. É muito difícil — praticamente impossível — se esquivar.