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“Ibovespa Barato”, 3 Razões Para Acreditar Nisso

Por Ademir GutierriAções13.09.2021 12:15
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“Ibovespa Barato”, 3 Razões Para Acreditar Nisso
Por Ademir Gutierri   |  13.09.2021 12:15
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Os últimos meses não têm sido fáceis para o investidor brasileiro. Depois de iniciar o ano batendo recordes de pontuação, o Ibovespa amarga quase 15% de desvalorização desde o seu topo, nos 130.000 pontos, e está há praticamente 12 semanas seguidas em queda, o que pegou muitos investidores de surpresa, principalmente os menos experientes.

Antes vista como promissora, a bolsa brasileira passou a despertar receio. Mas o que mudou em tão pouco tempo? Por que o Ibovespa sofreu uma virada de maré tão grande?

Existem diversos motivos, mas os principais recaem sobre a alta inflação, a revisão para baixo de nosso crescimento econômico e as turbulências políticas que o país enfrenta.

É evidente que os fatores citados têm sua influência, principalmente no curto prazo. Mas o que interessa para o investidor são os resultados de longo prazo.

Te convido a se despir de qualquer tipo de viés emocional e político para que possamos analisar 3 razões que me fazem acreditar na tese de que a bolsa brasileira está entre as principais oportunidades globais para o investidor.

PRIMEIRA RAZÃO: O BRASIL COMPARADO A ELE MESMO

O ser humano, por natureza, precisa de uma referência para tirar conclusões e tomar decisões. Através de um referencial previamente ancorado em nossa mente, tiramos conclusões sobre outras questões, quando as comparamos com essa referência.

Nos investimentos isso também ocorre. Para que o investidor siga um método claro e objetivo, ele precisa de um referencial. E um dos referencias mais poderosos no mundo dos investimentos é o índice Preço/Lucro (Price/Earnings, em inglês).

O leitor que já me acompanha sabe que eu mesmo tomo como referência esse indicador em minhas análises. E chama muita atenção o patamar atual do P/L da bolsa, comparado à sua média histórica. Hoje, o índice Bovespa está rodando a uma relação Preço / Lucro de 8,4x, quase 2 desvios-padrão abaixo de sua média histórica, de 11,6x. No gráfico abaixo você consegue conferir isso, e também concluir visualmente que se trata de um dos patamares mais baixos dos últimos 10 anos.

Fonte: Itaú Asset
Fonte: Itaú Asset

Também é preciso lembrar que, além de analisarmos nossas empresas em moeda local (real), mais importante ainda é analisar o valor de mercado dessas empresas na principal moeda global, o dólar. O dólar nos ajuda a colocar ativos de diferentes países em um denominador comum em termos de poder de compra. Até porque a maioria dos investidores no mercado brasileiro são estrangeiros, que compram em dólar. E se analisarmos o valor atual do Ibovespa em dólares, veremos que o índice está muito abaixo de suas máximas históricas nessa moeda.

Fonte: Bloomberg e BTG Pactual
Fonte: Bloomberg e BTG Pactual

SEGUNDA RAZÃO: O BRASIL COMPARADO AOS DEMAIS EMERGENTES

Fazendo uma observação global, os recursos alocados para investimentos basicamente se dividem entre dois grandes grupos: o grupo dos países desenvolvidos e o grupo dos países emergentes.

O grande investidor considera o grupo dos desenvolvidos como o porto-seguro do seu patrimônio: mercados mais dinâmicos e tecnológicos, empresas mais eficientes e grande estabilidade institucional.

Já investir em emergentes é considerado de alto risco, exatamente por apresentar características opostas: mercados voltados à produção de commodities, empresas menos competitivas e instabilidade política e institucional. O Brasil, é claro, encontra-se nesse segundo grupo.

Façamos agora uma análise dentre os países que estão no grupo dos emergentes, a fim de identificar quais desses países estariam com suas bolsas mais baratas, dados os resultados e o valor de suas empresas. Abaixo temos um gráfico que traz as expectativas da relação entre criação de valor das empresas dos emergentes e o seu valor econômico. O termo “criação de valor” diz respeito ao ROE médio das empresas daquele país menos sua taxa livre de risco de 10 anos. Já o termo “valor econômico” diz respeito ao índice Preço/Book das companhias.

Criação de Valor vs. Valor Econômico
Criação de Valor vs. Valor Econômico

O gráfico mostra que as empresas do Brasil estão entre as que mais possuem potencial de criação de valor, e elas estão com uma relação de P/B baixa. Ainda falando em projeções, o gráfico abaixo trata das expectativas em relação aos países emergentes e seu P/L projetado, em comparação às suas médias desse indicador nos últimos 10 anos.

P/L Projetado vs. Média de 10 Anos
P/L Projetado vs. Média de 10 Anos

Adicionalmente, o gráfico abaixo mostra que o índice P/L do MSCI Brasil foi o que mais sofreu uma revisão para baixo em 2021. Apenas para pontuar: quanto mais baixo esse indicador, mais barato é o ativo ou o grupo de ativos. Ou seja, o Brasil foi quem mais se desvalorizou.

Revisão do MSCI
Revisão do MSCI

TERCEIRA RAZÃO: O RETORNO DOS INVESTIDORES ESTRANGEIROS

Acredito que não se precisa de muito tempo para descobrir que nossa bolsa está totalmente correlacionada ao fluxo dos investidores estrangeiros. São eles quem elevam ou derrubam nosso mercado.

Por isso que acompanhar o fluxo do investidor estrangeiro é um dos recursos que nós, profissionais de mercado, mais utilizamos, pois esse movimento monetário pode antever um ponto de virada nos mercados. No gráfico abaixo, nota-se que os investidores estrangeiros vêm voltando a aumentar seus investimentos no mercado brasileiro. Isso pode significar que eles estão de olho nas mesmas evidências que apresentei nos tópicos anteriores desse artigo.

Fluxo de Investidores Estrangeiros
Fluxo de Investidores Estrangeiros

Afinal, levando em consideração que o principal mercado dos desenvolvidos está sendo considerado muito caro pelos especialistas, o investidor volta a acompanhar os emergentes, e buscar o mais barato entre eles.

Além disso, com nossa moeda ainda mais desvalorizada, o poder de compra desses investidores está ainda mais fortalecido para reiniciarem suas aquisições.

E os setores considerados mais baratos no Ibovespa são justamente os setores que mais atraem os investidores estrangeiros: setores relacionados a produção de commodities e mineração.

P/L por Setor
P/L por Setor

NÃO DEIXE O MERCADO TIRAR SUAS ESPERANÇAS

Existe um ditado nos investimentos que afirma que o mercado seguirá caindo até tirar todas as esperanças do investidor, e quando ele enfim desistir, o mercado voltará a subir.

É um conto cruel, porém verdadeiro. A maior parte dos investidores se deixa levar pelo fator sentimental, pelo medo, e acaba por vender suas posições quando a bolsa cai, quando na verdade deveria relembrar os motivos que o fizeram comprar aquele ativo e fazê-lo comprar mais quando ele está barato.

Na prática, sabemos que não é o que acontece. A maioria não entende que o mercado se movimenta em ciclos, e que essa maré de baixa não será para sempre.

O que também é importante compreender é que no curto prazo sempre teremos turbulências e volatilidade. Mas, no médio e longo prazo, o que prevalecem são os fundamentos.

Então se você, investidor, já tiver conquistado essa mentalidade, saiba que você muitos passos à frente da grande maioria.

Te espero no próximo artigo!

“Ibovespa Barato”, 3 Razões Para Acreditar Nisso
 

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Comentários (25)
Spencer Seixas
Spencer Seixas 16.09.2021 10:50
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Parabéns Ademir, texto técnico, tenho sentido falta de análises assim!
Evandro Bueno
Evandro Bueno 16.09.2021 1:39
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E digo mais. Nos 93K entro com 15% do caixa pra risco em Ibovespa. Depois só entro de novo lá na região dos 70k com mais 30%.
Evandro Bueno
Evandro Bueno 16.09.2021 1:35
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Vamos aos contrapontos, com dados e fatos. Os "earnings" do 2T, no geral, são bons porque tem uma base de comparação ruim. Também são ruins porque ainda impactados positivamente por um câmbio muito favorável. Outra coisa. "Ibovespa dolarizado tá barato...". Então porque os estrangeiros ainda não entraram com o pé na porte não levaram metade das empresas que estariam super "em conta"? Eles sabem que tem coisa feia pra acontecer lá fora. S&P e DJ sobem há meses seguidos, sem ter sequer um respiro saudável. Olhem o gráfico mensal desses índices nos últimos anos. Acham mesmo que, se lá fora houver ao menos uma correção saudável, de 10% a 20%, nós aqui em tupiniquins iremos segurar a barra? Não bastasse a situação absolutamente óbvia nós EUA, aqui dentro é só tragédia. Crise hídrica, inflação de alimentos, de combustíveis, inoperância da equipe econômica e presidente que não tem competência sequer para síndico. E a bolsa brasileira tá barata? Só começo a comprar lá nos 93K.
Ilderlan Melo
Ilderlan Melo 14.09.2021 8:16
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Parabéns pela análise! Diferentemente de alguns "analistas" que chutam os rumos do Ibovespa ao sabor da maré, sua análise é provida de bons fundamentos e estudos aprofundados. Obrigado pelo artigo!
David Soares
David Soares 14.09.2021 6:11
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matéria fraca......a bolsa subiu quase 100% desde a queda da pandemia e desde q o Bolsonaro assumiu.....agora corrigi 30% e o mundo ta acabando??? nao bateu nem nos 100 mil q eu um baita suportasso e uma correção natural e ficam aqui especulando inflação e blablavla..inflação ta alta no mundo todo...logo entra força compradora...se ta perdendo dinheiro é pq é sardinha desinformada que comprou topo...quem pegou nos 70k (outto suporte importante) ta rindo atoa
Marcos Oliveira
Marcos Oliveira 13.09.2021 16:49
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Rapaz muito bom mesmo!!!!!
Ze Ricardo Iocken
Ze Ricardo Iocken 13.09.2021 15:39
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muito bom! uma grande força de queda da bolsa além da questão politica é a alta de juros. Enquanto a inflação continuar a subir e os juros acompanharem com a puxada da selic, a bolsa vai continuar em tendencia de baixa...
Nara Cunha
Nara Cunha 13.09.2021 15:34
Salvo. Ver Itens salvos.
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Excelente
Nara Cunha
Nara Cunha 13.09.2021 15:34
Salvo. Ver Itens salvos.
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Muito bom seu artigo, cabeça de economista e gráficos comparativos em dólar, situa o mercado.
Unidade Fiberglass
Unidade Fiberglass 13.09.2021 15:22
Salvo. Ver Itens salvos.
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Muito Bom.
Luis Henrique Pacheco
Luis Henrique Pacheco 13.09.2021 15:04
Salvo. Ver Itens salvos.
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Artigo top.
Morris Albert
Morris Albert 13.09.2021 14:43
Salvo. Ver Itens salvos.
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Parabéns pelo artigo.
Demetrio Caram
Demetrio Caram 13.09.2021 14:41
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Parabens
MARCIO ANTONIO SILVA
MARCIO ANTONIO SILVA 13.09.2021 14:36
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Show de bola, muito bom artigo.
Waldemir Comin
Waldemir Comin 13.09.2021 14:29
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excelente análise.
Ottorino Cetti
Ottorino Cetti 13.09.2021 14:28
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Atè que està Bolsonaro, eu nào vou mais investir um centavos! Estou fora de mais de 1 mese!
Vinícius Menezes
Vinícius Menezes 13.09.2021 14:25
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Muito bom! Obrigado, Ademir.
Eduardo José Nicolau Feliz
Eduardo José Nicolau Feliz 13.09.2021 14:23
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Excelente analise
welington felix
welington felix 13.09.2021 14:21
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Mas...lembre-se de realizar lucro também, mesmo vc achando que aquele ativo é o melhor do mundo. E...discordo quando comenta que as melhores empresas estão lá.O ambiente aqui faz nossas empresas " se virar nos 30".
Eduardo Cofani
Eduardo Cofani 13.09.2021 14:20
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Muito esclarecedor, obrigado!
Ademir Gutierri
Ademir Gutierri 13.09.2021 14:20
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Obrigado Eduardo! Seja sempre bem-vindo! Abraço!
Luciano Photografo
Luciano Photografo 13.09.2021 14:18
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muito certo, se eu tivesse cabeça fria pra seguir isso teria evitado algumas perdas
Ademir Gutierri
Ademir Gutierri 13.09.2021 14:18
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Luciano, por incrivel que pareça, os fatores comportamentais são muito mais importantes do que os fatores técnicos! Procure trabalhar seu foco e disciplina em seguir sua estratégia que seus resultados serão muito melhores! Abraços
henrique andreotti
henrique andreotti 13.09.2021 13:50
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Muito Bom !!! Obrigado pelo artigo !
Ademir Gutierri
Ademir Gutierri 13.09.2021 13:50
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Obrigado Henrique! Seja sempre bem-vindo!
SELCIO MELO
SELCIO MELO 13.09.2021 13:45
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Fantástico! Há anos sigo a risca esse pensamento.
Ademir Gutierri
Ademir Gutierri 13.09.2021 13:45
Salvo. Ver Itens salvos.
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Obrigado Selcio! Se você segue à risca, então sabe que nao precisa se preocupar! Abraços
Ruy Novaes
Ruy Novaes 13.09.2021 12:39
Salvo. Ver Itens salvos.
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👏🏻👏🏻👏🏻 poucos “analistas” falam isso. A maioria, vende o imediantismo! Enfim…
Ademir Gutierri
Ademir Gutierri 13.09.2021 12:39
Salvo. Ver Itens salvos.
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Exato, Ruy! Tendo como foco o longo prazo, as chances de sucesso aumentam exponencialmente! Abraços
Rodrigo Felix
Rodrigo Felix 13.09.2021 12:37
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Otimo! de acordo.
Ademir Gutierri
Ademir Gutierri 13.09.2021 12:37
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