Locamerica (LCAM3) divulgou belos resultados para o 1T18, com forte expansão de todas as linhas, mesmo ignorando as recém-adquiridas Unidas e Auto Ricci.
Locamerica, sozinha, mostrou continuação dos belos resultados que vinha apresentando: receita +52 por cento, Ebitda +69 por cento e lucros +85 por cento – tudo na comparação com o 1T17.
A receita é simples: maior frota e mais diárias, com aumento da taxa de utilização de frotas. Mas tarifa e ocupação médias no aluguel de carros permaneceram estáveis.
Unidas, a maior das incorporadas, está sendo considerada apenas a partir de 9 de março de 2018 – e veio ajudando os resultados: Receita +23 por cento, Ebitda +39 por cento e lucro +341 por cento.
Mas o mais maravilhoso foi que a companhia começou a divulgar o gráfico abaixo:
O gráfico diz tudo o que queremos saber sobre a companhia. Quanto seu negócio gera de rentabilidade (ROIC), quanto custa sua dívida (Custo pós IR) e a diferença ou, o quanto sobra para a remuneração do acionista (nós).
E o ROIC vem permanecendo estável, enquanto o custo da dívida cai fortemente e aumenta o spread – o retorno para o aconista.
E vemos, a direita, como o ROIC das companhias combinadas ainda tem espaço para alcançar o que a Locamerica já faz sozinha.
Locamerica não para de nos surpreender. Ao redor de 7,7x Ebitda e 15x lucros (projetados, para considerar Unidas e Ricci) é uma enorme barganha.
Muito resultados a baixo preço foi o que aprendemos com Buffett em Omaha. E é exatamente o que procuramos no Investidor de Valor.
Abraço,
Bruce.