Os formuladores de política monetária do Federal Reserve (Fed) não são nada se não teimosos. Por que admitir um erro se você pode simplesmente dobrar e depois dizer, oops, me desculpe - quem diria?
Todo mundo já sabe que a inflação não é transitória. O presidente do Fed, Jerome Powell, costumava se gabar de que o banco central tem as ferramentas necessárias para combater a inflação, mas por razões conhecidas apenas pelos sábios do Comitê Federal de Mercado Aberto (Fomc, na sigla em inglês), eles são lentos para usá-los.
Aumentos de juros: Medida ágil ou lenta e constante?
O presidente do Fed de Nova York John Williams estava entre aqueles que tentavam conter as expectativas do mercado de um aumento da taxa superior a um quarto de ponto na reunião do comitê em meados de março.
CONFIRA: Projeções da taxa de juros do Federal Reserve do Monitor do Investing.com
"Pessoalmente, não vejo nenhum argumento convincente para dar um grande passo no início", disse Williams, que é vice-presidente do FOMC e membro votante permanente, na semana passada em um evento da New Jersey City University. Alguém se pergunta o que ele consideraria atraente se a inflação não fosse de 7,5%.
Para Williams, ex-economista-chefe do Fed de São Francisco, quando a secretária do Tesouro Janet Yellen era chefe do banco regional, basta que o Fed seja visto como "em movimento constante" em uma trajetória de aumentos de juros.
A governadora do Fed, Lael Brainard, outra pomba notável no FOMC (ou seja, cujas ideias são favoráveis a uma política monetária mais acomodatícia), concordou com sua crença de que o Fed "iniciará uma série de aumentos de taxas" a partir de março.
As atas da reunião de janeiro do FOMC, divulgados na semana passada, mostraram que muitos dos formuladores de política ainda estavam preocupados em sufocar a economia se tomassem a medida drástica de aumentar as taxas de juros muito rapidamente - como, digamos, meio ponto em março.
Os investidores do mercado de ações deram um suspiro coletivo de alívio, interpretando isso como significando que o aumento da taxa em março seria apenas um quarto de ponto – o que as observações de Williams e Brainard certamente pareciam apoiar.
O presidente do Fed de St. Louis James Bullard foi em direção contrária, no entanto, alertando na semana passada durante um painel de discussão na Universidade de Columbia que a ação sobre as taxas precisa ser mais drástica e muito mais rápida, pois ele pediu ao Fed para "adiantar" os aumentos das taxas para amortecer a inflação. A CNBC transmitiu suas observações:
“Estamos correndo mais risco agora do que em uma geração de que isso possa ficar fora de controle. Um cenário seria... uma nova surpresa que nos atinge que não podemos antecipar agora, mas teríamos ainda mais inflação. Esse é o tipo de situação que queremos... garantir que não ocorra.”
O ex-CEO da PIMCO, Mohamed El-Erian, que agora é consultor econômico-chefe da controladora da PIMCO Allianz, concordou com Bullard. El-Erian demonstrou preocupação de que o Fed estava agindo tarde demais em uma aparição no Yahoo Finance Live:
"A preocupação que temos é que, ao chegar atrasado, o Fed também coloca o crescimento econômico em jogo. E isso significa que os lucros se tornam mais incertos. Então, é por isso que este é um período muito delicado. Ainda há uma janela para acertar isso. Mas, infelizmente, essa janela está se fechando."
Ele se concentrou no aperto quantitativo planejado pelo Fed – quando ele começa a reduzir sua carteira de títulos ao não reinvestir os recursos dos títulos vencidos. Isso não precisa ser perturbador, disse ele, mas o Fed continuando a comprar novos títulos este mês e mantendo seu balanço inchado por vários meses pode tornar o impacto muito mais difícil.
O índice de preços ao produtor dos EUA de janeiro da semana passada mostrou um aumento de 9,7% no ano, muito acima dos 9,1% esperados pelos economistas. Esse índice de preços no atacado geralmente alimenta os preços de varejo, o que não é um bom presságio para os dados de inflação nas próximas semanas.
O índice de gastos de consumo pessoal, amplamente visto como um dos principais pontos de dados para os formuladores de políticas do Fed, agora deve mostrar um aumento de 5,2% no ano para janeiro, quando for divulgado no final desta semana, mesmo quando os custos voláteis de alimentos e energia não são mensurados. O índice de preços ao consumidor, que recebe as manchetes mais conhecidas dos consumidores (e investidores), terá a leitura de fevereiro em 10 de março, antes da reunião do FOMC na semana seguinte.
Continuação do drama de indicados ao conselho do Fed
Também houve algum drama na semana passada em relação às indicações do presidente Joe Biden para cargos no conselho de governadores do Fed. Os republicanos boicotaram a votação do Comitê Bancário do Senado nos cinco indicados depois que o presidente do comitê, Sherrod Brown, de Ohio, insistiu em votar em toda a chapa de uma só vez. O boicote efetivamente bloqueou a ação do comitê – pelo menos um republicano precisa estar presente para fazer um quórum – e atrasou todas as indicações.
Os representantes republicanos, liderados por Pat Toomey, da Pensilvânia, se opuseram à nomeação de Sarah Bloom Raskin como vice-presidente de regulamentação depois de suas observações anteriores sobre forçar os bancos a negar capital a empresas de combustíveis fósseis. Eles também encontraram falhas em suas explicações sobre intervir para obter uma cobiçada conta principal no Fed para uma empresa de fintech da qual ela fazia parte do conselho. (Foi a única fintech não bancária a obter tal conta.)
Funcionários do Fed de Kansas City, que reverteu sua rejeição inicial ao pedido após um telefonema de Raskin para a presidente do banco, Esther George, negam que a intervenção de Raskin tenha desempenhado um papel em sua decisão. Talvez seja uma medida da perda de credibilidade do Fed depois de vacilar sobre as negociações de ações pelos formuladores de políticas que essa negação foi recebida com ceticismo.