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Movida (MOVI3): Empresa É Negociada a 6x Lucros

Por Bruce BarbosaAções17.05.2022 17:05
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Movida (MOVI3): Empresa É Negociada a 6x Lucros
Por Bruce Barbosa   |  17.05.2022 17:05
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Sabe quando o Warren Buffett diz que existem momentos históricos inacreditáveis para comprar boas empresas?

Estamos em um desses momentos.

O tempo joga a favor dos bons negócios

Como assim, Bruce? Movida (SA:MOVI3) está barata se não caiu nada?

As ações não saem do lugar desde meados de 2019…

Gráfico apresenta desempenho de MOVI3 desde o IPO em fev de 2017.
Gráfico apresenta desempenho de MOVI3 desde o IPO em fev de 2017.
MOVI3. Fonte: Bloomberg.

Sim, é claro.

Mas barato não é somente o preço da ação caindo. Se a ação está a 10 ou a 1.000 reais não importa.

Importa o quanto pagamos pelos resultados da empresa.

O que é 6x lucros?

Eu recebo essa pergunta 87x por dia.

O Preço/lucro e o EV/Ebitda são apenas formas de olharmos para o quanto pagamos pelo lucro ou pelo Ebitda das empresas.

Como as empresas têm tamanhos e lucros diferentes, é uma forma fácil de comparar preços.

Imagine que você vai comprar uma padaria. Importa se 1 ação da padaria custa R$ 10 ou R$ 50? Não.

Importa o quanto de lucro (ou Ebitda) você está comprando.

Por exemplo. Se uma empresa gera 1.000 reais de lucro anual e você consegue comprá-la por 10.000 reais, ela negocia a 10x lucros.

Se ela gera 1.000 reais de lucro anual e você compra a empresa por 5.000, ela negocia a 5x lucros.

Logo, quanto menos "x" lucros você paga, mais barato você paga.

Ou seja, quanto menos você paga pelos lucros, melhor.

Por que preço-alvo não funciona?

O "preço-alvo" é só um chute que diz mais sobre o analista do que sobre a empresa.

O preço-alvo acaba variando com o preço das ações.

Este é o preço-alvo histórico de um grande banco de investimento internacional comparado com o preço da ação de Itaú (SA:ITUB4). Olha só.

Gráfico apresenta preço-alvo de ITUB4.
Gráfico apresenta preço-alvo de ITUB4.
Preço-alvo de ITUB4. Fonte: Bloomberg.

Ação cai, preço-alvo cai. Ação sobe, preço-alvo sobe.

Olha só um exemplo com Movida.

Gráfico apresenta preço-alvo de MOVI3.
Gráfico apresenta preço-alvo de MOVI3.
Preço-alvo de MOVI3. Fonte: Bloomberg.

O preço-alvo simplesmente segue o preço da ação no mercado.

Isso não nos ajuda.

O que é uma ação "barata"?

Simples. Uma ação "barata" é uma ação em que pagamos pouco pelos seus resultados.

Uma ação que pagamos um Preço/Lucro baixo ou um EV/Ebitda baixo.

E isso varia com o otimismo ou o pessimismo do mercado.

Quando o mercado está animado, ele puxa os múltiplos para cima. Quando o mercado está depressivo, ele comprime os múltiplos, como faz agora.

Gráfico apresenta preço/Lucro de MOVI3.
Gráfico apresenta preço/Lucro de MOVI3.
Preço/Lucro de MOVI3. Fonte: Bloomberg.

Movida já negociou a 130x lucros em seu IPO e hoje negocia a 6x lucros (hoje ela é mais "barata"). É uma diferença brutal.

Pelo simples motivo que o lucro da empresa cresceu forte.

Para facilitar e termos menos "volatilidade" no múltiplo, usamos o EV/Ebitda.

Gráfico apresenta EV/Ebitda de MOVI3.
Gráfico apresenta EV/Ebitda de MOVI3.
EV/Ebitda de MOVI3. Fonte: Bloomberg.

Movida negociou a 9x Ebitda no IPO e hoje negocia a 5x Ebitda (hoje ela é mais "barata").

Com o Ebitda variando menos, fica mais fácil utilizar o Ebitda para fazer essas comparações.

Sacou?

Se MOVI3 não caiu, como ficou barata?

Porque o lucro subiu.

Warren Buffett entendeu isso com a ajuda de Charlie Munger lá em meados de 1960.

"O tempo é amigo da empresa maravilhosa e inimigo da empresa medíocre" – Warren Buffett.
"O tempo é amigo da empresa maravilhosa e inimigo da empresa medíocre." – Warren Buffett. Fonte: AZ Quotes.

O tempo foi ótimo para Movida.

Gráfico apresenta Lucro e Ebitda de MOVI3.
Gráfico apresenta Lucro e Ebitda de MOVI3.
Lucro e Ebitda de MOVI3. Fonte: Bloomberg.

O lucro de Movida saiu de 100 milhões para 960 milhões desde 2018.

O Ebitda saiu de 600 milhões para 2,5 bilhões desde 2020.

Resultados subindo e ações de lado fizeram a Movida ficar barata.

Bem barata.

Por que tantos lucros?

Movida é uma locadora de carros. Há anos, a demanda por locação cresce forte com as pessoas comprando menos bens e alugando mais (economia do compartilhamento).

Mesmo fenômeno que nos trouxe a Uber (NYSE:UBER), o Airbnb (NASDAQ:ABNB), entre outros.

Para alugar carros, as locadoras precisam de um estoque de carros. Os carros subiram MUITO de preço com os juros, o dólar e o aço subindo (Movida ganhou).

No entanto, com carros caríssimos, as pessoas continuam alugando mais do que compram (sai mais barato).

Movida aumentou muito as tarifas de locação, mas a demanda continua fortíssima.

Tanto que as locadoras gostariam de crescer AINDA MAIS (comprar mais carros).

Mas a produção das montadoras continua comprometida com a falta de chips.

Cotações seguem os resultados

Movida é um dos raros casos que isso (ainda) não acontece.

MOVI3 e Ebitda. Fonte: Bloomberg.

Veja só como as ações estão de lado desde 2019 mesmo com os resultados subindo forte.

O mercado tem medo de que as locadoras não consigam repassar os custos maiores com os carros (juros, dólar e aço).

Mas não é o que vimos até agora e não é o que as locadoras esperam (elas esperam continuação do crescimento forte).

O histórico da empresa na bolsa ainda é recente e as ações não engrenaram com o crescimento forte do Ebitda dos últimos anos.

Ótimo. Enorme oportunidade para quem gosta de ganhar dinheiro a longo prazo.

Bruce, qual é a pegadinha?

Quais os riscos de Movida?

O maior risco, hoje, é as locadoras comprarem carros caros demais. Eu morro de medo disso e as locadoras também morrem de medo (o que é ótimo).

A competição (inclusive das montadoras) não consegue ameaçar – nesse mercado, tamanho é documento (grandes locadoras compram muitos carros e têm acesso a dinheiro barato).

A falta de carros reduz o crescimento de Movida, mas não compromete os resultados.

Juros e dólar subindo também são um risco, mas vemos as empresas repassando preços tranquilamente.

A piora da economia nacional pode afetar, mas elas conseguiram crescimento forte com economia fraca ou muito fraca.

Pois é, não tem pegadinha…

 

Movida a 6x lucros e 5x Ebitda

Quanto menos você pagar pelos lucros ou Ebitda, melhor.

Isto é Value Investing (a estratégia de Warren Buffett): pagar pouco por ótimos resultados.

Hoje temos muitas empresas na bolsa negociando a múltiplos baixíssimos.

Hoje, abaixo de 15x lucros e 7x Ebitda, uma empresa é bastante barata.

Mas a maioria dessas empresas não tem o potencial de crescimento de Movida.

A longo prazo, as cotações seguem os resultados. Se os resultados não sobem, as ações não sobem – esse é o segredo.

Faça seu dever de casa.

Compare as empresas. Compare os crescimentos de resultados.

Compre Movida.

Depois, me diga o que você achou.

Movida (MOVI3): Empresa É Negociada a 6x Lucros
 

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Comentários (6)
Ronaldo Santos
Ronaldo Santos 18.05.2022 12:59
Salvo. Ver Itens salvos.
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comprar esse ativo, é fria
Mauricio andrade
Mauricio andrade 18.05.2022 8:01
Salvo. Ver Itens salvos.
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pagou quase R$ 1 por ação na segunda-feira, de dividendos , Empresa que começou agora. Melhor que que muita gigante. Só estabilizar o juros e ela decola. China reabrindo mercado com guindace forte...adeus problemas de chips...
Vitor Quadros
Vitor Quadros 18.05.2022 6:10
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Nada é barato. O lucro será muito menor do que o previsto. Só isto.
Rafael Etzel
Rafael Etzel 17.05.2022 18:09
Salvo. Ver Itens salvos.
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Perfeito, Bruce (textos ótimos como sempre)! Na minha opinião, mesmo que a FIPE continue a pressionar (para cima) os preços dos veículos no curto prazo, pode acabar cedendo no médio e longo! No entanto, sobre a prerrogativa da falta de abastecimento de chips, vimos os preços dos veículos novos disparando e, inercialmente, pressionando os dos seminovos. Em meados de 2021 havia quem pedisse acima do índice no seu "suado' seminovo para revenda (e vendia). Porém, hoje o cenário já é mais pressionado pela crise, o que faz os "vendedores" já pedirem abaixo da FIPE para vender, pois a inflação segue pressionando e abalando inclusive, a confiança do consumidor! Contudo, acho que as atuais compras (caras) de veículos novos e posse, para posterior revenda de seus seminovos (pela MOVI3), são drivers que o mercado considera atualmente. Ou seja, tais fatores a mantêm estagnada na B3 que sob a ótica do investidor, a acha alavancada demais. Uma vez que, se a FIPE cair, tudo será precificado no balanço!
marcio heleno de souza
marcio heleno de souza 17.05.2022 17:52
Salvo. Ver Itens salvos.
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Esclarecendo para leigos Obrigado
EdsonCtba Nogueira
EdsonCtba Nogueira 17.05.2022 17:47
Salvo. Ver Itens salvos.
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Ah, se o mercado fosse assim, tão fácil de mapear as oportunidades. Hoje, o que pesa sobre todas as empresas listadas, infelizmente, são os especuladores ou dando nome aos bois, os VENDIDOS.
EdsonCtba Nogueira
EdsonCtba Nogueira 17.05.2022 17:47
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Não fosse assim, WEGE3 estaria com valor de mercado maior do que ITUB4.
 
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