BC anuncia leilões de swaps vincendos em dezembro
Os grandes índices de ações dos Estados Unidos encerraram a última sexta-feira em novas máximas históricas. Diante disso, elevamos a probabilidade de um movimento acelerado de alta, de 25% para 30%, reduzindo a chance do nosso cenário base otimista de 55% para 50%, e mantendo o cenário negativo em 20%. No cenário base, projetamos que o S&P 500 alcance 7.000 pontos até o fim deste ano e 7.700 até o final de 2026.
Esses níveis poderiam ser superados antes do previsto em caso de um rali explosivo, o que aumentaria a probabilidade de uma correção, mercado de baixa ou mesmo um movimento de derretimento posterior.
O relatório de inflação (IPC) de setembro, divulgado na sexta-feira, mostrou números abaixo do esperado, elevando as apostas em dois novos cortes de juros pelo Fed até o fim do ano. Desde então, como diria Frank Sinatra, “Fly Me to the Moon” virou a trilha sonora do mercado. A ferramenta CME FedWatch aponta 90% de probabilidade de dois cortes de 25 pontos-base até dezembro, o que reduziria a taxa básica (FFR) para 3,50%, praticamente dado como certo pelos investidores.
O yield dos Treasuries de 2 anos já caiu de 3,60% no início de outubro para 3,48% na sexta-feira. Por outro lado, o yield dos Treasuries de 10 anos segue em torno de 4,00%, indicando que o Fed pode estar repetindo o erro do ano passado, quando um corte de 100 pontos-base nos juros curtos resultou em uma alta equivalente na curva longa, elevando também as taxas hipotecárias.
O S&P 500 acumula alta de 15,5% no ano, alcançando 6.791,69 pontos. Historicamente, o índice costuma subir, em média, quatro pontos percentuais entre novembro e dezembro. Caso repita esse desempenho, fecharia em torno de 7.063 pontos, partindo do nível atual.
Após uma breve correção no início de 2025, as ações de momentum voltaram a liderar o mercado, mantendo a tendência de alta observada desde o fim de 2023.
Entre as preocupações do mercado está o nível elevado dos múltiplos de valuation do S&P 500. Na nossa visão, isso não representa um risco relevante enquanto a economia continuar resiliente e o cenário de recessão permanecer distante.
Do ponto de vista dos fundamentos, a leitura segue favorável. O lucro projetado por ação (LPA) futuro do S&P 500 atingiu novo recorde de US$ 298,52 na semana passada. Considerando o fechamento de sexta-feira, o P/L futuro está em 22,8 vezes. As estimativas estão se aproximando da projeção de consenso para 2026, que subiu para US$ 305,03 por ação.
Já os índices S&P 400 (MidCaps) e S&P 600 (SmallCaps) ainda não recuperaram as máximas registradas no fim do ano passado, reflexo de lucros estagnados desde meados de 2022 e de uma retomada ainda tímida.
O índice Bull/Bear Ratio (BBR) da Investors’ Intelligence provavelmente ultrapassou 4,00 nesta semana, o resultado será divulgado na quarta-feira. Leituras acima de 3,00 costumam atuar como sinal contrário, sugerindo excesso de otimismo e risco de realização de lucros. Historicamente, porém, o BBR funciona melhor como sinal de compra quando abaixo de 1,00 do que como sinal de venda quando acima de 3,00.
Voar até a Lua é mais seguro do que se aproximar demais do Sol, como lembra o mito de Ícaro, cujas asas de cera derreteram. No nosso cenário base, o mercado de ações norte-americano segue a rota da missão lunar de Sinatra, rumo a novos recordes, mas ainda dentro dos limites da racionalidade.
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