O Federal Reserve deve subir os juros novamente em sua próxima reunião de política monetária marcada para o dia 1 de fevereiro, mas o mercado está precificando chances elevadas de que o aumento será reduzido para apenas 25 pontos-base. Os dados de inflação divulgados ontem animaram a previsão de mudanças na política monetária dos EUA.
Os preços ao consumidor caíram 0,1% em dezembro, maior declínio mensal desde que a pandemia desestabilizou a economia. Apesar de elevada na comparação ano a ano, a inflação segue arrefecendo, ao recuar para 6,4%, nível mais baixo desde outubro de 2021 e bem abaixo do pico recente de 9,0% em junho 2022.
As últimas notícias em relação à inflação reforçam as expectativas de que o Federal Reserve está perto de encerrar suas altas de juros. Mark Zandi, economista-chefe da Moody’s Analytics, declarou:
“Se [o Fed estiver] fazendo uma previsão, que é o que deveria estar fazendo, a expectativa é que as altas de juros acabem em breve. Não há nada que gere descontentamento nesse relatório. A inflação passará a cair a partir de agora”.
A taxa do título de dez anos do Tesouro americano parece concordar com essa visão. Após um forte crescimento ao longo da maior parte de 2022, a taxa de dez anos consolidou-se. Nos últimos tempos, está bem abaixo do pico anterior, caindo para 3,43% ontem (12 de jan.) perto do nível mais baixo desde o último mês de setembro.
A estimativa de valor justo da taxa de 10 anos do mês passado sugeriu a possibilidade de que o rendimento referencial estava muito alto em relação às condições econômicas e financeiras, com base na média de três modelos.
A atualização do valor justo de hoje reafirma a análise e aponta para que a taxa de mercado atual, apesar da queda recente, ainda é elevada em relação à estimativa média do modelo (linha vermelha no gráfico abaixo).
A modelagem calcula o valor justo de 10 anos em 2,83% para dezembro ou cerca de 60 pontos-base abaixo da taxa de mercado nas negociações de ontem.
Não há garantia de que o valor justo seja uma previsão confiável da direção da taxa de 10 anos, mas oferece uma base para pensar que o impulso de alta permanece limitado.