Todo Bull Market Tem Seu Fim

“Todo carnaval tem seu fim”, música da banda Los Hermanos, é uma poesia à parte e que merece ser apreciada. Até recomendo que você coloque como trilha sonora para fazer a leitura deste texto.

Alguns versos da canção trazem uma mensagem importante, embora não tão positiva. Vou citar alguns deles aqui para fazer um comentário sobre o mercado.

“Toda rosa é rosa porque assim ela é chamada
Toda Bossa é nova e você não liga se é usada
Todo carnaval tem seu fim”

Sinto muito dizer, mas eu acredito que o carnaval do mercado está prestes a terminar, e o que não faltam são motivos para eu afirmar isso: (i) a proximidade das eleições presidenciais nos Estados Unidos, que sempre trazem grande incerteza sobre seu desfecho e consequente aumento do risco e da volatilidade nos mercados acionários; (ii) a inevitável reversão do ciclo de expansão monetária, com juros baixíssimos e injeções de dinheiro como nunca antes vistos nas economias; (iii) o esgotamento do modelo de valorização astronômico das ações das FAANGs (Facebook (NASDAQ:FB), Amazon (NASDAQ:AMZN), Apple (NASDAQ:AAPL), Netflix (NASDAQ:NFLX) e Google (NASDAQ:GOOGL)), que carregou o mercado americano nas costas nos últimos tempos; e (iv) O aumento das tensões entre Estados Unidos e China, principalmente em questões de tecnologia.

Aqui no Brasil, a lista também é significativa: (i) necessidade de maior austeridade econômica no país após a pandemia, para dar conta do nosso déficit fiscal crescente e para que ele não se torne explosivo; (ii) encerramento do envio de cheques ou de pagamento de rendas emergenciais robustas, tanto no Brasil como nos demais países; e (iii) aumento do risco do fator eleições municipais, que tende a ampliar gastos do governo e embates acirrados com oposição – o viés eleitoral também pode dificultar a aprovação de projetos importantes no Congresso, como a reforma tributária, por exemplo.

Além disso, coloco como motivo também a fila gigantesca de IPOs (ofertas públicas iniciais, quando uma empresa abre seu capital na Bolsa), que me inspiraria a fazer um verso assim, se eu fosse reescrever a música:

Todo IPO é feito quando o mercado está inflacionado
Ninguém vende nada que é seu por um preço barato

Com tantos riscos e reversões de cenário no horizonte, a Bolsa americana ainda opera perto das máximas, e o índice que mede a ganância dos participantes do mercado está bem elevado, tendo em vista já uma precificação da vacina e a volta (ainda que gradual) das atividades após quarentenas ao redor do globo.

Dito isso, penso que, como diz a música, nenhum de nós gosta quando o carnaval, ou a figura simbólica que ele representa, chega ao seu fim. Como outro verso da música suplica:

“Deixa eu brincar de ser feliz
Deixa eu pintar o meu nariz”

A simbologia do carnaval para mim (e para muitas pessoas) representa algo muito bom, a alegria de uma festa ou de uma comemoração, tal como o sentimento bom com a alta dos mercados, o “bull market”, como diz o jargão em Wall Street.

A questão é que, infelizmente, assim como todo o carnaval, todo bull market tem o seu fim.

Se você chegou aqui e concorda comigo, aconselho que você se prepare ao seu modo, seja comprando puts (opções de venda de ações) para proteção, seja operando com parte do seu portfólio vendido (shorts) para contrapor a posição comprada.

Além disso, você também pode se preparar para isso tendo em mente que, mesmo mantendo uma posição investida, como é o meu caso, talvez o mercado passe por quedas nos próximos meses que traga a necessidade de você reforçar seu entendimento da tese de investimento de longo prazo das boas empresas nas quais está investindo. É uma forma de passar pelo inverno nos mercados quando (ou se) ele chegar, mesmo que, como seres humanos, tenhamos uma forte relutância em aceitar que tudo que é bom não dura para sempre.

Por fim, vale sempre lembrar que a vida e o mercado se movimentam em ciclos. Assim, pode ser que a quarta-feira de cinzas tenha chegado e colocado um ponto-final na festa por ora. Mas sempre haverá o próximo ano e a promessa de um novo carnaval...

Então, recomendo deixar sua fantasia preparada desde já.

Abraços.