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O ano de 2026 será de acerto de contas para a “economia da IA”.
Em 2025, os investimentos planejados pelas empresas americanas em projetos ligados à inteligência artificial devem ultrapassar US$ 400 bilhões.
Como mostra o gráfico abaixo, o capex das big techs como percentual do EBITDA já gira em torno de 60%, patamar semelhante aos 72% da AT&T (NYSE:T) no auge da bolha das telecomunicações em 2000.
No segundo trimestre de 2025, a relação entre capex e fluxo de caixa operacional dos grandes investidores em IA chegou a 72% — o nível mais alto da série histórica.
Esse volume de investimentos dobrou em apenas dois anos.
Até agora, as companhias têm usado seus lucros para financiar o capex, mas em 2026 devem avançar para a próxima fase do ciclo de crescimento econômico liderado por investimentos.
Capex financiado por dívida.
O capex em IA adiciona mecanicamente ao PIB dos EUA, e continuará fazendo isso até chegar o momento da verificação do retorno: afinal, esses investimentos são de fato rentáveis?
A transição de um ciclo financiado por caixa para outro sustentado por dívida costuma ser o ponto mais arriscado desses movimentos.
As maiores recessões e desacelerações globais — como a crise dos Tigres Asiáticos, a crise financeira global de 2008 e os episódios de crédito na China — tiveram origem em bolhas privadas de crédito que acabaram estourando.
Ainda não estamos nesse estágio. Até aqui, seguimos na fase de capex financiado por geração própria de caixa.
Mas 2026 será decisivo: teremos retorno sobre o capital investido ou entraremos em um ciclo de capex via dívida que ampliará o risco e trará retornos decepcionantes?
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