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Introdução e contexto de mercado
A Cal-Maine Foods (NASDAQ:CALM), maior produtora e distribuidora de ovos frescos nos Estados Unidos, destacou um volume recorde de vendas trimestrais em sua apresentação para investidores do 2º tri fiscal de 2025, divulgada em janeiro de 2025. A empresa continua navegando em uma indústria cíclica enquanto se posiciona estrategicamente para capitalizar a transição em curso para ovos livres de gaiolas, impulsionada por mandatos estaduais e preferências evolutivas dos consumidores.
Com 16% de participação de mercado em uma indústria fragmentada, a Cal-Maine mantém uma liderança significativa sobre os concorrentes, operando com 75% mais galinhas poedeiras que seu concorrente mais próximo nos EUA. As operações verticalmente integradas da empresa incluem 3 instalações de reprodução, 2 incubadoras, 49 instalações de produção, 27 fábricas de ração e 49 instalações de processamento e embalagem, permitindo uma impressionante capacidade de produção de 8,1 milhões de ovos por hora.
Como mostrado no seguinte mapa de presença operacional, a Cal-Maine estabeleceu uma presença abrangente em todo o território dos Estados Unidos:
Destaques do desempenho trimestral
A Cal-Maine reportou um volume recorde de vendas trimestrais de 329,8 milhões de dúzias vendidas no 2º tri do ano fiscal de 2025, incluindo vendas recordes na categoria de ovos especiais. Este desempenho se baseia no longo histórico da empresa em navegar pelos ciclos da indústria, como ilustrado em seu gráfico histórico de lucro líquido:
A força financeira da empresa se reflete em seu balanço robusto sem dívidas de longo prazo. O total de ativos circulantes (excluindo caixa e investimentos) aumentou de US$ 232 milhões no ano fiscal de 2020 para US$ 797 milhões no ano fiscal de 2025 (acumulado do ano), enquanto o total de caixa e investimentos cresceu de US$ 288 milhões para US$ 627 milhões durante o mesmo período.
A estratégia de alocação de capital da Cal-Maine equilibra investimentos em crescimento, aquisições e retornos aos acionistas, como mostrado na seguinte divisão:
A empresa mantém uma política de dividendos trimestrais variáveis, distribuindo um terço do lucro líquido a cada trimestre. Desde o ano fiscal de 2000, a Cal-Maine pagou US$ 905 milhões em dividendos totais, incluindo US$ 1,59 por ação no ano fiscal de 2024.
Iniciativas estratégicas
Um foco central da estratégia da Cal-Maine é expandir a capacidade de produção de ovos livres de gaiolas para atender aos requisitos regulatórios em evolução e às preferências dos consumidores. Dez estados americanos aprovaram legislação para ovos livres de gaiolas com implementação até 2030, representando aproximadamente 27% dos lares americanos. Para cumprir esses mandatos, o rebanho nacional precisará ser 73% livre de gaiolas.
O cronograma para esses mandatos estaduais está acelerando a transição da indústria, como ilustrado abaixo:
A Cal-Maine está respondendo a essa mudança com investimentos significativos em capacidade livre de gaiolas, tendo alocado US$ 795 milhões para iniciativas livres de gaiolas até o 2º tri do ano fiscal de 2025:
O mix de produtos da empresa já está evoluindo para refletir essas mudanças de mercado. Como mostrado no gráfico a seguir, os ovos especiais (incluindo livres de gaiolas) aumentaram de 25% do volume de vendas no ano fiscal de 2019 para 36% no acumulado do ano fiscal de 2025:
Posição competitiva na indústria
A Cal-Maine opera em uma indústria altamente fragmentada, o que apresenta oportunidades contínuas de consolidação. Enquanto os cinco principais produtores de ovos controlam aproximadamente 46% do rebanho de galinhas poedeiras dos EUA, essa concentração é significativamente menor do que na indústria de frangos de corte, onde os cinco principais produtores detêm cerca de 64% da participação de mercado.
O gráfico a seguir ilustra a posição dominante da Cal-Maine em relação aos concorrentes:
Essa fragmentação permitiu que a Cal-Maine buscasse aquisições estratégicas, completando 25 transações até o 2º tri de 2025. Aquisições recentes incluem a ISE America por US$ 112 milhões, adicionando capacidade para 4,7 milhões de galinhas poedeiras (incluindo 1 milhão de galinhas livres de gaiolas), e uma joint venture com a Crepini LLC, na qual a Cal-Maine investiu US$ 6,75 milhões por uma participação de 51%.
A empresa também se concentrou em reduzir sua dependência de compras externas de ovos, diminuindo de 26% das vendas no ano fiscal de 2000 para apenas 11% no 2º tri do ano fiscal de 2025:
Declarações prospectivas
A estratégia de crescimento da Cal-Maine enfatiza tanto a expansão orgânica quanto aquisições estratégicas, com uma abordagem disciplinada para alocação de capital. A estratégia de fusões e aquisições da empresa concentra-se em operações, geografia, clientes, sinergias e retornos, com um processo minucioso de avaliação para potenciais aquisições.
Além de expandir a produção de ovos convencionais e livres de gaiolas, a Cal-Maine está diversificando para produtos prontos para consumo, incluindo ovos cozidos. Esta iniciativa permite que a empresa otimize o valor dos ovos de tamanho médio pré-pico, convertendo-os em produtos processados de maior valor.
A Cal-Maine também destacou a posição dos ovos como uma das fontes de proteína mais acessíveis para os consumidores, com um único ovo grande custando aproximadamente US$ 0,30 em comparação com US$ 0,50 para 113g de frango, US$ 1,41 para 113g de carne bovina e US$ 1,09 para 113g de carne suína:
Com 97% dos lares americanos comprando ovos e o consumo per capita permanecendo estável, a Cal-Maine está bem posicionada para continuar sua trajetória de crescimento enquanto se adapta às mudanças nas preferências dos consumidores e requisitos regulatórios.
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