A Orsted A/S teve sua perspectiva de rating de crédito revisada de estável para negativa pela S&P Global, devido a substanciais baixas contábeis de 12,1 bilhões de coroas dinamarquesas (DKK) esperadas para o quarto trimestre de 2024. Essas baixas, relacionadas aos seus ativos offshore nos EUA, elevam o total de baixas contábeis para 2024 para cerca de DKK19 bilhões antes de reversões. As baixas estão ligadas ao aumento das taxas de juros nos EUA, reavaliações de arrendamentos de leito marinho e a execução do projeto offshore Sunrise Wind, que afetam negativamente a economia offshore da Orsted nos EUA e seus perfis geral de negócios e financeiro.
Apesar dessas baixas contábeis, a Orsted mantém alguma flexibilidade financeira, particularmente através de potenciais reduções nos gastos de capital (capex) e um ritmo acelerado de rotação de ativos para sustentar o rating da empresa. A S&P Global Ratings confirmou os ratings de crédito de emissor de longo e curto prazo 'BBB' e 'A-2' da Orsted, alertando para uma possível redução para 'BBB-' se a Orsted continuar a reportar baixas contábeis significativas ou se o grupo não conseguir manter índices de crédito sustentáveis, como fundos de operações (FFO) para dívida acima de 25%, ajustados para pagamentos minoritários.
A perspectiva negativa baseia-se na contínua perda de valor relacionada aos projetos offshore nos EUA. A empresa anunciou baixas contábeis adicionais de DKK12 bilhões, um aumento significativo em relação aos DKK6,8 bilhões anunciados antes do relatório do terceiro trimestre em novembro de 2024. Este é o segundo ano consecutivo de grandes baixas contábeis relacionadas a ativos offshore nos EUA. As últimas baixas, devido notadamente às taxas de juros mais altas, reavaliação dos arrendamentos de leito marinho da empresa e atrasos e custos excedentes para o Sunrise Wind, sinalizam que a gestão da Orsted continua enfrentando desafios na previsão da economia dos projetos devido às rápidas mudanças nas condições econômicas e potenciais alterações regulatórias.
A execução de farm-downs, ou a venda de uma parte do interesse da empresa em um projeto para reduzir a exposição ao risco, é crucial para manter as métricas de crédito alinhadas com o rating atual. Em um relatório de 19 de dezembro de 2024, assumiu-se que os investimentos seriam em média de DKK45 bilhões-DKK50 bilhões por ano entre 2025-2026. No entanto, após o aumento das baixas contábeis e custos do Sunrise Wind, é provável que a Orsted introduza medidas para apoiar o rating. Essas medidas poderiam levar a mudanças significativas nas premissas de capex e farm-downs no curto prazo, potencialmente reduzindo os riscos de concentração de ativos.
A gestão da Orsted está determinada a reforçar a força de crédito da empresa, com expectativas de que o nível de dívida se moderará ao longo de 2025-2026 à medida que conclui vendas de ativos que apoiam o perfil de crédito. O desempenho da empresa será monitorado de perto, incluindo os farm-downs dos grandes campos offshore Hornsea 3 e potencialmente também Hornsea 4 no Reino Unido, que requerem um capex total superior a 15 bilhões€.
A perspectiva negativa também reflete o potencial de rebaixamento se a Orsted não conseguir restaurar de forma sustentável o FFO ajustado pela S&P Global Ratings para dívida para pelo menos 25% até 2025. O rating de escala global de longo prazo da empresa dependerá da execução de seu plano de remediação e da avaliação de sua estratégia de negócios. Um rebaixamento poderia ocorrer se a Orsted continuar a reportar baixas contábeis significativas, falhar na execução de seus farm-downs, ou se o capex exceder materialmente a previsão de DKK45 bilhões-DKK50 bilhões em 2025.
A perspectiva poderia retornar a estável se a Orsted restaurar seu histórico de execução de projetos e medidas de crédito mais fortes.
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