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Introdução e contexto de mercado
A REC Silicon ASA (OTC:RECSI) apresentou seus resultados do segundo trimestre de 2025 em 22 de agosto de 2025, destacando um retorno ao EBITDA positivo apesar dos contínuos desafios de receita e incertezas de mercado. A empresa de materiais de silício, que fornece materiais essenciais para a revolução digital e a indústria de energia, enfrenta obstáculos contínuos devido a ações comerciais e atrasos na relocalização que continuam a impactar suas perspectivas de negócios.
A apresentação ocorre enquanto a Hanwha/Anchor AS aumenta sua participação na empresa através de uma oferta voluntária recentemente concluída e subsequente oferta obrigatória de ações a NOK 2,20 por ação. As ações da REC Silicon fecharam a NOK 2,19 em 21 de agosto de 2025, refletindo o alinhamento do mercado com o preço da oferta.
Destaques do desempenho trimestral
A REC Silicon relatou uma melhora significativa no EBITDA para o 2º tri de 2025, registrando US$ 4,9 milhões de operações contínuas em comparação com uma perda de US$ 1,5 milhão no mesmo trimestre do ano passado. Essa melhoria ocorreu apesar da queda nas receitas totais para US$ 19,9 milhões, abaixo dos US$ 36,4 milhões no 2º tri de 2024.
Os volumes de vendas de gás de silício mostraram um crescimento modesto em relação ao trimestre anterior, mas permaneceram significativamente abaixo dos níveis do ano anterior. A empresa enviou 570 MT no 2º tri de 2025, ligeiramente acima das 560 MT no 1º tri de 2025, mas bem abaixo das 654 MT enviadas no 2º tri de 2024.
Como mostrado no gráfico a seguir dos volumes trimestrais de vendas de gás de silício, a empresa experimentou um declínio substancial em relação aos volumes de pico observados no início de 2024:
Análise financeira detalhada
Os resultados financeiros da empresa revelam um desempenho misto em seus segmentos de negócios. Enquanto o EBITDA geral melhorou, as operações de Butte relataram EBITDA negativo de US$ 0,3 milhão no 2º tri de 2025, uma queda significativa em relação aos US$ 7,0 milhões positivos relatados no 2º tri de 2024. Isso foi compensado pelas operações de Moses Lake, que contribuíram com US$ 9,6 milhões em EBITDA durante o trimestre.
O detalhamento abrangente dos ganhos mostra o forte contraste entre os segmentos de negócios e destaca o declínio da receita ano a ano:
As operações de Butte, que representam o núcleo da geração atual de receita, mostraram deterioração contínua tanto na receita quanto na lucratividade. O gráfico a seguir ilustra essa tendência preocupante:
O fluxo de caixa continua sendo um desafio crítico para a REC Silicon. A empresa relatou um saldo de caixa de US$ 8,3 milhões em 30 de junho de 2025, representando uma diminuição de US$ 8,5 milhões durante o trimestre. As atividades operacionais consumiram US$ 15,7 milhões em caixa, parcialmente compensados por US$ 8,7 milhões de atividades de financiamento.
O gráfico em cascata abaixo ilustra os vários fatores que afetam a posição de caixa da empresa durante o 2º tri de 2025:
Iniciativas estratégicas e desafios
A REC Silicon enfrenta desafios financeiros significativos, com um perfil de vencimento da dívida fortemente concentrado em 2026. A dívida nominal da empresa é de US$ 455,6 milhões, com US$ 408,3 milhões vencendo em 2026. Essa iminente barreira de dívida, combinada com a posição atual de caixa de apenas US$ 8,3 milhões, ressalta a urgência dos esforços de financiamento da empresa.
O perfil de vencimento da dívida é ilustrado no gráfico a seguir:
A empresa garantiu um empréstimo adicional de curto prazo de US$ 13,0 milhões da Hanwha International LLC no 3º tri, com vencimento em 24 de janeiro de 2026. No entanto, a administração reconheceu explicitamente que "a REC Silicon não possui caixa disponível suficiente para atender ao serviço da dívida e outros requisitos de fluxo de caixa operacional sem o apoio contínuo da Hanwha ou fontes adicionais de capital."
As iniciativas estratégicas incluem reestruturação contínua e esforços de redução de custos, particularmente no site de Moses Lake, otimização das operações de Butte e alienação direcionada de ativos não essenciais em 2025. A empresa também está discutindo financiamento adicional com a Hanwha, incluindo potencial reestruturação dos empréstimos a prazo de US$ 413 milhões com vencimento em 2026.
O panorama de propriedade está mudando à medida que a Hanwha/Anchor AS concluiu sua oferta voluntária por ações em 14 de julho, recebendo aceitações para 43,94% das ações em circulação. Uma oferta obrigatória de ações para as ações restantes foi lançada em 31 de julho de 2025, a um preço de oferta de NOK 2,20, com o período de oferta expirando em 29 de agosto de 2025.
Declarações prospectivas
Olhando para o futuro, a REC Silicon espera que as reduções de custos trimestre a trimestre continuem até o final do ano. A empresa estabeleceu uma meta de envio de gases de silício para o 3º tri de 2025 de 550-600 MT, sugerindo volumes relativamente estáveis em comparação com o 2º tri.
A administração enfatizou que as incertezas comerciais e de mercado globais continuam a impactar o momento das expansões e o crescimento das vendas. Isso está alinhado com o relatório de ganhos do 1º tri de 2025, que observou desafios decorrentes de ações comerciais e fracos estoques de canal afetando a demanda.
O foco imediato da empresa continua sendo garantir opções de financiamento de curto e longo prazo, que são descritas como "ainda em andamento". Essa incerteza de financiamento, combinada com os vencimentos substanciais da dívida em 2026, apresenta desafios significativos apesar das melhorias operacionais observadas no 2º tri de 2025.
A capacidade da REC Silicon de navegar por esses desafios financeiros enquanto mantém melhorias operacionais será crucial para a sustentabilidade de longo prazo da empresa, particularmente à medida que a Hanwha aumenta sua participação acionária e influência sobre a direção estratégica da empresa.
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Apresentação completa: