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Introdução e contexto de mercado
A BlueNord ASA (OB:BNOR) apresentou seus resultados do segundo trimestre de 2025 em 10 de julho, destacando um crescimento significativo impulsionado pelo bem-sucedido aumento da produção do campo Tyra. A empresa, cujas ações são negociadas a NOK 522 por ação, se posicionou como uma peça-chave na segurança energética europeia ao permitir que a Dinamarca se tornasse exportadora líquida de gás natural, mantendo uma intensidade de emissões menor em comparação com importações de GNL.
A apresentação, conduzida pelo CEO Euan Shirlaw e sua equipe executiva, enfatizou o compromisso da BlueNord em "Entregar Crescimento, Entregar Retornos" enquanto a empresa continua sua transformação após a conclusão bem-sucedida do projeto de redesenvolvimento de Tyra.
Destaques do desempenho trimestral
A BlueNord relatou melhorias substanciais trimestre a trimestre em métricas financeiras-chave. A receita saltou para US$ 260 milhões, um aumento de 52% em relação aos US$ 171 milhões do 1º tri, enquanto o EBITDA cresceu 66% para US$ 133 milhões em comparação com US$ 80 milhões no trimestre anterior. A empresa alcançou um resultado líquido positivo de US$ 19 milhões no trimestre.
A produção total atingiu 37,8 mboe/d, com 21,0 mboe/d provenientes dos ativos base (Halfdan, Dan e Gorm) e 16,8 mboe/d de Tyra. Isso representa um avanço significativo em relação aos trimestres anteriores e está alinhado com a estratégia de crescimento da empresa.
Como mostrado nos seguintes destaques de resultados:
As despesas operacionais da empresa totalizaram US$ 89 milhões, incluindo atividades contínuas de workover. No entanto, a BlueNord observou que o opex está diminuindo por barril à medida que a produção de Tyra se estabiliza, contribuindo para melhores margens de contribuição.
Aumento da produção de Tyra
O campo Tyra emergiu como o principal motor de crescimento da BlueNord, com a empresa anunciando que o Teste de Conclusão RBL foi concluído com sucesso em junho. A produção de pico atingiu aproximadamente 28 mboe/d, superando as expectativas anteriores, com a empresa agora visando um platô de cerca de 30 mboe/d.
A produção atual está em aproximadamente 26 mboe/d com 87% de eficiência operacional, enquanto o operador se concentra em melhorar a confiabilidade do processo e a eficiência operacional. A empresa revisou para cima sua orientação de produção de Tyra para o restante de 2025, esperando agora 22 mboe/d no 3º tri e 26 mboe/d no 4º tri.
O gráfico a seguir ilustra o progresso do aumento da produção de Tyra:
"O desempenho do reservatório até o momento tem sido forte, entregando volumes de exportação de até cerca de 70% do estoque de poços de Tyra", observou a empresa em sua apresentação, acrescentando que o operador está conduzindo estudos de confiabilidade para garantir operações estáveis e alta eficiência operacional.
Retornos aos acionistas e estrutura de capital
A BlueNord enfatizou seu compromisso de retornar capital aos acionistas, propondo uma distribuição no 2º tri de US$ 49 milhões, representando 70% do Fluxo de Caixa Operacional Líquido. Adicionalmente, a empresa anunciou um programa de recompra de ações de até US$ 50 milhões com lançamento previsto para 14 de julho.
O total de distribuições pagas e propostas até o momento soma US$ 302 milhões, incluindo US$ 203 milhões em dividendos em dinheiro pagos, US$ 49 milhões em dividendos propostos e US$ 50 milhões em recompras de ações. A empresa reafirmou sua política de distribuição de 50-70% do Fluxo de Caixa Operacional Líquido até o final de 2026.
Como ilustrado na seguinte visualização da estratégia de distribuição:
Um desenvolvimento significativo na estrutura de capital da BlueNord foi o refinanciamento do título BNOR15, que elimina a diluição de ações de aproximadamente 16% que teria resultado da conversão obrigatória em capital. O refinanciamento é financiado pela emissão do BNOR17, um título híbrido não dilutivo com cupom de 12% e vencimento em 2085.
A empresa relatou forte liquidez de US$ 718 milhões no final do 2º tri, apoiando suas iniciativas de retorno aos acionistas enquanto mantém flexibilidade financeira.
Perspectiva estratégica e iniciativas de crescimento
A BlueNord apresentou uma perspectiva de produção estável a longo prazo, destacando seu potencial para mitigar o declínio e manter níveis de produção em platô após Tyra atingir capacidade total. As reservas 2P da empresa somam 194 mmboe, com 28 mmboe adicionais em recursos 2C de curto prazo.
A empresa delineou vários projetos de investimento atrativos, incluindo três plataformas não tripuladas planejadas com foco no uso da infraestrutura existente. Esses projetos visam trazer mais de 65 mmboe adicionais para produção com custos competitivos: custo técnico unitário abaixo de US$ 20/boe para desenvolvimentos e custos unitários de desenvolvimento abaixo de US$ 13/boe para o programa de infill.
O gráfico a seguir demonstra a perspectiva de produção de longo prazo da empresa:
A BlueNord também enfatizou o quadro regulatório favorável da Dinamarca, observando que suas operações estão alinhadas com os objetivos de segurança energética dinamarqueses e da UE. A empresa destacou que as atividades de petróleo e gás dinamarquesas devem gerar receitas estatais de aproximadamente DKK 55 bilhões durante os próximos 15 anos.
Declarações prospectivas
Olhando para o futuro, a BlueNord espera manter sua estratégia de hedge, com aproximadamente 54% da produção de petróleo de 2025 e 39% de 2026 protegidos a um preço médio de US$ 73,1 por barril. Para o gás, cerca de 61% da produção de 2025 e 40% de 2026 estão protegidos.
Os detalhes do portfólio de hedge são ilustrados aqui:
A orientação de despesas de capital para 2025 permanece em US$ 50-60 milhões, com gastos mínimos relatados no 2º tri. A empresa também observou que uma reestruturação organizacional concluída no 2º tri proporcionará economias de G&A superiores a US$ 1,5 milhão por ano daqui para frente.
A estratégia de crescimento transformacional da BlueNord visa dobrar a produção enquanto reduz os custos de extração em aproximadamente 50% e a intensidade de emissões em cerca de 30%. A empresa mantém o foco em alavancar sua forte produção base enquanto maximiza os retornos do desenvolvimento de Tyra para entregar valor sustentável aos acionistas.
Com seu robusto desempenho financeiro, bem-sucedido aumento da produção de Tyra e compromisso com retornos aos acionistas, a BlueNord parece bem posicionada para executar sua estratégia de "Entregar Crescimento, Entregar Retornos" ao longo de 2025 e além.
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Apresentação completa: