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Introdução e contexto de mercado
A produtora romena de gás natural Societatea Nationala de Gaze Naturale Romgaz SA (BVB:SNG) divulgou seus resultados do primeiro trimestre de 2025 em 16 de maio, destacando o crescimento da receita apesar das condições desafiadoras do mercado. O CEO Răzvan Popescu apresentou o desempenho da empresa em um cenário de transição energética em evolução e pressões regulatórias na Romênia.
O mercado romeno de gás natural registrou um aumento de consumo de 2% para 41 TWh no 1º tri de 2025, com volumes de gás importado aumentando quase 70%, representando 21% do consumo total, acima dos 13% no mesmo período do ano anterior. Isso ocorreu enquanto os preços médios de referência no Central European Gas Hub aumentaram aproximadamente 60%.
Como mostrado no gráfico a seguir sobre tendências de consumo e preços de gás natural:
A Romgaz continua operando em um ambiente regulado, com o governo mantendo um preço de venda de gás regulado de 120 RON/MWh para residências e produtores de calor até março de 2026, abaixo dos 150 RON/MWh no 1º tri de 2024. Embora essa regulamentação isente a empresa de impostos sobre lucros extraordinários nas vendas reguladas, também restringe a flexibilidade de preços.
Destaques do desempenho trimestral
A Romgaz manteve uma produção estável de gás natural em 1,29 bilhões de metros cúbicos (bcm) no 1º tri de 2025, representando uma diminuição marginal de 0,4% em relação ao ano anterior, mas 0,6% superior à média trimestral dos últimos três anos. A empresa alcançou esse desempenho através de melhorias operacionais direcionadas, incluindo a reativação de 38 poços inativos que contribuíram com 32,03 milhões de m³ adicionais de produção.
O gráfico a seguir ilustra as tendências de produção de gás natural da Romgaz:
A receita total aumentou 4,7% para 2,38 bilhões de RON em comparação com 2,27 bilhões de RON no 1º tri de 2024. Os volumes de vendas de gás cresceram 15% para 1,386 bilhões de metros cúbicos, gerando receitas de 2,09 bilhões de RON, um aumento de 5% em relação ao ano anterior. No entanto, esse crescimento de volume foi parcialmente compensado por preços médios de venda mais baixos devido ao regime de preços regulados reduzidos.
A Romgaz manteve sua posição dominante no mercado romeno de gás, respondendo por 36% do total de entregas de gás e aproximadamente 45% do consumo de gás produzido domesticamente no 1º tri de 2025, como mostrado no gráfico a seguir:
Análise financeira detalhada
Apesar do crescimento da receita, os indicadores de lucratividade da Romgaz diminuíram em comparação com o excepcionalmente forte 1º tri de 2024. O EBITDA caiu 18% para 1,309 bilhões de RON, enquanto o lucro líquido diminuiu 24% para 951 milhões de RON. No entanto, a empresa enfatizou que o lucro líquido do 1º tri de 2025 ainda superou a média trimestral dos últimos três anos em 44%.
O declínio na lucratividade foi atribuído principalmente a um aumento substancial na tributação. O imposto sobre lucros extraordinários aumentou mais de quatro vezes para 322 milhões de RON, em comparação com 77 milhões de RON no 1º tri de 2024, principalmente devido a uma menor proporção de vendas para residências. No geral, os impostos aumentaram 86% para 496 milhões de RON.
Apesar dessas pressões, a Romgaz manteve margens de lucratividade robustas, com margem EBITDA em 55,0%, margem EBIT em 47,5% e margem de lucro líquido em 40,0%, como ilustrado no gráfico a seguir:
O negócio de eletricidade da empresa mostrou resultados mistos, com a produção aumentando para 200 GWh no 1º tri de 2025, enquanto as receitas de eletricidade melhoraram 3,5% para 113 milhões de RON. Essa melhoria foi atribuída à remoção dos tetos de preços a partir de 1º de janeiro de 2025.
Os serviços de armazenamento permaneceram resilientes, gerando receitas de 136 milhões de RON, com serviços de reserva de capacidade e retirada representando 54% e 44%, respectivamente, das receitas de armazenamento.
Iniciativas estratégicas
Os investimentos de capital aumentaram significativamente para 854 milhões de RON no 1º tri de 2025, com 73% alocados ao desenvolvimento do projeto offshore Neptun Deep. Esse investimento estratégico representa o compromisso da Romgaz com o crescimento futuro e a manutenção de sua posição como principal fornecedora de gás da Romênia.
O gráfico a seguir mostra a distribuição dos investimentos de capital:
O projeto Neptun Deep, uma joint venture com a OMV Petrom, está progredindo conforme o cronograma, com o primeiro poço de produção de gás perfurado no 1º tri de 2025. As empresas continuam no caminho para entregar o primeiro gás em 2027, com investimento total esperado para permanecer dentro da orientação de 4 bilhões de EUR.
A Romgaz também relatou aproximadamente 98% de conclusão de sua usina de Turbina a Gás de Ciclo Combinado em Iernut, embora a empresa tenha observado desafios, incluindo a situação financeira do contratado e problemas técnicos que poderiam potencialmente atrasar o comissionamento final.
Em 29 de abril de 2025, os acionistas aprovaram um dividendo bruto total de 604 milhões de RON, ou 0,1568 RON por ação, representando um índice de distribuição de 20%. Essa política conservadora de dividendos permite que a Romgaz retenha capital para seu ambicioso programa de investimentos, como mostrado no histórico de dividendos abaixo:
Declarações prospectivas
Olhando para o futuro, a Romgaz permanece focada no desenvolvimento do projeto Neptun Deep como seu principal motor de crescimento. A empresa também destacou esforços contínuos para aprimorar seu portfólio onshore por meio de reativação de poços, otimização de infraestrutura e projetos de reabilitação de campos.
A empresa publicou sua Declaração de Sustentabilidade para 2024 em 30 de abril, preparada de acordo com os Padrões Europeus de Relatórios de Sustentabilidade, fornecendo aos investidores insights sobre as políticas, ações e metas de sustentabilidade da empresa.
A Romgaz enfrenta desafios contínuos de pressões regulatórias e aumento de impostos, mas sua forte posição no mercado, margens robustas e investimentos estratégicos posicionam a empresa para manter sua liderança no setor energético romeno enquanto o país navega em sua transição energética.
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