Ibovespa fecha em queda pressionado por Petrobras, mas sobe em semana marcada por resultados corporativos
Introdução e contexto de mercado
A Westwing Group AG (XETRA:WEW) apresentou seus resultados do 2º tri de 2025 em 7 de agosto, mostrando melhorias significativas na lucratividade apesar da queda nas receitas. As ações responderam positivamente aos resultados, subindo 4,76% para €9,88 durante o pregão da manhã.
O varejista de móveis e decoração continua a executar sua mudança estratégica em direção a um posicionamento premium e eficiência operacional, priorizando a expansão de margens sobre o crescimento de curto prazo. Esta abordagem parece estar ganhando força com os investidores, enquanto a empresa mantém uma forte posição de caixa e expande sua presença geográfica.
Destaques do desempenho trimestral
A Westwing reportou uma queda de 3,6% no Valor Bruto de Mercadorias (GMV) para o 2º tri de 2025 em comparação ao ano anterior, embora a empresa tenha observado que o GMV de junho voltou a apresentar leve crescimento. A receita diminuiu de €106 milhões no 2º tri de 2024 para €100 milhões no 2º tri de 2025, representando uma queda de 5,7%.
Apesar dos desafios na linha de receita, a empresa entregou melhorias substanciais na lucratividade. O EBITDA ajustado aumentou 61% para €6 milhões, representando uma margem de 6,3% comparada a 3,7% no mesmo período do ano passado.
Como mostrado na seguinte visão abrangente dos resultados do 2º tri:
O EBIT da empresa tornou-se positivo em €2 milhões, uma melhoria de €5 milhões em relação aos -€3 milhões reportados no 2º tri de 2024. Esta mudança foi impulsionada principalmente por menores despesas de depreciação e amortização, incluindo redução nos pagamentos de arrendamento.
Iniciativas estratégicas
A Westwing continua a executar seu plano de criação de valor em três etapas, atualmente focado na construção de uma plataforma escalável enquanto se prepara para um crescimento acelerado em 2026 e além.
O roteiro estratégico da empresa mostra clara progressão através de fases definidas:
Um importante impulsionador de crescimento para a Westwing continua sendo seu negócio de marca própria. A Westwing Collection cresceu 19% em relação ao ano anterior e agora representa 65% do GMV total, acima dos 53% no 2º tri de 2024, continuando uma expansão constante de vários anos.
A expansão geográfica representa outra iniciativa estratégica significativa. A Westwing já lançou operações em oito novos países europeus em 2025, incluindo Luxemburgo, Dinamarca, Suécia, Croácia, Finlândia, Eslovênia, Noruega e Hungria. A empresa planeja adicionar Romênia e Grécia no 3º tri de 2025.
Simultaneamente, a Westwing está fortalecendo sua presença no varejo físico, abrindo novas lojas independentes em Munique e Berlim, enquanto planeja locais adicionais em Colônia, Dusseldorf, Copenhague e Paris através de uma combinação de lojas independentes e conceitos de loja dentro de loja.
Análise financeira detalhada
O desempenho financeiro da Westwing mostra melhorias claras na maioria das linhas do demonstrativo de resultados, levando a um aumento de 2,6 pontos percentuais na margem EBITDA ajustada no 2º tri. A margem bruta melhorou para 52,6% no 2º tri de 2025, comparada a 50,6% no 2º tri de 2024, enquanto a margem de contribuição subiu para 33,5% de 30,6%.
O detalhamento das margens revela melhorias consistentes em todo o negócio:
Ambos os segmentos operacionais mostraram melhorias na lucratividade. O segmento DACH (Alemanha, Áustria, Suíça) viu sua margem EBITDA ajustada aumentar 2,1 pontos percentuais para 6,5%, apesar de uma queda de 9,5% na receita. O segmento Internacional teve desempenho ainda melhor, com a margem EBITDA ajustada melhorando 3,6 pontos percentuais para 6,1%, enquanto a receita caiu apenas 1,6%.
A Westwing manteve uma forte posição financeira com €50 milhões em caixa líquido no final de junho de 2025, embora isso represente uma diminuição em relação aos €57 milhões reportados no final do 1º tri. A empresa atribuiu isso principalmente a um fluxo de caixa livre negativo de €5 milhões no 2º tri.
O capital de giro aumentou €16 milhões em relação ao ano anterior, principalmente devido à redução de contas a pagar após aumentos de estoque para novos lançamentos de produtos. A administração espera que os níveis de estoque diminuam no segundo semestre de 2025, o que deve impactar positivamente o capital de giro.
Declarações prospectivas
A Westwing confirmou sua orientação para o ano completo de 2025, projetando receita entre €425-455 milhões (representando crescimento de -4% a +2% em relação ao ano anterior) e EBITDA ajustado entre €25-35 milhões (correspondendo a uma margem de 6-8%).
Olhando mais adiante, a empresa reiterou sua ambição de retornar a um crescimento de alto dígito único a dois dígitos em 2026, enquanto continua a melhorar a lucratividade. Espera-se que esse crescimento seja impulsionado pela recuperação do mercado, benefícios das mudanças no sortimento de produtos de 2024 e as iniciativas de expansão geográfica de 2025.
Tese de investimento
A Westwing destacou cinco pontos-chave de investimento que formam a base de sua proposta de valor para os investidores. Estes incluem sua proposta de valor única para o cliente, potencial de mercado, força da marca, perfil de margem e forte balanço.
A empresa enfatizou seu caminho em direção a uma margem EBITDA ajustada de médio prazo de 10%+ com forte conversão de caixa:
Esta tese de investimento está alinhada com o desempenho do 1º tri de 2025 da empresa, quando reportou uma margem EBITDA ajustada de 8% e resultado líquido positivo de €2,5 milhões, embora a margem do 2º tri de 6,3% represente uma queda sequencial, provavelmente devido à sazonalidade.
O foco estratégico da Westwing na lucratividade sobre o crescimento de curto prazo parece estar gerando resultados, com melhorias significativas nas margens apesar dos desafios na receita. As iniciativas de expansão da empresa e o forte desempenho da Westwing Collection a posicionam bem para seu retorno almejado ao crescimento em 2026, desde que o sentimento do consumidor no mercado de móveis e decoração melhore.
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