Bancos centrais ao redor do mundo estão considerando uma abordagem mais dinâmica para a política monetária em resposta à inflação imprevisível e à produção econômica, influenciadas por cadeias de suprimentos frágeis. Essa mudança de estratégia ocorre após um período de rápidos picos inflacionários seguidos por uma rápida desinflação, estimulados pela pandemia de COVID-19 e pelo conflito na Ucrânia. Apesar desses desafios, as economias conseguiram evitar quedas significativas, uma situação descrita como "pouso suave".
O Bank for International Settlements (BIS) destacou a possibilidade de choques de oferta mais frequentes e uma inflação mais instável no atual clima econômico global. A vice-diretora geral do BIS, Andrea Maechler, em um discurso em Londres esta semana, enfatizou que os bancos centrais devem prestar mais atenção aos choques de oferta, que historicamente foram considerados fatores inflacionários temporários. Maechler apontou que curvas de oferta e Phillips mais íngremes, que ilustram a relação entre desemprego e salários, sugerem movimentos de preços maiores para mudanças na produção.
A escassez de mão de obra pós-pandemia, por exemplo, levou a aumentos salariais à medida que as empresas buscavam expandir-se rapidamente. Além disso, interrupções nos suprimentos estrangeiros, como o aumento dos preços de energia após a invasão da Ucrânia, causaram efeitos mais acentuados nos preços gerais. Maechler observou que o impacto na inflação foi mais pronunciado e rápido porque ocorreu quando as taxas de inflação já estavam acima das metas dos bancos centrais.
Os bancos centrais são aconselhados a serem cautelosos em sua resposta aos choques de oferta, que devem se tornar mais comuns devido a fatores como desglobalização, tensões geopolíticas, redução da força de trabalho, alta dívida pública, mudanças climáticas e a transição para energia verde. Uma resposta política mais "contundente" pode ser necessária para evitar que a volatilidade da inflação de curto prazo afete as expectativas de longo prazo e a confiança nas metas de inflação de 2%.
Curiosamente, Maechler sugeriu que curvas de oferta íngremes poderiam significar que os salários e preços podem retornar às metas com apenas impactos leves na produção devido ao aumento das taxas de juros. Isso poderia explicar a perspectiva atual de um pouso suave nas economias, particularmente em mercados de trabalho com curvas de Phillips mais íngremes do que no passado.
O formulador de políticas do Banco Central Europeu, Mario Centeno, recentemente destacou o risco de a inflação cair abaixo da meta, o que poderia prejudicar o crescimento econômico. Em resposta à queda dos preços mensais e à inflação anual caindo abaixo de 1%, o novo presidente do Swiss National Bank, Martin Schlegel, mencionou que as taxas de juros negativas não estavam fora de questão. O Bank of England também indicou uma possível aceleração no corte das taxas do Reino Unido, com o governador Andrew Bailey mencionando a possibilidade de ser "um pouco mais agressivo".
Para os investidores, isso sugere um cenário de taxas de juros mais volátil pela frente. No entanto, se as economias mais amplas puderem navegar efetivamente pelas flutuações de preços e taxas de empréstimos, isso poderia apresentar uma perspectiva favorável para os lucros das empresas e as ações.
A Reuters contribuiu para este artigo.
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