Investing.com – O cenário para 2024 é de alta para o mercado de ações, mas de baixa para o dólar, na visão de diversos analistas. Para eles, o Federal Reserve (Fed, banco central americano) não só deve começar a reduzir os juros, como anunciado em 13 de dezembro, mas também terá que lançar uma nova rodada de ações acomodatícias (QE - “Quantitative Easing”, em inglês).
O motivo é que o mercado de “repos” (operações compromissadas) enfrenta um problema de liquidez similar ao de setembro de 2019, que poderia contaminar o mercado de títulos, algo que deve ser prevenido a qualquer custo. Nick Timiraos, apelidado de Nikileaks do Fed, escreveu:
"[…] Em setembro de 2019, um salto abrupto e inesperado em uma taxa overnight relevante indicou que as reservas haviam caído a um ponto em que eram insuficientes ou difíceis de redistribuir no sistema financeiro. O Fed iniciou a compra de títulos do governo para adicionar reservas ao sistema e evitar mais turbulências.
Em 2020, a pandemia gerou uma forte demanda por dólar. Para evitar o colapso dos mercados, o Fed comprou novamente grandes volumes de títulos. Em março de 2022, encerrou as compras e, três meses depois, inverteu o processo, reduzindo novamente seu portfólio."
E o mesmo está se repetindo, já que a liquidez no mercado interbancário essencial atingiu um nível tão baixo que a Secured Overnight Financing Rate (SOFR) disparou, conforme informado pelo portal Zerohedge.
A queda dessa liquidez sistêmica surpreendeu o Fed. Isso também explica por que o presidente do Fed, Jerome Powell, mudou a política em 13 de dezembro, embora menos de duas semanas antes, ele tivesse afirmado que nem sequer cogitava cortes de juros.
Isso leva a uma situação insana. Se o Fed quer evitar um colapso financeiro (crash do mercado de ações) e a recessão imediata da economia dos EUA que o acompanha, então deve injetar dinheiro novo no mercado por meio do QE. E isso em um momento em que a inflação já está se distanciando da meta de 2%. Ainda não é um tema debatido no Fed, como Timiraos escreveu:
“O Fed pretende reduzir as taxas de juros de curto prazo este ano por causa da inflação baixa, mas tem outro motivo para diminuir as compras de títulos: evitar distúrbios em um setor vital, mas pouco conhecido, dos mercados financeiros.
Há cinco anos, a redução do balanço provocou turbulências nesses mercados e gerou uma reviravolta caótica. Os dirigentes estão decididos a não deixar que isso se repita.
Vários dirigentes sugeriram na reunião do Fed do mês passado que deveriam iniciar em breve as discussões formais para comunicar seus planos ao público, bem antes das mudanças entrarem em vigor, conforme mostrado nas atas da reunião. Eles indicaram que mudanças imediatas não são previstas e que o foco está em desacelerar o programa de compra de títulos, e não em encerrá-lo.!
No entanto, assim como o Fed não antecipou os problemas de liquidez no mercado de repos, a próxima rodada de Quantitative Easing (QE) pode ocorrer mais cedo do que o esperado.
Brian Sack, que chefiou a equipe de socorro à crise do Fed de Nova York de 2009 a 2012, disse:
“Foi uma surpresa para todos que os saldos de repurchase reverso overnight caíram tão rapidamente e que as reservas até aumentaram durante esse período”.
JPMorgan (NYSE:JPM) comentou:
“Esperamos agora que o Fomc apresente um cronograma na reunião de janeiro, que será divulgado no comunicado dessa reunião em meados de fevereiro. O limite mensal para o escoamento de títulos do governo cairá de US$ 60 bilhões por mês para US$ 30 bilhões por mês.”
Para investimentos de alto risco, como ações, uma nova rodada de QE significa que a próxima alta para novos recordes está próxima, mas isso afasta ainda mais o objetivo de inflação de 2% do Fed.