Investing.com – O Federal Reserve (Fed) iniciou seu mais recente ciclo de corte de juros na última quarta-feira, e os analistas da Yardeni Research questionam se o banco central dos EUA está afrouxando a política monetária em meio a um “boom” econômico.
O comitê de política monetária dos EUA (Fomc) reduziu sua taxa básica para uma faixa de 4,75% a 5,0%, sendo este o primeiro corte desde março de 2020, após manter os custos de empréstimo em seu nível mais alto em mais de duas décadas por mais de um ano.
No passado, a maioria dos ciclos de afrouxamento monetário do Fed foi desencadeada por crises financeiras que rapidamente se transformaram em crises de crédito generalizadas, resultando em recessões, afirmaram os analistas da Yardeni Research, em uma nota datada de 17 de setembro.
Desde 1960, o Fed reduziu a taxa de fundos federais em mais de 500 pontos-base (pb) durante o ciclo médio de afrouxamento.
Portanto, não é surpresa que o mercado de juros futuros esteja cada vez mais esperando mais 200 pontos-base em cortes, após o corte de 60 pb de quarta-feira, nos próximos 12 meses.
A Yardeni Research, entretanto, acrescentou que a maioria dos ciclos de afrouxamento anteriores começou com níveis de juros muito mais altos. Além disso, o Fed só cortou as taxas em 25 pb três vezes durante o ciclo de afrouxamento de 1995, que foi o mais recente pouso suave.
"Em nossa opinião, reduzir os juros muito rápido pode desencadear um 'boom' econômico, no qual o PIB real cresce em ritmo acelerado, mas com maiores riscos de inflação. Isso também pode provocar uma alta exagerada no mercado de ações, semelhante ao que aconteceu nos anos 1990," acrescentou a Yardeni.
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Fed pode gerar uma “bolha” nas ações?
Analistas do UBS afirmaram em nota que os cortes agressivos de juros pelo Fed podem preparar o terreno para uma nova "bolha" no mercado de ações.
O banco explica que, historicamente, os mercados tendem a reagir positivamente no curto prazo após o primeiro corte de juros, com ganhos médios de 4% ao longo de oito meses.
"Se houver uma recessão, os mercados caem 10%; se não houver, sobem 20% — com recessões ocorrendo, em média, cinco meses após o início do ciclo de corte de juros, sendo que uma recessão ocorre 55% das vezes nesse período," disse o UBS.
O UBS está preocupado que uma postura mais agressiva do Federal Reserve possa levar as taxas para níveis mais baixos do que o esperado, potencialmente desencadeando uma bolha.
Eles apontam que o mercado espera que a taxa de juros básica do Fed atinja um piso de 2,8%, enquanto, historicamente, as taxas caíram abaixo dos níveis neutros durante períodos de recessão.
O UBS argumenta que uma economia mais fraca, menos sensível às mudanças nas taxas de juros do que no passado, poderia forçar as taxas a cair ainda mais e enfraquecer o dólar americano, prevendo o EUR/USD a 1,15 e o JPY/USD a 130 até o final de 2025.
Eles observam que os mercados de ações já registraram ganhos significativos antes dos cortes de juros antecipados, o que deixa pouco espaço para valorização adicional sem que haja piora nas notícias econômicas.
"As ações estão apenas marginalmente baratas se você acreditar (como acreditamos, mas muitos não) que a Inteligência Artificial Geral aumentará o crescimento da produtividade em 1% a partir de 2028," diz o UBS.
O risco de alta, no entanto, é que um Fed agressivo poderia criar condições para uma bolha no mercado.
"O aumento da inclinação da curva de juros, liderado pelas taxas de curto prazo, é favorável para os setores defensivos e de consumo (exceto o de luxo)," afirma o banco. "Mantemos uma posição overweight nesses dois setores. Em termos de estilo, acreditamos que as small caps terão um desempenho superior (por possuírem 3 vezes mais dívida atrelada a taxas de juros flutuantes em comparação com as large caps). Acreditamos também que as ações de qualidade terão um desempenho melhor, seguidas, em menor escala, pelas ações de crescimento."