Investing.com – Os estrategistas do Citi afirmam que os lucros do S&P 500 seguem firmes, mesmo com o aumento dos temores de recessão e a recente queda nos preços das ações, conforme nota divulgada nesta quarta-feira.
O índice de variação de dados econômicos do Citi, que compila as tendências dos dados macroeconômicos dos EUA, aponta para uma piora adicional na economia americana. O banco ressaltou que uma pontuação de -500, indicativa de condições recessivas, é possível se a deterioração dos dados persistir.
Curiosamente, mesmo com dados econômicos fracos em 2022, o crescimento dos lucros das empresas do S&P 500 se manteve estável, em vez de sofrer uma queda significativa. Esse fenômeno ocorreu porque os resultados corporativos, que se alternaram entre diferentes setores ao longo do tempo, ajudaram a reduzir o impacto negativo das condições econômicas sobre o índice como um todo. Assim, enquanto alguns setores experimentavam declínios nos lucros, outros permaneciam estáveis ou até melhoravam, equilibrando o desempenho geral do S&P 500.
Os estrategistas estão confiantes em sua projeção de um lucro por ação (LPA) de US$ 250 para o S&P 500 em 2024, que está acima do consenso atual, que gira em torno de US$ 243.
"Esse nível de lucros, ou um pouco menor, ainda representaria uma melhora significativa em relação a 2023", declararam os estrategistas.
"Ainda não está garantido, e com os balanços do segundo trimestre quase finalizados e a maioria das empresas já no meio do terceiro trimestre, é difícil prever uma queda significativa nas expectativas de lucros abaixo do consenso atual", complementaram.
Eles disseram ainda que a maior preocupação é com os lucros de 2025, caso haja uma desaceleração econômica mais acentuada ao longo deste ano. No entanto, esperam que haja mais resiliência do que o histórico sugere.
Outro ponto enfatizado pelos estrategistas é que a produtividade e as tendências de longo prazo favorecem um crescimento do LPA entre um e dois dígitos em 2024. Com essas projeções mantidas, a recente correção no pico do índice suavizou algumas das preocupações com os valuations.
"Portanto, acreditamos que os investidores devem focar em ações cujos fundamentos tenham alta confiabilidade", adicionaram.
Os analistas defendem ainda uma estratégia de investimento onde 'crescimento é defensivo' para a seleção de ações, e sugerem avaliar ações que agora parecem ter preços mais acessíveis frente às expectativas. Embora o reposicionamento defensivo dos portfólios seja prudente para um cenário de recessão mais grave, eles não veem isso como o cenário mais provável.
As avaliações de mercado, após recente queda, moderaram-se, e o índice de valuation caiu para abaixo do 80º percentil. Com isso, as expectativas de crescimento implícitas no mercado reduziram, especialmente para as ações de crescimento, criando um ambiente mais equilibrado para o futuro.
Fed não deve intervir, mesmo com a atual volatilidade
Já os economistas do Goldman Sachs (NYSE:GS) destacaram em uma nota na terça-feira que a volatilidade maior contribuiu para elevar o estresse do mercado.
Eles mencionaram que desenvolveram uma nova métrica de estresse financeiro, chamada Financial Stress Index (FSI), que visa identificar distúrbios no mercado que vão além do escopo do seu Financial Conditions Index (FCI). O FSI ficou mais rígido nos últimos dois dias, mas ainda se encontra dentro dos padrões históricos.
"A maior parte desse aumento de estresse foi provocada pela expectativa de maior volatilidade nos mercados de ações e de títulos, enquanto as condições nos mercados de financiamento de curto prazo se mantiveram estáveis", explicaram os economistas.
Além disso, ressaltaram que, mesmo diante do estresse claramente mais elevado do mercado, como visto na semana passada, o FSI indica que, até agora, não ocorreram grandes perturbações a ponto de exigir uma intervenção da autoridade monetária.
Desde o fraco relatório de empregos de julho, divulgado na última sexta-feira, o mercado de ações caiu cerca de 5% e a taxa do Tesouro de 10 anos reduziu-se em 21 pontos-base.
Segundo os economistas do Goldman, as mudanças no FCI, considerando esta e outras classes de ativos, poderiam diminuir o crescimento do PIB no próximo ano em aproximadamente 12 pontos-base líquidos. O FCI avalia variáveis como preços das ações, taxas de juros de curto e longo prazo, spreads de crédito e o dólar ponderado pelo comércio.
Eles observaram que, dado o estado saudável da economia atualmente, o risco parece limitado até o momento.
Da mesma forma, estimam que cada queda adicional de 10% nas ações poderia reduzir o crescimento do PIB no próximo ano em cerca de 45 pontos-base. Considerando os movimentos em outras classes de ativos que geralmente acompanham as quedas do mercado de ações em períodos de temor por crescimento, o impacto total seria de aproximadamente 85 pontos-base.
"Isso sugere que, partindo de um crescimento inicial do PIB superior a 2%, seria necessário um declínio acentuado adicional no mercado para empurrar a economia por si só para uma recessão", complementaram
Contudo, o limite para o Federal Reserve acelerar os cortes de juros seria provavelmente muito menor, pois os formuladores de políticas tendem a ser excessivamente cautelosos, especialmente considerando a atual taxa de fundos excessivamente alta.