Investing.com – Desde que lançou sua oferta inicial de ações, a lucratividade e indicadores de margens do Nubank (BVMF:NUBR33) têm sido ponto de cautela para investidores. No entanto, a fintech divulgou, em resultados referentes ao quarto trimestre, reportados em 14 de fevereiro, um indicador de destaque: seu ROE ajustado da operação seria de 40%, ou 35% usando o lucro líquido reportado. No entanto, pelos cálculos do Santander (BVMF:SANB11), a estimativa do indicador normalizado seria de 5% (contra 9%) no nível da holding e 11% (contra 40%) para a subsidiária brasileira. O ROE (sigla para Return on Equity), mede o retorno total do lucro líquido de um investimento, ou o retorno sobre o patrimônio líquido.
De acordo com os analistas Henrique Navarro, Arnon Shirazi e Anahy Rios, entre os fatores que favorecem a companhia, está a otimização de custos de financiamento, após a criação das famosas “caixinhas”, reduzindo as despesas financeiras. Ainda há espaços para otimização, avalia o Santander em relatório divulgado aos clientes e ao mercado nesta quarta-feira, 19.
Entre as desvantagens, os analistas citam limite de taxa de intercâmbio de cartão pré-pago e a deterioração na qualidade dos ativos. “Acreditamos que as provisões do Nubank devem ser maiores, devido ao aumento da inadimplência”, completam.
Além disso, os analistas consideram baixo o capital alocado às operações do Nubank Brasil, menos de um terço do patrimônio total da Nu Holding, ainda que a operação local represente mais de 90% das receitas totais.
O Santander acredita que o Nubank é um case de sucesso caso e um modelo a ser seguido. “Não podemos contestar a disrupção e inovação que a empresa trouxe para a indústria, desafiando os incumbentes e mostrando aos novos entrantes o que é possível. Acreditamos na tendência ascendente do ROE da Nu, mas é incoerente com o nível de valuation atual”, indica o relatório. Por isso, o Santander possui classificação underperform para as ações no Nubank, com preço-alvo de US$3.
Às 14h (de Brasília), os BDRs do Nubank subiam 1,78%, a R$4,01.