MP 1303 caiu: comemoração ou preocupação do mercado, eis a questão?
Investing.com - A Berenberg elevou a classificação da Anglo American Plc para "compra" de "manter" e rebaixou a Glencore plc para "manter" de "compra", refletindo perspectivas divergentes entre as duas mineradoras diversificadas.
A corretora citou a forte execução da fusão e o potencial de crescimento do cobre na Anglo American, enquanto alertou que a Glencore enfrenta pressão operacional para atingir as metas de produção de cobre até o final do ano.
A Berenberg elevou seu preço-alvo para a Anglo American para GBp3.000 por ação, avaliando a ação em 1,56x NAV e 7,7x EBITDA, e reduziu o alvo da Glencore para GBp350, avaliando-a em 0,91x NAV e 3,4x EBITDA para 2026.
A corretora disse que está adotando "uma visão conservadora para o final do ano" sobre a Glencore após a recente alta no preço das ações ligada à fusão Anglo-Teck.
Os analistas afirmaram que a fusão de iguais da Anglo American com a Teck Resources, anunciada em setembro de 2025, é "revolucionária", criando uma das principais produtoras de cobre do mundo.
A entidade combinada, que será denominada ’Anglo Teck’, deverá produzir 1,3-1,4 milhões de toneladas de cobre por ano, impulsionada por sinergias entre a mina Collahuasi, da qual a Anglo detém 44%, e a operação adjacente da Teck em Quebrada Blanca, no Chile.
A Berenberg estima que a combinação poderia gerar US$ 1,7 bilhão em sinergias através do processamento compartilhado de minério e mais US$ 800 milhões por ano em sinergias recorrentes antes dos impostos, junto com um benefício único em caixa de US$ 200 milhões.
A corretora observou que o cobre contribuirá com cerca de 60% do EBITDA entre 2025 e 2033, com o minério de ferro fornecendo aproximadamente 25%. Os analistas disseram que o acordo também inclui um dividendo especial de US$ 4,5 bilhões para os acionistas da Anglo American.
"Aplaudimos a execução da estratégia pela administração e acreditamos que, supondo que o acordo seja concluído, a ’Anglo Teck’ terá crescimento e impulso para superar o desempenho do mercado", afirmou a Berenberg.
Para o terceiro trimestre, a Berenberg espera que o relatório de produção da Anglo American, previsto para 28 de outubro, mostre 175 mil toneladas de cobre, 1,9 milhão de toneladas de carvão metalúrgico, 14,5 milhões de toneladas de minério de ferro, 5,4 milhões de quilates de diamantes e 9 mil toneladas de níquel, embora tenha alertado sobre possível revisão negativa na orientação do carvão devido a dificuldades operacionais.
Em contraste, o rebaixamento da Glencore reflete ceticismo sobre sua capacidade de atingir a meta anual de cobre de 850-890 mil toneladas.
A corretora prevê 224 mil toneladas no terceiro trimestre contra 176 mil no segundo, restando 282 mil toneladas necessárias no quarto trimestre para atingir mesmo o limite inferior da meta, um potencial recorde trimestral.
"Qualquer deslize provavelmente será visto como negativo", disse a Berenberg, apontando o cobre como o maior risco para a orientação de produção da Glencore.
A corretora prevê para o trimestre 11,5 mil toneladas de cobalto, 255 mil de zinco, 47 mil de chumbo, 163 mil onças de ouro, 4,9 milhões de onças de prata, 7,8 milhões de toneladas de carvão metalúrgico e 22,7 milhões de toneladas de carvão térmico.
A Berenberg reduziu o múltiplo de EBITDA da Glencore para 8x de 9x, citando condições de marketing estáveis, mas não espetaculares.
A corretora disse que a empresa pode ter espaço para "uma última recompra de US$ 1 bilhão financiada por suas ações da Bunge", mas acrescentou que, na ausência de uma alta do carvão, os retornos aos acionistas provavelmente permanecerão limitados.
A Glencore realizará seu dia de mercado de capitais em 3 de dezembro, com expectativa de foco no crescimento do cobre e atualizações sobre as cotas de exportação de cobalto da República Democrática do Congo.
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